Anthropic está pidiendo a sus accionistas que aprueben una nueva estructura accionaria: el CEO Dario Amodei y los otros seis cofundadores recibirían una clase especial de acciones que, en conjunto, concentraría el 50,1% de los derechos de voto en la mayoría de los asuntos de la empresa. La noticia la dio a conocer primero The Information, que informa que la compañía pedirá a los accionistas que voten en los próximos días. Anthropic no ha respondido públicamente al respecto, y por ahora no se puede confirmar si la propuesta se aprobará o si los términos aún cambiarán.
Esta clase especial de acciones solo otorga derecho de voto, sin derechos económicos adicionales. Según la información publicada, cada uno de los siete fundadores posee hoy alrededor del 2% de las acciones, y todos se habían comprometido antes a donar el 80% de su patrimonio personal. En términos de capital, la participación del equipo fundador no es alta; lo que buscan es la mayoría en las votaciones.
Las restricciones incluidas en los términos
La información revelada incluye cuatro detalles.
Primero, el control tiene una condición permanente: la clase especial de acciones solo sigue siendo válida si al menos tres de los siete fundadores mantienen una participación mínima. La información no precisa cuál sería ese umbral exacto.
Segundo, se mantiene el papel del Long-Term Benefit Trust, que sigue eligiendo a la mayoría de los miembros del consejo.
Tercero, los asientos de los fundadores en el consejo pasan de 2 a 3.
Cuarto, los empleados recibirán una clase separada de acciones, que se usaría para desempatar en determinados asuntos. Cuáles son esos "determinados asuntos" tampoco se ha hecho público.
The Information compara esta estructura con las acciones de Clase F de Palantir. Los tres fundadores de Palantir mantienen casi la mitad de los votos mediante estas acciones, un caso que suele citarse junto al de Mark Zuckerberg en Meta y Evan Spiegel en Snap, fundadores que controlan las votaciones con una participación minoritaria. El enfoque de Anthropic tiene una diferencia: el control recae en un grupo de siete personas, sostenido por la regla de "al menos tres", algo poco habitual en las estructuras de doble clase de acciones en empresas tecnológicas.
Uniendo los puntos del año
Este año, Anthropic ha tenido hitos muy seguidos en el mercado de capitales.
En mayo, la empresa cerró una ronda de financiación de 65.000 millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión de 965.000 millones de dólares, superando a OpenAI por primera vez. El 1 de junio presentó una solicitud confidencial de salida a bolsa ante la SEC. En agosto, el precio de negociación en el mercado secundario correspondía a una valoración de alrededor de 1,5 billones de dólares. A mediados de septiembre, Reuters informó de que Anthropic negociaba con Nvidia una inversión ancla para la OPI, con una valoración de emisión rumoreada de unos 2 billones de dólares; ninguna de las dos empresas hizo comentarios.
El plan de derechos de voto aparece al final de esta cronología, y el momento no es difícil de entender. Tras la salida a bolsa, la base accionaria cambiará mucho, con la entrada de fondos públicos, inversores minoristas e inversores ancla. El equipo fundador quiere fijar la estructura de votación antes de eso; más adelante, cualquier cambio tendría que enfrentarse a una base accionaria mucho más dispersa.
La base de gobernanza ya estaba construida de antes. Anthropic está registrada como Public Benefit Corporation (PBC) y en 2023 creó el Long-Term Benefit Trust, que ha ido eligiendo gradualmente a la mayoría de los miembros del consejo. El plan actual equivale a añadir una capa más fuera del fideicomiso: el consejo está dominado por el fideicomiso, mientras que la mayoría de votos en la junta de accionistas queda en manos de los fundadores.
La información no aborda si puede haber discrepancias entre estas dos capas ni quién decidiría en ese caso. La clase de acciones de los empleados para "desempatar" podría estar pensada precisamente para ese escenario, pero las condiciones concretas de activación aún dependen de los documentos oficiales.
Lo que aún queda por saber
El resultado de la votación de los accionistas es el primer punto. Entre los grandes accionistas de Anthropic hay capital industrial como Amazon y Google, además de inversores financieros de varias rondas; la información no menciona su postura respecto a la mayoría de voto de los fundadores.
El segundo punto es la propia solicitud de salida a bolsa. Los documentos de la fase confidencial no son públicos; cuando se publique la versión pública del S-1, los umbrales exactos de la clase especial de acciones, las condiciones de invalidación y la relación entre el fideicomiso y el consejo quedarán reflejados en las advertencias de riesgo, y solo entonces se podrá ver con claridad dónde están los límites de ese 50,1%.
Fuentes: The Information, TechCrunch, CocoLoop, Reuters; la participación accionaria de los fundadores, los asientos en el consejo y la proporción de votos se verificaron según la información de The Information, y las cifras de valoración siguen rondas de financiación públicas y reportes anteriores.