A Anthropic está pedindo aos acionistas que aprovem uma nova estrutura acionária: o CEO Dario Amodei e os outros seis cofundadores receberiam uma classe especial de ações que, juntas, concentrariam 50,1% dos direitos de voto na maioria das decisões da empresa. A informação foi divulgada primeiro pela The Information, segundo a qual a empresa deve pedir aos acionistas que votem nos próximos dias. A Anthropic não respondeu publicamente à reportagem, e não é possível confirmar se a proposta será aprovada ou se os termos ainda serão ajustados.
Essa classe especial de ações traz apenas direito de voto, sem direitos econômicos adicionais. Segundo a reportagem, cada um dos sete fundadores detém hoje cerca de 2% das ações, e todos já haviam se comprometido a doar 80% de sua fortuna pessoal. Em termos de patrimônio, a fatia da equipe fundadora não é grande; o que buscam é a maioria nas votações.
As restrições previstas nos termos
A reportagem revela quatro detalhes.
Primeiro, o controle tem uma condição contínua: a classe especial de ações só continua válida se pelo menos três dos sete fundadores mantiverem uma participação mínima. A reportagem não informa qual seria esse limite exato.
Segundo, o papel do Long-Term Benefit Trust é mantido, e a maioria dos assentos do conselho continua sendo escolhida por ele.
Terceiro, os assentos dos fundadores no conselho passam de 2 para 3.
Quarto, os funcionários receberão uma classe separada de ações, usada para desempatar decisões em determinados assuntos. Quais seriam esses "determinados assuntos" também não foi divulgado.
A The Information compara essa estrutura às ações de Classe F da Palantir. Os três fundadores da Palantir mantêm quase metade dos votos por meio dessas ações, um caso frequentemente citado ao lado de Mark Zuckerberg, da Meta, e Evan Spiegel, da Snap — fundadores que controlam votações com participação acionária minoritária. A abordagem da Anthropic tem uma diferença: o controle recai sobre um grupo de sete pessoas, mantido pela regra de "pelo menos três", algo incomum em estruturas de ações com duas classes no setor de tecnologia.
Juntando os pontos do ano
Neste ano, a Anthropic teve marcos bem próximos uns dos outros no mercado de capitais.
Em maio, a empresa fechou uma rodada de financiamento de US$ 65 bilhões, com avaliação pós-investimento de US$ 965 bilhões, superando a OpenAI pela primeira vez. Em 1º de junho, apresentou um pedido confidencial de IPO à SEC. Em agosto, o preço de negociação no mercado secundário correspondia a uma avaliação de cerca de US$ 1,5 trilhão. Em meados de setembro, a Reuters informou que a Anthropic negociava com a Nvidia um investimento âncora para o IPO, com avaliação de lançamento estimada em cerca de US$ 2 trilhões; nenhuma das duas empresas comentou.
O plano de direitos de voto surge no fim dessa linha do tempo, e o momento não é difícil de entender. Depois da abertura de capital, a base acionária vai mudar bastante, com fundos públicos, investidores de varejo e investidores âncora entrando na empresa. A equipe fundadora quer definir a estrutura de votos antes disso — depois, qualquer mudança teria que enfrentar uma base acionária muito mais dispersa.
A base de governança já vinha sendo construída. A Anthropic é registrada como Public Benefit Corporation (PBC), e em 2023 criou o Long-Term Benefit Trust, que vem escolhendo gradualmente a maioria dos assentos do conselho. O plano atual equivale a acrescentar mais uma camada além do trust: o conselho é dominado pelo trust, enquanto a maioria dos votos na assembleia de acionistas fica com os fundadores.
Se pode haver divergências entre essas duas camadas, e quem decide nesse caso, a reportagem não trata. A classe de ações dos funcionários para "desempatar" pode ser justamente uma preparação para esse cenário, mas as condições exatas de acionamento ainda dependem dos documentos oficiais.
O que ainda falta definir
O resultado da votação dos acionistas é o primeiro ponto. Entre os grandes acionistas da Anthropic estão capitais industriais como Amazon e Google, além de investidores financeiros de várias rodadas; a reportagem não menciona a posição deles quanto à maioria de votos dos fundadores.
O segundo ponto é o próprio pedido de abertura de capital. Os documentos da fase confidencial não são públicos; quando a versão pública do S-1 for divulgada, os limites exatos da classe especial de ações, as condições de perda de validade e a relação entre o trust e o conselho estarão nos avisos de risco — só então será possível ver com clareza onde estão os limites desses 50,1%.
Fontes: The Information, TechCrunch, CocoLoop, Reuters; a participação acionária dos fundadores, os assentos no conselho e a proporção de votos foram verificados conforme a reportagem da The Information, e os números de avaliação seguem rodadas de financiamento e reportagens públicas anteriores.