Reuters melaporkan pada 11 September bahwa Anthropic sedang bernegosiasi dengan Nvidia untuk menjadikannya investor jangkar dalam penawaran umum perdana (IPO)-nya. Menurut dua orang yang mengetahui langsung situasi ini, Anthropic berencana menggalang dana hingga $100 miliar dengan valuasi sekitar $2 triliun, dan Nvidia mempertimbangkan menyuntikkan dana hingga $10 miliar. Rencana ini masih dalam pembahasan dan bisa berubah; kedua perusahaan belum memberikan komentar.
Investor jangkar adalah pihak yang berkomitmen membeli porsi signifikan dari sebuah penawaran saham sebelum dipasarkan ke investor institusi secara umum. Posisi ini biasanya diisi oleh dana kekayaan negara, manajer aset besar, atau investor strategis yang hubungan bisnisnya erat dengan perusahaan penerbit saham. Nvidia masuk kategori ketiga: Anthropic melatih model Claude menggunakan chip buatan Nvidia.
Mengurai Angka-angkanya
Jika skala penggalangan dana $100 miliar ini terwujud, itu akan menjadi IPO terbesar sepanjang sejarah. Porsi Nvidia sebesar $10 miliar setara sekitar sepersepuluh dari total tersebut.
Perubahan di sisi valuasi bergerak lebih cepat. Putaran pendanaan $65 miliar pada Mei lalu menghasilkan valuasi pasca-investasi sebesar $965 miliar. Empat bulan kemudian, valuasi IPO yang dibicarakan sekitar $2 triliun, bahkan sejumlah laporan menyebut angka hingga $2,3 triliun. Dari $965 miliar ke $2 triliun dalam empat bulan berarti naik sedikit lebih dari dua kali lipat.
Angka publik yang tersedia di sisi pendapatan adalah: pendapatan tahunan Anthropic sekitar $65 miliar per akhir Juli, sementara proyeksi pendapatan untuk 2028 berada di kisaran $190 miliar hingga $200 miliar — angka ini dikutip dari laporan media, bukan pengumuman resmi perusahaan. Jika valuasi $2 triliun dibagi pendapatan tahunan $65 miliar, rasio harga terhadap penjualan (P/S) sekitar 31 kali; jika dibagi titik tengah proyeksi 2028 sebesar $195 miliar, rasio ini sekitar 10 kali. Semua ini hanya perhitungan kasar dan belum memperhitungkan struktur ekuitas maupun dilusi di masa depan.
Kalkulasi Lain Nvidia
Langkah Nvidia menanamkan modal ke pelanggannya sendiri memang menuai kontroversi. Nvidia sebelumnya sudah melakukan taruhan serupa pada perusahaan seperti OpenAI dan SSI, dengan pola yang kurang lebih sama: Nvidia menukar uang tunai dengan ekuitas, sementara pelanggan memakai uang tunai itu untuk membeli chip Nvidia. Para kritikus menyebut ini sebagai transaksi melingkar (circular deal) dan menilai praktik ini membuat permintaan chip tampak lebih kuat dari kenyataannya.
Pengadaan Anthropic sendiri tidak hanya bergantung pada Nvidia. Perusahaan ini sebelumnya telah menandatangani komitmen komputasi Azure senilai $30 miliar dengan Microsoft, serta memiliki perjanjian komputasi dan chip terpisah dengan Google dan AMD. Amazon, sebagai investor awal, sudah memiliki eksposur di neraca yang jauh lebih besar dibanding $10 miliar yang dipertimbangkan Nvidia. Jika IPO ini benar-benar rampung dengan skala seperti yang dikabarkan, Nvidia hanya akan mendapat kursi barisan depan, bukan posisi yang mengendalikan.
Waktu yang Bertabrakan
Sejumlah laporan menyebut jendela pencatatan saham Anthropic mengarah ke sebelum pemilu paruh waktu (midterm) November, dengan pemasaran pra-roadshow kemungkinan dimulai pertengahan Oktober. Jadwal ini bertabrakan dengan cerita lain: pada minggu yang sama, Amodei menulis seruan kepada seluruh industri untuk memperlambat laju peningkatan kemampuan model frontier, sementara Altman memastikan OpenAI tidak akan melantai di bursa pada 2026 dengan alasan keselamatan.
Bagaimana sebuah perusahaan menjelaskan kepada investor mengapa di satu sisi mendorong penggalangan dana ke rekor tertinggi, sementara di sisi lain menyerukan perlambatan kemajuan teknologi, tidak dijawab dalam materi publik mana pun. Perlambatan berbicara soal kecepatan peningkatan kemampuan, sedangkan IPO berbicara soal struktur modal — keduanya secara logika tidak bertentangan. Namun, membuat investor menerima klaim "kami sengaja memperlambat diri" sekaligus valuasi $2 triliun kemungkinan besar akan ditanyakan langsung dalam sesi roadshow.
Yang Masih Belum Ada
Seluruh dasar laporan ini hanya berasal dari dua orang yang mengetahui situasi tersebut. Belum ada prospektus publik, belum ada daftar penjamin emisi, belum ada kisaran harga penawaran yang pasti, dan kedua perusahaan belum mengonfirmasi keberadaan negosiasi ini. Batas atas $10 miliar dari Nvidia adalah angka yang masih dipertimbangkan, bukan komitmen yang sudah ditandatangani. Terakhir kali pasar menebak jadwal IPO Anthropic jatuh pada Oktober, prosesnya pun akhirnya hanya sampai pada tahap pengajuan rahasia.
Sumber: Reuters, Benzinga, CocoLoop, PYMNTS; skala penggalangan dana, kisaran valuasi, dan batas atas investasi Nvidia mengikuti keterangan orang yang mengetahui situasi seperti dikutip Reuters, pendapatan tahunan dan proyeksi 2028 adalah angka yang dikutip dari laporan media, sementara rasio harga terhadap penjualan merupakan estimasi kasar editorial.