Anthropic a envoyé aux banques chargées du placement un document sur les titres proposés, puis a adressé un nouveau courriel indiquant que les informations de prix qu'il contenait étaient inexactes, que le document était retiré et qu'une version mise à jour serait fournie ultérieurement. Reuters a vu les deux courriels ; Anthropic a refusé de commenter.
Le document retiré était très précis : l'entreprise prévoyait d'émettre environ 867 millions d'actions ordinaires de classe A, dans une fourchette de 70 à 80 dollars par action ; en prenant le haut de la fourchette, la levée atteindrait environ 69,3 milliards de dollars. Le texte mentionnait aussi un placement privé de 26 milliards de dollars, souscrit par Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft et TSMC, tous au prix de l'offre.
Ce qui est exactement retiré
Le courriel complémentaire ne parle que d'erreurs dans les « détails de prix », sans préciser s'il s'agit du nombre d'actions, de la fourchette ou du montant du placement. L'article de Reuters indique également que l'agence ne peut pas déterminer quels éléments précis doivent être corrigés, et qu'on ignore si le placement privé est concerné.
Certaines informations scindent ces 867 millions d'actions en deux blocs : environ 843 millions d'actions nouvelles, et environ 23,3 millions cédées par des actionnaires existants. Cette répartition provient de comptes rendus du document d'origine ; Anthropic ne l'a pas confirmée et elle ne peut pas être vérifiée pour l'instant.
« the pricing details were inaccurate »
Les détails de prix étaient inexacts.
Selon un calcul approximatif à partir des chiffres du document d'origine, le plancher de 70 dollars correspond à une levée d'environ 60,7 milliards de dollars et le plafond de 80 dollars à environ 69,3 milliards, soit 8,6 milliards d'écart entre les deux bornes. En y ajoutant le placement privé de 26 milliards, si tout était réalisé selon le plan initial, la trésorerie qu'Anthropic obtiendrait autour de cette introduction en Bourse approcherait 95 milliards de dollars. Il s'agit d'une estimation grossière ; c'est le document mis à jour qui fera foi.
Le calendrier n'a pas changé pour l'instant
Plusieurs médias, citant des sources au fait du dossier, indiquent qu'Anthropic compte toujours suivre le rythme prévu : la tournée de présentation aux investisseurs devait démarrer officiellement mardi cette semaine, la fixation du prix interviendrait la semaine suivante, et la cotation au Nasdaq, sous le symbole ANT, pourrait avoir lieu au plus tôt vers le 19 ou le 20 novembre. Le retrait du document n'a pas modifié ce calendrier à ce stade ; du moins, les informations publiques ne font état d'aucun report.
Du côté des investisseurs, les avis ne sont pas unanimes. Selon les informations, certains acheteurs potentiels jugent trop élevée la valorisation de 1 500 milliards de dollars évoquée auparavant et veulent un prix plus bas avant de passer leur ordre. Un document de prix erroné puis corrigé à la veille de la tournée ajoute une variable à ce marchandage : si la nouvelle fourchette est revue à la baisse, l'entreprise aura déjà cédé du terrain avant même le début officiel de la tournée ; si elle reste inchangée, l'erreur portait sur un autre point.
Comparaison avec les autres grandes introductions en Bourse
Si la levée finale approche 69,3 milliards de dollars, ce serait une introduction d'une taille très supérieure à tous les records précédents. Saudi Aramco a été cotée à Riyad en 2019 et, option de surallocation comprise, a levé environ 29,4 milliards de dollars ; Alibaba a levé environ 25 milliards de dollars à la Bourse de New York en 2014. Le plafond du plan initial d'Anthropic représente environ 2,4 fois celui de Saudi Aramco.
Il n'est pas rare que des groupes technologiques modifient leurs conditions avant la tournée ; le plus courant est de relever ou d'abaisser la fourchette en fonction des retours des investisseurs, puis de redéposer les documents. Il est beaucoup plus rare de retirer en bloc un document déjà envoyé aux banques en le qualifiant d'« inexact ». La différence : le premier cas est un ajustement dicté par le marché, le second est, au moins au sens littéral, l'aveu par l'entreprise que le document lui-même comportait une erreur.
La liste des souscripteurs mérite aussi un examen. Parmi les sept entreprises du placement privé, Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron et TSMC font partie de la chaîne d'approvisionnement en puissance de calcul d'Anthropic, et Microsoft est à la fois fournisseur de cloud et canal de distribution de modèles. Quand des fournisseurs entrent au capital au prix de l'offre, la façon dont le prospectus présentera le lien entre capitaux et contrats de puissance de calcul pourra être vérifiée une fois le document mis à jour publié.
Anthropic n'a pas donné de date pour la version mise à jour. Si la tournée commence mardi comme prévu, les chiffres corrigés devraient très probablement parvenir aux banques avant cette échéance.
Sources : Reuters, Business Standard, CocoLoop, TechCrunch ; le nombre d'actions, la fourchette de prix et le plafond de la levée sont recoupés avec les courriels vus par Reuters, et la liste des souscripteurs du placement privé s'appuie sur le document retiré.