Bloomberg berichtete am 1. Oktober unter Berufung auf mit der Sache vertraute Personen, dass Anthropic eine Gruppe institutioneller Investoren eingeladen hat, am 14. Oktober am Hauptsitz in San Francisco an einem Investorentag vor dem Börsengang teilzunehmen, bei dem die eingeladenen Institutionen die Unternehmensführung direkt befragen können. Laut dem im Bericht genannten Zeitplan soll die eigentliche Roadshow frühestens in der Woche vom 9. November beginnen, mit dem Ziel, den Handel vor Thanksgiving (26. November) aufzunehmen.
Die von potenziellen Investoren erwartete Bewertungsspanne liegt bei 1,8 bis 2 Billionen Dollar. Ein Sprecher von Anthropic lehnte eine Stellungnahme ab, und laut dem Bericht sind die entsprechenden Pläne noch nicht offiziell bekanntgegeben worden, sodass sich sowohl der Zeitplan als auch die Bewertung noch ändern können.
Der Zeitplan nimmt Schritt für Schritt Form an
Reiht man die Meilensteine dieses Jahres aneinander, rückt das Unternehmen immer näher an den Börsengang heran:
- 1. Juni: Anthropic reicht bei der US-Börsenaufsicht SEC vertraulich einen S-1-Entwurf ein;
- 11. September: Reuters berichtet, das Unternehmen plane, bis zu 100 Milliarden Dollar einzusammeln, Nvidia erwäge eine Beteiligung als Ankerinvestor mit bis zu 10 Milliarden Dollar;
- 19. September: Reuters berichtet, der Börsengang könne auf die Zeit nach den US-Zwischenwahlen Anfang November verschoben werden;
- 1. Oktober: Bloomberg berichtet, der Termin für den Investorentag stehe fest.
Die Woche vom 9. November liegt genau nach den Zwischenwahlen und deckt sich mit dem, was Reuters im Vormonat berichtet hatte. Nach den SEC-Regeln müssen Unternehmen, die vertraulich eingereicht haben, ihr S-1 mindestens 15 Tage vor Beginn der Roadshow veröffentlichen – rechnet man zurück, dürfte der Prospekt spätestens Ende Oktober erscheinen. Dann werden Umsatz, Verluste und Rechenleistungsverträge, über die bislang nur aus Insiderquellen berichtet wurde, erstmals vom Unternehmen selbst offengelegt.
Welche Fragen beim Investorentag drohen
Ein Investorentag unterscheidet sich von einer Roadshow durch den kleineren Teilnehmerkreis und ähnelt eher einer Befragung hinter verschlossenen Türen. Nach den öffentlich verfügbaren Informationen der vergangenen Wochen dürften einige Themenblöcke kaum ausbleiben.
Erstens die Umsatzstruktur. Bloomberg stellt Claude und ChatGPT gegenüber: Claude sei bei normalen Verbrauchern weniger bekannt als ChatGPT, habe sich aber tiefer in die Arbeitsabläufe von Banken, Hedgefonds und Unternehmen wie Salesforce eingegraben; eine vorwiegend auf Geschäftskunden ausgerichtete Struktur gilt als Garant für stabileres Umsatzwachstum. Diese Einschätzung stützt sich bislang nur auf Berichterstattung, nicht auf öffentliche Finanzzahlen.
Zweitens Sicherheitsvorfälle. Der Bericht weist darauf hin, dass jüngste Hacking-bezogene Vorfälle dem Börsengang Gegenwind bescheren könnten. Bei einem im August vom britischen AI Safety Institute offengelegten Test von Rechteausweitungen gingen 17 von 19 Vorfällen auf Anthropics Mythos 5 zurück; diese Woche wurden zudem in Hongkong etliche Claude-Konten gesperrt. Wie diese Vorfälle in den Risikofaktoren des Prospekts dargestellt werden, ist bislang nicht bekannt.
Drittens die Governance-Struktur. Zuvor durchgesickerte S-1-Inhalte zeigten, dass die sieben Mitgründer über eine Gründer-LLC eine einzige Klasse-F-Aktie halten und damit 50,1 Prozent der Stimmrechte kontrollieren. Wie stark öffentliche Aktionäre auf Entscheidungen Einfluss nehmen können, ist bei großen Tech-Börsengängen ein Standardthema für institutionelle Investoren.
Zwei unterschiedliche Wege im Vergleich zu OpenAI
Zur gleichen Zeit entscheidet sich OpenAI für genau den entgegengesetzten Weg. Unter Berufung auf Sicherheitsbedenken hat das Unternehmen einen Börsengang 2026 ausgeschlossen und sucht stattdessen privat bei einer Bewertung von rund 1,4 Billionen Dollar mindestens 30 Milliarden Dollar an Finanzierung.
Die Bewertungslücke zwischen beiden Unternehmen beträgt etwa 400 bis 600 Milliarden Dollar, der eine Weg ist öffentlich, der andere privat. Laut dem Bericht erwartet man intern bei Anthropic, dass dieser Börsengang die Größenordnung von SpaceX erreicht oder sogar übertrifft. Sollte die letztlich eingesammelte Summe nahe an die 100-Milliarden-Dollar-Marke heranreichen, wäre es der größte je verzeichnete Börsengang – wobei diese Zahl bislang nicht vom Unternehmen bestätigt wurde und auch das Konsortium der Konsortialbanken sowie die Börse, an der notiert werden soll, noch nicht öffentlich benannt sind.
Der nächste überprüfbare Meilenstein ist das öffentliche S-1 Ende Oktober. Was die Unternehmensführung beim Investorentag sagt, wird vorerst nur über Berichte teilnehmender Institutionen nach außen dringen; verbindlich wird es erst mit dem Unternehmensdokument, auf das man beim Prospekt warten muss.
Quellen: Bloomberg, CocoLoop, Reuters, PYMNTS, britisches AI Safety Institute; die Bewertungsspanne basiert auf den Erwartungen potenzieller Investoren, die Finanzierungsgröße auf zuvor zitierten öffentlichen Berichten – keine der Angaben wurde vom Unternehmen bestätigt.