앤트로픽(Anthropic)은 미국 시간 10월 26일 미국 증권거래위원회(SEC)에 S-1 등록신고서를 공개 제출했다. A종 보통주를 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 상장하고, 종목 코드는 ANT다. 골드만삭스와 모건스탠리가 대표 주관사를 맡았고, 인수단은 모두 22개 은행으로 구성됐다.
이번 문서는 6월의 비공개 제출본, 9월에 유출된 버전과 같은 흐름 위에 놓인 세 번째 지점이다. 재무 수치를 회사가 정식 문서로 내놓은 것은 이번이 처음이며, 그전까지 나돌던 숫자는 모두 ‘보도에 따르면’ 수준에 머물렀다.
발행 주식 수, 가격 범위, 조달 규모, 기업가치는 모두 비어 있으며, 이후 S-1/A 수정본에서 채워질 예정이다. 앤트로픽은 공지에서 등록신고서가 아직 효력이 발생하지 않았고 효력 발생 전에는 증권을 판매할 수 없다고도 밝혔다. 월스트리트저널은 앞서 조달액이 1000억 달러 이상, 기업가치가 1조 5000억~2조 달러에 이를 수 있다고 보도했지만, 이는 문서에 담긴 숫자가 아니며 회사도 확인하지 않았다.
매출 곡선과 그 ‘적자’
문서에 따르면 2026년 상반기 매출은 162억 8600만 달러로, 전년 동기는 11억 6300만 달러였다. 2분기 단독 매출은 115억 6000만 달러로 전년 동기 대비 약 1368% 증가했고, 같은 분기 컴퓨팅·인프라 비용은 전년 동기 대비 약 300% 늘었다.
상반기 순손실은 807억 4800만 달러다. 숫자는 충격적이지만 뜯어 보면 대부분 회계상 항목이다. 이 중 723억 8800만 달러는 전환사채, 파생부채, SAFE의 공정가치 변동으로, 현금 유출이 없는 비현금 손실이다. 회사 가치가 빠르게 오를수록 이 항목에 더 많이 잡힌다. 이 부분을 빼면 남는 손실은 약 84억 달러(대략적인 계산)다.
경영 상태를 더 잘 보여 주는 것은 또 다른 숫자다. 2분기 영업이익이 9억 7400만 달러로, 문서에 실린 6개 분기 가운데 영업 단계에서 처음 흑자로 돌아섰다. 앞서 파이낸셜타임스가 보도한 3분기 매출 168억 달러는 이 문서의 보고 기간에 포함되지 않으며, 투자자 로드쇼에서 쓰인 수치로 남아 있다.
고객과 계약을 계산해 보면
문서에는 고객 지표가 두 가지 있다. 연간 계약액이 10만 달러를 넘는 고객은 2025년 9월 말 950여 곳에서 2026년 9월 말 1만 1900여 곳으로 늘어, 1년 만에 열 배 넘게 불었다. 9월 30일 기준 순매출 유지율은 약 900%로, 기존 고객의 올해 지출이 지난해의 약 9배라는 뜻이다.
앞서 여러 매체가 인용한 미확정 버전에는 고객 두 곳이 매출의 약 4분의 1을 차지하며 장기 계약으로 묶여 있지 않다는 내용이 있었다. 공개본에서 이 비율이 최종적으로 어떻게 적혔는지는 현재 전하는 내용이 엇갈리므로, 문서 원문을 기준으로 삼아야 한다.
지출 쪽에서 문서가 컴퓨팅 계약 상대로 명시한 곳은 Google, Amazon, Microsoft, SpaceXAI, Broadcom, Nscale, Lambda다. 한 분석은 문서 171~172쪽의 항목을 하나씩 합산해 약 6370억 달러라는 결과를 내놓았다. 앞서 보도된 수치는 10년간 약 5180억 달러에 80%는 해지 불가였다. 두 숫자의 차이는 집계 범위가 달라서일 수 있으며, 앤트로픽은 이에 대해 따로 설명하지 않았다.
상반기 매출로 어림해 보자. 하반기에도 2분기 분기 매출 수준이 유지된다면 연간 매출은 390억 달러를 조금 넘는 수준이다(추정). 6000억 달러 규모의 계약상 의무에 맞서면, 10년으로 나눠 잡아도 연간 약 600억 달러가 필요해 매출이 두 배 넘게 더 불어야 감당할 수 있다. New Constructs 등 기관이 약세 의견을 내는 주된 근거도 여기에 있다.
지배구조는 앞서 공개된 방식을 그대로 이어 간다. 공동 창업자 7명이 F종 주식 1주를 통해 의결권의 50.1%를 합산 보유하고, 이사회 과반 의석은 장기이익신탁(Long-Term Benefit Trust)이 선출한다. 보도된 일정대로라면 이르면 11월 중순부터 거래가 시작된다.
참고 출처: Anthropic 공식 발표, 미국 증권거래위원회 EDGAR 공시 문서, 월스트리트저널, CocoLoop, The VC Corner. 상반기 매출, 순손실, 비현금 항목 금액은 S-1 재무제표로 대조 확인했다.