Na segunda-feira, 26 de outubro, no horário dos EUA, a Anthropic protocolou publicamente na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) uma declaração de registro S-1, com a intenção de listar ações ordinárias classe A no Nasdaq Global Select Market sob o ticker ANT. Goldman Sachs e Morgan Stanley atuam como coordenadores líderes, e o sindicato de subscrição reúne 22 bancos no total.
O documento é o terceiro marco de uma mesma linha, depois da versão confidencial de junho e da versão vazada em setembro. Nesta etapa, pela primeira vez, os números financeiros são colocados na mesa pela própria empresa em documento formal; os valores que circulavam antes só podiam ser tratados como “segundo reportagens”.
Número de ações, faixa de preço, valor da captação e avaliação ainda estão em branco e só serão preenchidos em uma emenda posterior, o S-1/A. A Anthropic também deixa claro no comunicado que a declaração de registro ainda não entrou em vigor e que nenhum valor mobiliário pode ser vendido antes disso. O The Wall Street Journal havia noticiado que a captação poderia passar de US$ 100 bilhões, com avaliação de US$ 1,5 trilhão a US$ 2 trilhões; nenhum desses números consta do documento, e a empresa não os confirmou.
A curva de receita e aquele “prejuízo”
O documento mostra receita de US$ 16,286 bilhões no primeiro semestre de 2026, contra US$ 1,163 bilhão no mesmo período do ano anterior. Só no segundo trimestre, a receita foi de US$ 11,56 bilhões, alta de cerca de 1.368% em base anual; no mesmo trimestre, as despesas com computação e infraestrutura subiram cerca de 300% em relação ao ano anterior.
O prejuízo líquido do semestre foi de US$ 80,748 bilhões. O número assusta, mas, ao ser decomposto, é composto sobretudo por itens contábeis: US$ 72,388 bilhões correspondem a variações no valor justo de notas conversíveis, passivos derivativos e SAFEs, uma perda sem efeito de caixa, e quanto mais rápido sobe a avaliação da empresa, mais esse item é lançado. Excluindo essa parte, o prejuízo restante fica em cerca de US$ 8,4 bilhões (conta aproximada).
Outro número diz mais sobre a operação: o lucro operacional do segundo trimestre foi de US$ 974 milhões, a primeira vez, entre os seis trimestres listados no documento, em que o resultado operacional ficou positivo. A receita de US$ 16,8 bilhões no terceiro trimestre, noticiada antes pelo britânico Financial Times, está fora do período coberto por este documento e segue sendo a referência usada nos roadshows com investidores.
Fazendo as contas de clientes e contratos
O documento traz dois indicadores de clientes: os clientes com valor anual de contrato acima de US$ 100 mil passaram de mais de 950 no fim de setembro de 2025 para mais de 11.900 no fim de setembro de 2026, mais de dez vezes em um ano; a retenção líquida de receita em 30 de setembro é de cerca de 900%, o que significa que os clientes antigos gastam este ano cerca de 9 vezes o que gastaram no ano passado.
As versões não finalizadas citadas por vários veículos mencionavam que dois clientes respondiam por cerca de um quarto da receita e que não havia contratos de longo prazo prendendo essa relação. Como essa proporção ficou escrita na versão pública, os relatos hoje divergem; vale o texto original do documento.
Do lado dos gastos, o documento cita como contrapartes de contratos de computação Google, Amazon, Microsoft, SpaceXAI, Broadcom, Nscale e Lambda. Uma análise somou item a item as páginas 171 e 172 do documento e chegou a cerca de US$ 637 bilhões; a conta divulgada antes era de cerca de US$ 518 bilhões em dez anos, 80% sem possibilidade de cancelamento. A diferença entre os dois conjuntos de números pode vir de escopos de contagem distintos, e a Anthropic não deu outra explicação.
Uma conta aproximada com a receita do semestre: se o segundo semestre mantiver o patamar trimestral do segundo trimestre, a receita anual ficaria pouco acima de US$ 39 bilhões (estimativa). Diante de obrigações contratuais na casa de US$ 600 bilhões, mesmo diluídas em dez anos seriam cerca de US$ 60 bilhões por ano, e a receita ainda teria de mais que dobrar para cobri-las. Esse é também o principal argumento de casas como a New Constructs em suas teses vendidas.
A governança segue o arranjo divulgado antes: os sete cofundadores detêm juntos 50,1% dos votos por meio de uma única ação classe F, e a maioria das cadeiras do conselho é escolhida pelo Long-Term Benefit Trust. Pelo cronograma noticiado, as negociações podem começar já em meados de novembro.
Fontes: comunicado oficial da Anthropic, documentos do EDGAR da SEC, The Wall Street Journal, CocoLoop, The VC Corner; as demonstrações do S-1 foram usadas para conferir a receita do semestre, o prejuízo líquido e os valores dos itens sem efeito de caixa.