Reuters informó el 11 de septiembre de que Anthropic está negociando con Nvidia para incorporarla como inversor ancla en su oferta pública inicial (OPI). Según dos fuentes al tanto del asunto, Anthropic planea recaudar hasta 100.000 millones de dólares, lo que corresponde a una valoración de unos 2 billones de dólares, mientras que Nvidia estudia invertir hasta 10.000 millones. El plan todavía está en discusión y podría cambiar; ninguna de las dos empresas ha hecho comentarios.
El papel de un inversor ancla consiste en comprometerse a suscribir por adelantado una parte significativa de la oferta, antes de que esta se abra a los inversores institucionales en general. Esta posición suele reservarse a fondos soberanos, grandes gestoras de activos o capital industrial estrechamente vinculado al negocio del emisor. Nvidia pertenece a esta tercera categoría: Anthropic utiliza chips de Nvidia para entrenar su familia de modelos Claude.
Los números, uno por uno
Si se confirma el volumen de 100.000 millones de dólares, sería la mayor OPI de la historia. Los 10.000 millones de Nvidia representarían cerca de una décima parte de esa cifra.
En el lado de la valoración, el cambio es aún más rápido. La ronda de 65.000 millones de dólares de mayo de este año valoró la empresa, tras la inversión, en 965.000 millones. Cuatro meses después, la valoración que se maneja para la OPI ronda los 2 billones de dólares, y algunos informes citan 2,3 billones. De 965.000 millones a 2 billones, la valoración se ha más que duplicado en cuatro meses.
En el lado de los ingresos, las cifras públicas disponibles son: hasta finales de julio, los ingresos anualizados de Anthropic rondaban los 65.000 millones de dólares; la previsión de ingresos para 2028 se sitúa entre 190.000 y 200.000 millones de dólares, una cifra que procede de citas periodísticas, no de un anuncio oficial de la empresa. Dividiendo la valoración de 2 billones entre los ingresos anualizados de 65.000 millones, se obtiene un múltiplo precio/ventas de unas 31 veces; dividiéndola entre la mediana de la previsión de 2028, 195.000 millones, el múltiplo ronda las 10 veces. Se trata de cálculos aproximados que no tienen en cuenta la estructura accionarial ni futuras diluciones.
La otra cuenta de Nvidia
El propio hecho de que Nvidia invierta dinero en sus clientes ya resulta controvertido. La empresa ya ha apostado antes por compañías como OpenAI o SSI, con un patrón similar: cambia efectivo por participación accionarial, y el cliente usa ese mismo efectivo para comprar chips. Los críticos llaman a esto operaciones circulares y sostienen que hacen que la demanda de chips parezca más fuerte de lo que realmente es.
Las compras de Anthropic no dependen solo de Nvidia. La empresa ya firmó con Microsoft un compromiso de 30.000 millones de dólares en capacidad de computación de Azure, y también tiene acuerdos independientes de capacidad de cómputo y de chips con Google y AMD. Amazon, como inversor temprano, tiene una exposición financiera mucho mayor que los 10.000 millones de Nvidia. Si la OPI se completa con el tamaño que se rumorea, Nvidia obtendría un asiento de primera fila, pero no una posición de control.
Fechas que coinciden
Varios informes señalan que la ventana de la OPI de Anthropic apunta al periodo previo a las elecciones legislativas de mitad de mandato de noviembre, y que el marketing previo al roadshow podría arrancar a mediados de octubre. Este calendario coincide con otro hecho: la misma semana, Amodei publicó un texto pidiendo a todo el sector que frene el ritmo de mejora de las capacidades de los modelos de frontera, mientras que Altman confirmó que OpenAI no saldrá a bolsa en 2026, alegando motivos de seguridad.
Que una empresa, por un lado, lleve el volumen de su OPI a un récord histórico y, por otro, defienda frenar el avance tecnológico es algo que los materiales públicos no explican a los inversores. Frenar habla del ritmo de mejora de las capacidades; la OPI, de la estructura de capital; lógicamente, ambas cosas no son contradictorias. Pero conseguir que los inversores acepten que la empresa "se frenará por voluntad propia" y, a la vez, una valoración de 2 billones de dólares es una pregunta que probablemente surja en el roadshow.
Lo que todavía no existe
Toda la información de este informe procede de dos fuentes al tanto del asunto. No hay folleto de salida a bolsa público, no hay lista de bancos colocadores, no hay rango de precios definido, y ninguna de las dos empresas ha confirmado que existan las negociaciones. El límite de 10.000 millones de Nvidia es una cifra en estudio, no un compromiso ya firmado. La última vez, el mercado también calculó que la salida a bolsa de Anthropic sería en octubre, y al final la empresa solo llegó a presentar la solicitud.
Fuentes: Reuters, Benzinga, CocoLoop, PYMNTS; el volumen de la operación, el rango de valoración y el límite de inversión de Nvidia siguen la versión de las fuentes al tanto del asunto citadas por Reuters; los ingresos anualizados y la previsión para 2028 son cifras citadas por la prensa, y el múltiplo precio/ventas es un cálculo aproximado de la redacción.