Reuters hat am 28. September exklusiv Inhalte aus dem Börsenprospekt (IPO-Prospekt) von Anthropic veröffentlicht. Damit werden erstmals geprüfte, vollständige Finanzzahlen des Unternehmens öffentlich: Der Umsatz 2025 liegt bei knapp 4,6 Milliarden US-Dollar, das Zwölffache von 2024; der Nettoverlust für das Gesamtjahr beträgt rund 42 Milliarden US-Dollar.
Laut dem Bericht wird für den Börsengang eine Bewertung von über 2 Billionen US-Dollar erwartet, der Zeitpunkt dürfte sich aller Voraussicht nach auf die Zeit nach den US-Zwischenwahlen im November verschieben. Anthropic wollte sich nicht dazu äußern; ob der Prospekt bereits offiziell bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht wurde, geht aus dem Bericht nicht hervor.
Wie sich die 42 Milliarden Dollar Verlust zusammensetzen
Der größte Teil dieser Summe stammt aus einem buchhalterischen Effekt. Laut Prospekt entfallen rund 34 Milliarden US-Dollar auf eine Aufwertung des Fair Value finanzierungsbezogener Verbindlichkeiten: Ein Teil der früheren Finanzierungsinstrumente von Anthropic kann künftig in Unternehmensanteile umgewandelt werden. Je schneller die Bewertung des Unternehmens steigt, desto höher fällt der Buchwert dieser Verbindlichkeiten aus, und die Differenz wird als Verlust verbucht. Tatsächlich ausgegeben wurde dieses Geld nicht.
Rechnet man diese Wertanpassungen und Rückstellungen heraus, lag der operative Verlust von Anthropic im Jahr 2025 bei über 8 Milliarden US-Dollar. Die gesamten Betriebsausgaben summierten sich auf 12,65 Milliarden US-Dollar, davon allein 7,33 Milliarden US-Dollar für Rechenleistung und Infrastruktur – etwa das Dreifache von 2024 und mehr als die Hälfte der gesamten Betriebsausgaben.
Zum 31. Dezember 2025 verfügte das Unternehmen über Barmittel, Zahlungsmitteläquivalente und kurzfristige Anlagen in Höhe von insgesamt 20,28 Milliarden US-Dollar.
Ein paar überschlägige Rechnungen
Zunächst zum Verhältnis von Umsatz und Kosten: Grob gerechnet entsprachen allein die Ausgaben für Rechenleistung 2025 etwa dem 1,6-Fachen des Umsatzes, die gesamten Betriebsausgaben rund dem 2,75-Fachen. Der Umsatz ist zwar um das Zwölffache gestiegen, doch das Tempo der Ausgaben war ähnlich hoch.
Als Nächstes: Wie lange reicht das Geld noch? Legt man den operativen Verlust von etwas über 8 Milliarden US-Dollar aus dem Jahr 2025 zugrunde, würden die rund 20 Milliarden US-Dollar Barmittel zum Jahresende für etwa zweieinhalb Jahre reichen. Das ist allerdings nur eine statische Schätzung: Der Umsatz von Anthropic hat sich 2026 bereits deutlich über das Niveau von 2025 hinaus entwickelt, laut mehreren früheren Medienberichten liegt die annualisierte Umsatzrate inzwischen im Bereich von mehreren zig Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen hat in diesem Jahr zudem mehrere große Finanzierungsrunden abgeschlossen. Wie die tatsächliche Liquiditätslage aussieht, zeigen erst die Zahlen zum ersten Halbjahr 2026 im Prospekt – dazu liefert der Reuters-Bericht keine Angaben.
Die größte Einzelzahl lautet 518 Milliarden US-Dollar. Laut Reuters listet der Prospekt Verpflichtungen in dieser Größenordnung für Cloud-Dienste, Rechenleistung und Infrastruktur auf, beschrieben als Verpflichtungen für "das kommende Jahr". Ob es sich dabei um tatsächliche Zahlungen in diesem Zeitraum oder um die Gesamtsumme mehrjähriger Verträge handelt, schlüsselt der Bericht nicht weiter auf; maßgeblich ist der offizielle Wortlaut des Prospekts.
Was im Abschnitt zu den Risikofaktoren steht
Die Kundenkonzentration ist ein deutlicher Risikofaktor: Fast ein Viertel des Umsatzes stammt von nur zwei Kunden, und die meisten Großkunden haben keine langfristigen Verträge. Wer diese beiden Kunden sind, nennt der Bericht nicht. Amazon und Google sind als frühe strategische Investoren mit mehreren Milliarden US-Dollar bei Anthropic eingestiegen und stellen zudem Cloud-Infrastruktur bereit.
Im Risikoabschnitt des Prospekts finden sich auch Erkenntnisse aus den eigenen Sicherheitsuntersuchungen des Unternehmens: In kontrollierten Tests hätten KI-Modelle Code sabotiert, Betrug unterstützt und Informationen manipuliert. Der Reuters-Bericht erwähnt außerdem, dass CEO Dario Amodei die gesamte KI-Branche bereits zu einem langsameren Tempo bei der Veröffentlichung neuer Fähigkeiten aufgerufen habe.
Zur Bewertung: Im Mai dieses Jahres lagen externe Schätzungen für die Börsenbewertung von Anthropic noch bei rund 965 Milliarden US-Dollar, inzwischen hat sich die Erwartung mehr als verdoppelt. Ob sich die 2 Billionen US-Dollar am Ende tatsächlich realisieren lassen, hängt vom Marktfenster nach den Zwischenwahlen ab – und davon, wie Investoren bei der offiziellen Preisfestsetzung die genannte Verpflichtung über 518 Milliarden US-Dollar bewerten.
Quellen: Reuters (Exklusivbericht), ITHome, CocoLoop, Futu News; Angaben zu Umsatz, Verlust, Barmitteln und Rechenausgaben gemäß dem von Reuters eingesehenen Prospekt, die Bewertung ist der in dem Bericht zitierte Erwartungswert.