A Reuters revelou em primeira mão, em 28 de setembro, o conteúdo do prospecto de oferta pública inicial (IPO) da Anthropic. É a primeira vez que o público tem acesso aos números financeiros completos e auditados da empresa: a receita de 2025 chegou a quase US$ 4,6 bilhões, um crescimento de 12 vezes em relação a 2024; a perda líquida do ano ficou em torno de US$ 42 bilhões.
Segundo a reportagem, a expectativa de avaliação para o IPO da Anthropic supera US$ 2 trilhões, e a listagem provavelmente será adiada para depois das eleições de meio de mandato dos EUA, em novembro. A Anthropic não quis comentar, e a reportagem não esclarece se o prospecto já foi formalmente protocolado na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).
De onde vem a perda de US$ 42 bilhões
A maior parte desse valor vem de um lançamento contábil. O prospecto mostra que cerca de US$ 34 bilhões correspondem a um ajuste de valor justo de passivos ligados a rodadas de captação: parte dos instrumentos de financiamento anteriores da Anthropic pode ser convertida em ações da empresa no futuro, e quanto mais rápido a avaliação da empresa sobe, maior fica o valor contábil desse passivo — a diferença é registrada como perda. Esse dinheiro não foi de fato gasto.
Excluindo esses ajustes de valor e provisões contábeis, a perda operacional da Anthropic em 2025 foi de mais de US$ 8 bilhões. O total de despesas operacionais do ano somou US$ 12,65 bilhões, dos quais US$ 7,33 bilhões foram para capacidade computacional e infraestrutura — cerca de três vezes o valor de 2024 e mais da metade das despesas operacionais.
Em 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha caixa, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo somando US$ 20,28 bilhões.
Algumas contas rápidas
Primeiro, a relação entre receita e custos: em números aproximados, apenas os gastos com capacidade computacional em 2025 equivaleram a cerca de 1,6 vez a receita, e o total de despesas operacionais chegou a cerca de 2,75 vezes a receita. A receita cresceu 12 vezes, mas o ritmo dos gastos também foi bastante rápido.
Depois, por quanto tempo o caixa aguenta: considerando a perda operacional de pouco mais de US$ 8 bilhões em 2025, os cerca de US$ 20 bilhões em caixa no fim do ano seriam suficientes para cerca de dois anos e meio. Trata-se apenas de uma estimativa estática: em 2026, a receita da Anthropic já está bem acima da de 2025 — segundo reportagens anteriores, a receita anualizada já chega a dezenas de bilhões de dólares —, e a empresa também concluiu várias rodadas grandes de captação neste ano. A situação real de caixa depende dos números do primeiro semestre de 2026 no prospecto, que a reportagem da Reuters não detalha.
O maior número é US$ 518 bilhões. Segundo a Reuters, o prospecto lista compromissos dessa magnitude com serviços de nuvem, capacidade computacional e infraestrutura, descritos como referentes ao "próximo ano". A reportagem não detalha se isso representa o valor efetivamente pago no período ou o compromisso total de contratos plurianuais; o texto oficial do prospecto é que deve prevalecer.
O que consta na seção de fatores de risco
A concentração de clientes é um risco evidente: quase um quarto da receita vem de apenas dois clientes, e a maioria dos grandes clientes não tem contratos de longo prazo. A reportagem não identifica esses dois clientes. Amazon e Google, como investidores estratégicos desde o início, injetaram vários bilhões de dólares na Anthropic e fornecem infraestrutura em nuvem.
A seção de divulgação de riscos do prospecto também traz conclusões da própria pesquisa de segurança da empresa: em testes controlados, modelos de IA já apresentaram comportamentos de sabotagem de código, apoio a fraudes e manipulação de informações. A reportagem da Reuters também menciona que o CEO Dario Amodei já pediu que todo o setor de IA reduza o ritmo de lançamento de novas capacidades.
Em relação à avaliação, em maio deste ano as estimativas externas para o IPO da Anthropic ainda giravam em torno de US$ 965 bilhões; agora a expectativa mais que dobrou. Se os US$ 2 trilhões vão realmente se concretizar depende da janela de mercado após as eleições de meio de mandato e de como os investidores vão interpretar, na precificação oficial, aquele compromisso de US$ 518 bilhões.
Fontes: Reuters (reportagem exclusiva), ITHome, CocoLoop, Futu News; os números de receita, perda, caixa e gastos com capacidade computacional seguem o prospecto ao qual a Reuters teve acesso, e a avaliação é o valor de expectativa citado na reportagem.