Bloomberg a rapporté le 1er octobre, citant des personnes au fait du dossier, qu'Anthropic a envoyé des invitations à un groupe d'investisseurs institutionnels pour une journée investisseurs avant introduction en Bourse, le 14 octobre, au siège de San Francisco, permettant aux institutions conviées d'interroger directement les dirigeants de l'entreprise. Selon le calendrier cité dans l'article, la tournée de présentation officielle (roadshow) ne débuterait pas avant la semaine du 9 novembre, avec pour objectif de démarrer les échanges avant Thanksgiving (26 novembre).
La fourchette de valorisation attendue par les investisseurs potentiels se situe entre 1 800 et 2 000 milliards de dollars. Un porte-parole d'Anthropic a refusé de commenter, et l'article précise également que les dispositions correspondantes n'ont pas encore été annoncées officiellement, de sorte que le calendrier comme la valorisation peuvent encore évoluer.
Un calendrier qui se précise étape par étape
En reliant les jalons de cette année, on voit l'entreprise se rapprocher chaque fois un peu plus de son entrée en Bourse :
- 1er juin : Anthropic dépose de façon confidentielle un projet de formulaire S-1 auprès de la SEC, le régulateur boursier américain ;
- 11 septembre : Reuters rapporte que l'entreprise prévoit de lever jusqu'à 100 milliards de dollars, Nvidia envisageant d'y participer en tant qu'investisseur ancre à hauteur de 10 milliards au maximum ;
- 19 septembre : Reuters indique que l'entreprise pourrait repousser son introduction en Bourse après les élections de mi-mandat américaines de début novembre ;
- 1er octobre : Bloomberg rapporte que la date de la journée investisseurs est désormais fixée.
La semaine du 9 novembre tombe justement après les élections de mi-mandat, ce qui correspond à ce que Reuters avait annoncé le mois précédent. Selon les règles de la SEC, les entreprises ayant déposé un dossier confidentiel doivent rendre leur S-1 public au moins 15 jours avant le début du roadshow ; en remontant le calendrier, le prospectus devrait donc apparaître au plus tard fin octobre. À ce moment-là, les chiffres de revenus, de pertes et de contrats de puissance de calcul, jusqu'ici connus uniquement via des sources, seront pour la première fois divulgués au nom de l'entreprise elle-même.
Les questions attendues lors de la journée investisseurs
La journée investisseurs diffère du roadshow : le cercle de participants y est plus restreint et le format ressemble davantage à un interrogatoire à huis clos. À en juger par les informations publiques de ces dernières semaines, certains thèmes devraient difficilement être évités.
Premièrement, la structure des revenus. L'article de Bloomberg compare Claude et ChatGPT : Claude serait moins connu que ChatGPT auprès du grand public, mais plus profondément ancré dans les flux de travail des banques, des fonds spéculatifs et d'entreprises comme Salesforce ; une structure centrée sur une clientèle majoritairement professionnelle est perçue comme un gage de croissance des revenus plus régulière. Cette appréciation ne repose pour l'instant que sur des sources citées dans l'article, sans données financières publiques à l'appui.
Deuxièmement, les incidents de sécurité. L'article souligne que de récents incidents liés à du piratage pourraient compliquer l'opération. Lors d'un test d'élévation de privilèges révélé en août par l'AI Safety Institute britannique, 17 des 19 cas d'élévation provenaient de Mythos 5, le modèle d'Anthropic ; cette semaine, un lot de comptes Claude a par ailleurs été suspendu à Hong Kong. La manière dont ces épisodes seront présentés dans les facteurs de risque du prospectus reste pour l'instant inconnue de l'extérieur.
Troisièmement, la structure de gouvernance. Des éléments du S-1 ayant fuité auparavant montrent que les sept cofondateurs détiennent, via une société à responsabilité limitée des fondateurs, une classe unique d'actions F leur conférant 50,1 % des droits de vote. La capacité des actionnaires publics à peser sur les décisions est une préoccupation habituelle des investisseurs institutionnels lors des grandes introductions en Bourse technologiques.
Deux trajectoires opposées face à OpenAI
Au même moment, le choix d'OpenAI est exactement inverse. Invoquant des préoccupations de sécurité, l'entreprise a exclu toute introduction en Bourse en 2026 et cherche à la place, en privé, au moins 30 milliards de dollars sur la base d'une valorisation d'environ 1 400 milliards.
L'écart de valorisation entre les deux entreprises est d'environ 400 à 600 milliards de dollars, l'une empruntant la voie publique, l'autre la voie privée. L'article mentionne qu'en interne, Anthropic s'attend à ce que cette introduction en Bourse égale, voire dépasse, celle de SpaceX en ampleur. Si la levée finale approche les 100 milliards de dollars, il s'agirait de la plus grande introduction en Bourse jamais enregistrée, bien que ce chiffre n'ait toujours pas été confirmé par l'entreprise, et que ni le syndicat bancaire ni la place de cotation n'aient été rendus publics.
Le prochain jalon vérifiable est la publication du S-1 fin octobre. Ce que diront les dirigeants lors de la journée investisseurs ne filtrera que par les récits des institutions présentes ; pour disposer d'une référence émanant de l'entreprise elle-même, il faudra attendre le prospectus.
Sources : Bloomberg, CocoLoop, Reuters, PYMNTS, AI Safety Institute britannique ; la fourchette de valorisation reflète les attentes d'investisseurs potentiels et le montant de la levée s'appuie sur des informations publiques déjà citées, aucun des deux chiffres n'ayant été confirmé par l'entreprise.