Anthropic hat den Konsortialbanken ein Dokument zu den angebotenen Wertpapieren geschickt und danach per E-Mail nachgelegt: Die darin enthaltenen Preisinformationen seien unzutreffend, das Dokument werde zurückgezogen und später in aktualisierter Fassung nachgereicht. Reuters hat beide E-Mails gesehen; Anthropic wollte sich dazu nicht äußern.
Das zurückgezogene Dokument war ziemlich konkret: Das Unternehmen wollte demnach rund 867 Millionen Stammaktien der Klasse A in einer Preisspanne von 70 bis 80 Dollar je Aktie ausgeben; am oberen Ende der Spanne wären das bis zu etwa 69,3 Milliarden Dollar. Zusätzlich nannte das Papier eine Privatplatzierung über 26 Milliarden Dollar, gezeichnet von Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft und TSMC, jeweils zum Ausgabepreis.
Was genau zurückgezogen wurde
Die Nachfolge-E-Mail spricht lediglich von fehlerhaften „Preisdetails“ und sagt nicht, ob es um die Aktienzahl, die Preisspanne oder das Volumen der Platzierung geht. Auch Reuters schreibt, man könne nicht feststellen, welche Angaben konkret korrigiert werden müssen; ebenso unklar sei, ob die Privatplatzierung betroffen ist.
Einige Medien haben die 867 Millionen Aktien in zwei Blöcke aufgeteilt: rund 843 Millionen neue Aktien und etwa 23,3 Millionen Aktien, die bestehende Aktionäre verkaufen. Diese Aufteilung stammt aus der Wiedergabe des ursprünglichen Dokuments, Anthropic hat sie nicht bestätigt, überprüfen lässt sie sich derzeit nicht.
„the pricing details were inaccurate“
Die Preisdetails waren ungenau.
Rechnet man grob mit den Zahlen des ursprünglichen Dokuments, ergibt die Untergrenze von 70 Dollar einen Erlös von rund 60,7 Milliarden Dollar, die Obergrenze von 80 Dollar rund 69,3 Milliarden Dollar; zwischen beiden Enden liegen 8,6 Milliarden Dollar. Kommt die Privatplatzierung über 26 Milliarden Dollar noch hinzu, könnte Anthropic rund um den Börsengang bei vollständiger Umsetzung des ursprünglichen Plans nahezu 95 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln erhalten. Das ist eine Überschlagsrechnung; maßgeblich ist das aktualisierte Dokument.
Der Zeitplan bleibt vorerst unverändert
Mehrere Medien berufen sich auf Eingeweihte, wonach Anthropic am bisherigen Tempo festhalten will: Die Roadshow sollte ursprünglich am Dienstag dieser Woche offiziell starten, die Preisfestsetzung in der Woche darauf folgen, und frühestens um den 19. oder 20. November soll die Aktie unter dem Kürzel ANT an der Nasdaq debütieren. Am Zeitplan hat der Rückzug des Dokuments bislang nichts geändert; zumindest in der öffentlichen Berichterstattung ist von einer Verschiebung nicht die Rede.
Bei den Investoren gehen die Meinungen auseinander. Berichten zufolge halten einige potenzielle Käufer die zuvor diskutierte Bewertung von 1,5 Billionen Dollar für zu hoch und wollen vor ihrer Order einen niedrigeren Preis. Dass ein Preisdokument kurz vor der Roadshow fehlerhaft ist und korrigiert wird, bringt eine weitere Variable in dieses Feilschen: Sinkt die Spanne in der neuen Fassung, hätte das Unternehmen schon vor dem offiziellen Start nachgegeben; bleibt sie gleich, lag der Fehler an anderer Stelle.
Im Vergleich mit anderen Mega-Börsengängen
Würde der Erlös am Ende bei fast 69,3 Milliarden Dollar liegen, wäre dies ein Börsengang, der alle bisherigen Rekorde deutlich überträfe. Saudi Aramco ging 2019 in Riad an die Börse und nahm einschließlich Mehrzuteilungsoption rund 29,4 Milliarden Dollar ein; Alibaba sammelte 2014 an der New Yorker Börse etwa 25 Milliarden Dollar ein. Die Obergrenze des ursprünglichen Anthropic-Plans entspricht ungefähr dem 2,4-Fachen von Saudi Aramco.
Dass Technologiekonzerne vor der Roadshow ihre Konditionen anpassen, ist nicht ungewöhnlich; üblich ist, die Preisspanne nach Investorenfeedback anzuheben oder zu senken und die Unterlagen neu einzureichen. Selten ist dagegen, ein bereits an die Banken verschicktes Dokument als „ungenau“ komplett zurückzuziehen. Der Unterschied: Das eine ist eine vom Markt getriebene Anpassung, das andere ist zumindest dem Wortlaut nach das Eingeständnis des Unternehmens, dass das Dokument selbst fehlerhaft war.
Auch die Liste der Zeichner lohnt einen genaueren Blick. Von den sieben Unternehmen der Privatplatzierung gehören Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron und TSMC zur Rechenleistungs-Lieferkette von Anthropic, Microsoft ist zugleich Cloud-Anbieter und Vertriebskanal für Modelle. Wenn Zulieferer zum Ausgabepreis einsteigen, bleibt abzuwarten, wie das Verhältnis zwischen Kapital und Verträgen über Rechenleistung im Prospekt dargestellt wird; das lässt sich nach Vorlage des aktualisierten Dokuments gegenprüfen.
Wann die aktualisierte Fassung verschickt wird, hat Anthropic nicht mitgeteilt. Beginnt die Roadshow wie geplant am Dienstag dieser Woche, dürften die korrigierten Zahlen mit hoher Wahrscheinlichkeit noch davor bei den Banken eintreffen.
Quellen: Reuters, Business Standard, CocoLoop, TechCrunch; Aktienzahl, Preisspanne und maximales Emissionsvolumen beruhen auf den von Reuters gesehenen E-Mails, die Liste der Zeichner der Privatplatzierung auf dem zurückgezogenen Dokument.