A Bloomberg noticiou em 1º de outubro, citando pessoas a par do assunto, que a Anthropic enviou convites a um grupo de investidores institucionais para um dia de investidores pré-IPO em 14 de outubro, na sede em São Francisco, permitindo que as instituições convidadas questionem os executivos da empresa diretamente. Segundo o cronograma citado na reportagem, o roadshow oficial deve começar no mínimo na semana de 9 de novembro, com a meta de iniciar as negociações antes do Dia de Ação de Graças (26 de novembro).
A faixa de avaliação esperada pelos investidores em potencial fica entre US$ 1,8 trilhão e US$ 2 trilhões. Um porta-voz da Anthropic recusou-se a comentar, e a reportagem também menciona que os planos ainda não foram anunciados oficialmente, de modo que tanto o calendário quanto a avaliação podem mudar.
O cronograma avança passo a passo
Juntando os marcos deste ano, a empresa está cada vez mais perto de abrir capital:
- 1º de junho: a Anthropic protocola de forma confidencial um rascunho do formulário S-1 junto à SEC, a comissão de valores mobiliários dos EUA;
- 11 de setembro: a Reuters relata que a empresa planeja captar até US$ 100 bilhões, com a Nvidia avaliando entrar como investidora âncora com até US$ 10 bilhões;
- 19 de setembro: a Reuters diz que a empresa pode adiar a abertura de capital para depois das eleições de meio de mandato dos EUA, no início de novembro;
- 1º de outubro: a Bloomberg relata que a data do dia de investidores foi definida.
A semana de 9 de novembro cai justamente depois das eleições de meio de mandato, o que bate com o que a Reuters havia dito no mês anterior. Pelas regras da SEC, empresas que fizeram um protocolo confidencial precisam tornar o S-1 público pelo menos 15 dias antes do início do roadshow; fazendo a conta ao contrário, o prospecto deve aparecer no mais tardar no fim de outubro. Nesse momento, números de receita, prejuízo e contratos de capacidade computacional, até agora conhecidos só por fontes, serão divulgados pela primeira vez em nome da própria empresa.
O que pode ser perguntado no dia de investidores
O dia de investidores é diferente do roadshow: tem escopo menor e se parece mais com uma sabatina a portas fechadas. A julgar pelas informações públicas das últimas semanas, alguns temas dificilmente ficarão de fora.
Primeiro, a estrutura de receita. A reportagem da Bloomberg compara Claude e ChatGPT: o Claude é menos conhecido entre consumidores comuns do que o ChatGPT, mas está mais enraizado nos fluxos de trabalho de bancos, fundos de hedge e empresas como a Salesforce; uma estrutura voltada principalmente para clientes corporativos é vista como sinal de crescimento de receita mais estável. Essa avaliação, por enquanto, vem apenas de fontes citadas na reportagem, sem dados financeiros públicos que a sustentem.
Segundo, incidentes de segurança. A reportagem aponta que incidentes recentes ligados a invasões podem criar resistência à oferta. No teste de escalonamento de privilégios divulgado em agosto pelo AI Safety Institute do Reino Unido, 17 das 19 ocorrências partiram do Mythos 5 da Anthropic; nesta semana, um lote de contas do Claude em Hong Kong também foi suspenso. Como esses episódios serão descritos nos fatores de risco do prospecto ainda não se sabe.
Terceiro, a estrutura de governança. Conteúdo do S-1 vazado anteriormente mostrou que os sete cofundadores detêm uma única classe de ações F por meio de uma LLC dos fundadores, controlando 50,1% dos direitos de voto. Até que ponto os acionistas públicos podem influenciar decisões é uma preocupação recorrente de investidores institucionais em grandes IPOs de tecnologia.
Dois caminhos opostos em relação à OpenAI
Ao mesmo tempo, a escolha da OpenAI é exatamente o oposto. Citando preocupações de segurança, a empresa descartou abrir capital em 2026 e, em vez disso, busca de forma privada pelo menos US$ 30 bilhões a uma avaliação de cerca de US$ 1,4 trilhão.
A diferença de avaliação entre as duas empresas é de cerca de US$ 400 bilhões a US$ 600 bilhões, um caminho público e outro privado. A reportagem menciona que, internamente, a Anthropic espera que este IPO tenha porte equivalente ou superior ao da SpaceX. Se a captação final chegar perto da marca de US$ 100 bilhões, seria o maior IPO já registrado, embora esse número ainda não tenha sido confirmado pela empresa, e o consórcio de subscritores e a bolsa de listagem também não tenham sido divulgados.
O próximo marco verificável é o S-1 público, previsto para o fim de outubro. O que os executivos disserem no dia de investidores só deve vazar por meio de relatos das instituições presentes; para ter como referência o documento da própria empresa, será preciso esperar pelo prospecto.
Fontes: Bloomberg, CocoLoop, Reuters, PYMNTS, AI Safety Institute do Reino Unido; a faixa de avaliação reflete a expectativa de investidores em potencial, e o volume de captação é baseado em reportagens públicas anteriores, nenhum dos dois confirmado pela empresa.