Reuters đưa tin ngày 11/9 rằng Anthropic đang đàm phán với Nvidia để đưa hãng này trở thành nhà đầu tư neo (anchor investor) cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Theo hai nguồn thạo tin, Anthropic dự kiến huy động tối đa 100 tỷ USD, tương ứng mức định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD, còn Nvidia đang cân nhắc rót tối đa 10 tỷ USD. Kế hoạch vẫn đang được bàn bạc và có thể thay đổi, cả hai công ty đều chưa đưa ra bình luận.
Vai trò của nhà đầu tư neo là cam kết mua trước một phần đáng kể cổ phần, trước khi đợt IPO được chào bán rộng rãi cho các nhà đầu tư tổ chức. Vị trí này thường dành cho các quỹ đầu tư quốc gia, các công ty quản lý tài sản lớn, hoặc vốn ngành có quan hệ kinh doanh gắn bó sâu với bên phát hành. Nvidia thuộc nhóm thứ ba: Anthropic dùng chip của Nvidia để huấn luyện dòng mô hình Claude.
Trải các con số ra
Nếu quy mô huy động 100 tỷ USD trở thành hiện thực, đây sẽ là đợt IPO lớn nhất từ trước đến nay. Khoản 10 tỷ USD của Nvidia chiếm khoảng một phần mười trong số đó.
Ở khía cạnh định giá, tốc độ thay đổi còn nhanh hơn. Vòng gọi vốn 65 tỷ USD hồi tháng 5 năm nay đưa ra mức định giá sau đầu tư là 965 tỷ USD. Bốn tháng sau, mức định giá được nhắc tới cho đợt IPO là khoảng 2 nghìn tỷ USD, một số báo cáo đưa ra con số 2,3 nghìn tỷ USD. Tính từ 965 tỷ lên 2 nghìn tỷ, mức định giá đã hơn gấp đôi chỉ trong bốn tháng.
Về phía doanh thu, con số công khai có được là: tính đến cuối tháng 7, doanh thu quy đổi theo năm (annualized) của Anthropic vào khoảng 65 tỷ USD; dự báo doanh thu cho năm 2028 nằm trong khoảng 190-200 tỷ USD, con số dự báo này lấy từ trích dẫn của báo chí, không phải công bố chính thức của công ty. Lấy mức định giá 2 nghìn tỷ USD chia cho doanh thu quy đổi theo năm 65 tỷ USD, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) vào khoảng 31 lần; chia cho mức trung vị của dự báo năm 2028 là 195 tỷ USD, tỷ lệ này vào khoảng 10 lần. Đây chỉ là phép tính ước lượng, chưa tính đến cơ cấu cổ phần và pha loãng trong tương lai.
Sổ sách khác của Nvidia
Bản thân việc Nvidia rót tiền vào các khách hàng của mình đã gây tranh cãi. Trước đó hãng từng đặt cược vào OpenAI, SSI và một số công ty khác, theo mô hình gần như giống nhau: đổi tiền mặt lấy cổ phần, còn khách hàng dùng chính tiền mặt đó để mua chip. Những người chỉ trích gọi đây là giao dịch vòng tròn (circular deal), cho rằng nó khiến nhu cầu chip trông có vẻ sôi động hơn thực tế.
Về phía mua sắm, Anthropic không chỉ phụ thuộc vào một mình Nvidia. Công ty từng ký cam kết năng lực điện toán Azure trị giá 30 tỷ USD với Microsoft, đồng thời có các thỏa thuận riêng về năng lực điện toán và chip với Google và AMD. Amazon, với tư cách nhà đầu tư từ sớm, có mức độ tiếp xúc tài chính (exposure) lớn hơn nhiều so với 10 tỷ USD của Nvidia. Nếu đợt IPO hoàn tất đúng như quy mô được đồn đoán, Nvidia sẽ có một chỗ ngồi hàng đầu, chứ không phải vị thế kiểm soát.
Các mốc thời gian trùng nhau
Nhiều nguồn tin cho biết cửa sổ IPO của Anthropic nhắm tới thời điểm trước cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11, còn hoạt động giới thiệu trước road show có thể khởi động vào giữa tháng 10. Lịch trình này trùng với một diễn biến khác: cùng tuần đó, Amodei viết bài kêu gọi toàn ngành làm chậm lại tốc độ nâng cao năng lực của các mô hình tiên phong (frontier model), trong khi Altman xác nhận OpenAI sẽ không IPO trong năm 2026, với lý do liên quan đến an toàn.
Một công ty vừa đẩy quy mô huy động vốn lên mức kỷ lục, vừa chủ trương làm chậm tiến độ công nghệ - hai điều này sẽ được giải thích với nhà đầu tư ra sao thì các tài liệu công khai chưa có câu trả lời. Làm chậm là nói về nhịp độ nâng cao năng lực, còn IPO là nói về cơ cấu vốn, về mặt logic hai chuyện này không mâu thuẫn nhau; nhưng để nhà đầu tư vừa chấp nhận việc công ty "chủ động làm chậm lại" vừa chấp nhận mức định giá 2 nghìn tỷ USD, câu hỏi này gần như chắc chắn sẽ được đặt ra tại road show.
Những gì chưa có
Toàn bộ nguồn tin của bài báo này chỉ gồm hai người thạo tin. Chưa có bản cáo bạch (S-1) công khai, chưa có danh sách tổ chức bảo lãnh phát hành, chưa có khoảng giá chào bán xác định, và cả hai công ty đều chưa xác nhận việc đàm phán có tồn tại. Mức trần 10 tỷ USD của Nvidia chỉ là con số đang được cân nhắc, chưa phải cam kết đã ký. Lần trước đó thị trường từng đoán thời điểm IPO của Anthropic là tháng 10, nhưng cuối cùng công ty mới chỉ đi đến bước nộp hồ sơ.
Nguồn tham khảo: Reuters, Benzinga, CocoLoop, PYMNTS; quy mô huy động vốn, khoảng định giá và mức trần đầu tư của Nvidia lấy theo cách trích dẫn của các nguồn thạo tin trên Reuters, doanh thu quy đổi theo năm và dự báo năm 2028 là số liệu được báo chí trích dẫn, tỷ lệ giá trên doanh thu là ước tính của ban biên tập.