A Amazon divulgou os resultados do terceiro trimestre em 29 de outubro (horário dos EUA): a receita da AWS foi de US$ 46 bilhões, alta de 39% na comparação anual, dois pontos percentuais acima dos 37% do trimestre anterior e o ritmo mais rápido em quase cinco anos. Com base neste trimestre, a receita anualizada da AWS chega a US$ 184 bilhões.
Na teleconferência de resultados, o CEO Andy Jassy apresentou dois números de longo prazo: a receita da AWS pode crescer mais de 40% tanto em 2027 quanto em 2028, e, nos próximos cinco a dez anos, a AWS tem chance de se tornar um negócio com US$ 1 trilhão de receita anual.
"We can fund this plan, and I think it will forever change the size of Amazon."
Temos condições de financiar este plano, e acredito que ele vai mudar para sempre o tamanho da Amazon.
O lucro acompanha, mas o fluxo de caixa segue pressionado
O lucro operacional da AWS no terceiro trimestre foi de US$ 17,8 bilhões, contra US$ 11,4 bilhões um ano antes; a margem operacional subiu de 34,6% para 38,7%. Jassy disse na teleconferência que a adoção de IA pelas empresas ainda está nos "very early days", ou seja, bem no início.
O que melhor mostra a demanda é a carteira de contratos. Segundo Jassy, a receita já contratada e ainda não reconhecida da AWS soma US$ 578 bilhões, mais que o dobro do valor de um ano atrás. No fim do segundo trimestre, o número era de US$ 496 bilhões: um aumento de mais de US$ 80 bilhões em apenas um trimestre.
No lado dos investimentos, não há sinal de recuo. A Amazon manteve a projeção de cerca de US$ 220 bilhões em despesas de capital em caixa para 2026, a maior parte destinada à AWS, e afirmou que em 2027 o valor será "meaningfully more", isto é, significativamente maior. Os US$ 220 bilhões foram elevados dos cerca de US$ 200 bilhões anunciados com os resultados do segundo trimestre, em julho; na ocasião, Jassy atribuiu o ajuste principalmente à alta dos preços de memória e disse que, mesmo gastando nesse patamar, a capacidade de computação deste ano não seria suficiente, e a do próximo também não.
Os números consolidados do grupo não são tão bons quanto os da AWS. A receita líquida da Amazon no terceiro trimestre foi de US$ 201,9 bilhões, alta de 12%; o lucro por ação foi de US$ 1,89, abaixo da expectativa do mercado; o lucro líquido caiu para US$ 20,7 bilhões, porque no mesmo período do ano anterior havia sido contabilizado um ganho antes dos impostos de US$ 9,5 bilhões com o investimento na Anthropic. A margem operacional consolidada de 13,9% é a maior da história da Amazon. Após a divulgação, as ações caíram cerca de 6% no after-market.
Comparação com o Google
A Alphabet, que divulgou resultados na mesma semana, oferece outra referência: a receita do Google Cloud no terceiro trimestre foi de US$ 30,7 bilhões, alta de 103% na comparação anual; os gastos de capital da Alphabet em um único trimestre somaram US$ 51,4 bilhões.
A diferença entre os dois conjuntos de números está sobretudo na base. A receita trimestral da AWS é cerca de 50% maior que a do Google Cloud; o crescimento de 39% equivale a aproximadamente US$ 13 bilhões em valor, enquanto o Google Cloud, que dobrou, adicionou cerca de US$ 15,5 bilhões. Olhando apenas a taxa de crescimento, a AWS fica bem atrás; olhando o valor absoluto da receita adicional, a distância entre as duas não é tão grande.
Os recados da AWS são dirigidos principalmente aos investidores. Na teleconferência, os analistas insistiram em perguntar sobre o retorno dos gastos de capital, a sustentabilidade do crescimento e a expectativa de margem; a reação das ações mostra que essa explicação ainda não convenceu totalmente o mercado.
Quanto tempo para chegar a US$ 1 trilhão
Uma conta aproximada: partindo de US$ 184 bilhões de receita anualizada, com crescimento de 40% ao ano, em cinco anos chega-se a cerca de US$ 990 bilhões, justamente o limiar do trilhão. O prazo dado por Jassy é de cinco a dez anos; ou seja, a versão de cinco anos exige que a AWS mantenha mais de 40% de crescimento por cinco anos seguidos, enquanto a de dez anos precisa de apenas cerca de 18% ao ano, em média.
Essa conta depende de duas premissas que hoje não podem ser verificadas. A primeira é por quanto tempo o crescimento acima de 40% pode ser sustentado: Jassy só chegou até 2028. A segunda é qual será de fato o valor dos gastos de capital "significativamente maiores" de 2027, já que a Amazon não informou um número. Como os US$ 578 bilhões da carteira se distribuem ao longo dos anos e quanto vem de um único grande cliente também não foi detalhado no relatório.
Fontes: comunicado de resultados do terceiro trimestre da Amazon, TechCrunch, CocoLoop, GeekWire, Data Center Dynamics; a transcrição da teleconferência foi usada para conferir a carteira contratada da AWS e as declarações sobre o crescimento em 2027 e 2028, e o relatório do terceiro trimestre da Alphabet para conferir a receita e os gastos de capital do Google Cloud.