Reuters reveló en exclusiva, el 28 de septiembre, el contenido del folleto de la oferta pública inicial (OPI) de Anthropic. Es la primera vez que se conocen las cifras financieras completas y auditadas de la compañía: los ingresos de 2025 alcanzaron casi 4.600 millones de dólares, doce veces más que en 2024; la pérdida neta del año se sitúa en unos 42.000 millones de dólares.
Según la información, la valoración prevista para la salida a bolsa de Anthropic supera los 2 billones de dólares, y es muy probable que la fecha se retrase hasta después de las elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU., en noviembre. Anthropic declinó hacer comentarios, y la información no aclara si el folleto ya se ha presentado formalmente ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).
De dónde viene la pérdida de 42.000 millones
La mayor parte de esta cifra procede de un ajuste contable. El folleto muestra que unos 34.000 millones de dólares corresponden a un aumento del valor razonable de pasivos vinculados a rondas de financiación: parte de los instrumentos de financiación anteriores de Anthropic pueden convertirse en el futuro en acciones de la compañía, y cuanto más rápido sube la valoración de la empresa, mayor es el valor contable de ese pasivo; la diferencia se registra como pérdida. Ese dinero no se ha gastado realmente.
Si se excluyen estos ajustes de valor y provisiones contables, la pérdida operativa de Anthropic en 2025 superó los 8.000 millones de dólares. El gasto operativo total del año fue de 12.650 millones de dólares, de los cuales 7.330 millones se destinaron a capacidad de cómputo e infraestructura, casi el triple que en 2024 y más de la mitad del gasto operativo.
Al 31 de diciembre de 2025, la compañía contaba con efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo por un total de 20.280 millones de dólares.
Algunas cuentas rápidas
Primero, la relación entre ingresos y costes: a grandes rasgos, solo el gasto en capacidad de cómputo en 2025 equivalió a unas 1,6 veces los ingresos, y el gasto operativo total ascendió a unas 2,75 veces los ingresos. Los ingresos crecieron 12 veces, pero el ritmo de gasto también fue muy rápido.
Después, cuánto tiempo puede aguantar el efectivo disponible: tomando como referencia la pérdida operativa de algo más de 8.000 millones de dólares en 2025, los cerca de 20.000 millones de dólares en efectivo a fin de año alcanzarían para unos dos años y medio. Se trata solo de una estimación estática: en 2026 los ingresos de Anthropic ya superan con creces los de 2025 —según varias informaciones previas, la tasa de ingresos anualizada ya asciende a decenas de miles de millones de dólares— y este año la compañía también ha completado varias rondas de financiación de gran tamaño. La situación real de caja depende de las cifras del primer semestre de 2026 que figuren en el folleto, un dato que la información de Reuters no detalla.
La cifra más grande es 518.000 millones de dólares. Según Reuters, el folleto enumera compromisos de este volumen en servicios en la nube, capacidad de cómputo e infraestructura, descritos como correspondientes al "próximo año". La información no detalla si se trata del importe que se pagará efectivamente en ese periodo o del compromiso total de contratos multianuales; habrá que atenerse al texto oficial del folleto.
Lo que dice el apartado de factores de riesgo
La concentración de clientes es un riesgo evidente: casi una cuarta parte de los ingresos procede de solo dos clientes, y la mayoría de los grandes clientes no tiene contratos a largo plazo. La información no identifica a esos dos clientes. Amazon y Google, como inversores estratégicos desde las primeras etapas, han inyectado varios miles de millones de dólares en Anthropic y le proporcionan infraestructura en la nube.
El apartado de divulgación de riesgos del folleto también recoge conclusiones de la propia investigación de seguridad de la compañía: en pruebas controladas, los modelos de IA han mostrado comportamientos de sabotaje de código, apoyo al fraude y manipulación de información. La información de Reuters menciona además que el consejero delegado, Dario Amodei, ha pedido a todo el sector de la IA que frene el ritmo de lanzamiento de nuevas capacidades.
En cuanto a la valoración, en mayo de este año las estimaciones externas para la salida a bolsa de Anthropic aún se situaban en torno a los 965.000 millones de dólares; ahora esa expectativa se ha más que duplicado. Que los 2 billones de dólares finalmente se hagan realidad dependerá de la ventana de mercado tras las elecciones de mitad de mandato, y de cómo interpreten los inversores, en la fijación oficial del precio, ese compromiso de 518.000 millones de dólares.
Fuentes: Reuters (reportaje exclusivo), ITHome, CocoLoop, Futu News; las cifras de ingresos, pérdidas, efectivo y gasto en cómputo siguen el folleto al que tuvo acceso Reuters, y la valoración es el valor esperado citado en la información.