Amazon hat am 29. Oktober (US-Zeit) seine Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt: AWS setzte 46 Mrd. US-Dollar um, 39 Prozent mehr als im Vorjahr. Das sind zwei Prozentpunkte mehr als die 37 Prozent des Vorquartals und das schnellste Wachstum seit fast fünf Jahren. Hochgerechnet auf das Jahr liegt der Umsatz von AWS damit bei 184 Mrd. Dollar.
In der Telefonkonferenz nannte CEO Andy Jassy zwei langfristige Marken: AWS könne 2027 und 2028 jeweils um mehr als 40 Prozent wachsen, und in fünf bis zehn Jahren habe das Geschäft die Chance, auf eine Billion Dollar Jahresumsatz zu kommen.
"We can fund this plan, and I think it will forever change the size of Amazon."
Wir können diesen Plan finanzieren, und ich glaube, er wird die Größe von Amazon für immer verändern.
Der Gewinn zieht nach, der Cashflow bleibt belastet
Das Betriebsergebnis von AWS lag im dritten Quartal bei 17,8 Mrd. Dollar, nach 11,4 Mrd. Dollar im Vorjahresquartal; die operative Marge stieg von 34,6 auf 38,7 Prozent. Jassy sagte in der Konferenz, der Einsatz von KI in Unternehmen stehe noch in den "very early days", also ganz am Anfang.
Noch aussagekräftiger für die Nachfrage ist der Auftragsbestand. Laut Jassy beläuft sich der bei AWS bereits vertraglich vereinbarte, aber noch nicht erfasste Umsatz auf 578 Mrd. Dollar – mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Ende des zweiten Quartals waren es 496 Mrd. Dollar; binnen eines Quartals kamen also mehr als 80 Mrd. Dollar hinzu.
Bei den Investitionen gibt es keinen Rückzug. Amazon bleibt bei seiner Prognose von rund 220 Mrd. Dollar an zahlungswirksamen Investitionsausgaben für 2026, die überwiegend in AWS fließen, und kündigt für 2027 "meaningfully more" an, also deutlich mehr. Die 220 Mrd. Dollar waren bei den Zahlen zum zweiten Quartal im Juli von zuvor rund 200 Mrd. Dollar angehoben worden. Damals führte Jassy dies hauptsächlich auf gestiegene Speicherpreise zurück und sagte zudem, selbst bei Ausgaben in dieser Größenordnung reiche die Rechenleistung dieses Jahr nicht aus, und im nächsten Jahr ebenso wenig.
Die Konzernzahlen sehen weniger gut aus als die von AWS. Der Nettoumsatz von Amazon im dritten Quartal betrug 201,9 Mrd. Dollar, ein Plus von 12 Prozent; der Gewinn je Aktie lag mit 1,89 Dollar unter den Markterwartungen; der Nettogewinn sank auf 20,7 Mrd. Dollar, weil im Vorjahresquartal ein Vorsteuergewinn von 9,5 Mrd. Dollar aus der Investition in Anthropic verbucht worden war. Die operative Konzernmarge von 13,9 Prozent ist die höchste in der Geschichte von Amazon. Nach Veröffentlichung der Zahlen fiel die Aktie nachbörslich um etwa 6 Prozent.
Im Vergleich mit Google
Alphabet, das in derselben Woche berichtete, liefert eine zweite Referenz: Der Umsatz von Google Cloud lag im dritten Quartal bei 30,7 Mrd. Dollar, ein Plus von 103 Prozent gegenüber dem Vorjahr; die Investitionsausgaben von Alphabet beliefen sich in einem einzigen Quartal auf 51,4 Mrd. Dollar.
Der Unterschied zwischen den beiden Zahlenreihen liegt vor allem in der Basis. Der Quartalsumsatz von AWS ist etwa um die Hälfte höher als der von Google Cloud; 39 Prozent Wachstum entsprechen rund 13 Mrd. Dollar zusätzlichem Umsatz, während sich bei Google Cloud, das sich verdoppelt hat, ein Zuwachs von etwa 15,5 Mrd. Dollar ergibt. Betrachtet man nur die Wachstumsrate, liegt AWS deutlich zurück; beim absoluten Umsatzzuwachs liegen beide nicht so weit auseinander.
Die Botschaft von AWS richtet sich vor allem an Investoren. Analysten fragten in der Konferenz immer wieder nach der Rendite der Investitionen, der Nachhaltigkeit des Wachstums und den Margenerwartungen; die Reaktion der Aktie zeigt, dass diese Erklärung den Markt noch nicht vollständig überzeugt hat.
Wie lange bis zur Billion
Eine grobe Rechnung: Ausgehend von 184 Mrd. Dollar Jahresumsatz ergeben 40 Prozent Wachstum pro Jahr nach fünf Jahren etwa 990 Mrd. Dollar – gerade die Schwelle zur Billion. Jassy nennt fünf bis zehn Jahre. Die Fünf-Jahres-Variante verlangt also, dass AWS fünf Jahre in Folge um mehr als 40 Prozent wächst; für die Zehn-Jahres-Variante genügen durchschnittlich rund 18 Prozent pro Jahr.
Diese Rechnung beruht auf zwei Annahmen, die sich derzeit nicht überprüfen lassen. Erstens: Wie lange sich ein Wachstum von über 40 Prozent halten lässt, hat Jassy nur bis 2028 beziffert. Zweitens: Wie hoch die "deutlich höheren" Investitionen 2027 tatsächlich ausfallen, hat Amazon nicht konkret genannt. Auch wie sich die 578 Mrd. Dollar Auftragsbestand auf die einzelnen Jahre verteilen und welcher Anteil auf einen einzelnen Großkunden entfällt, wird im Bericht nicht aufgeschlüsselt.
Quellen: Pressemitteilung von Amazon zum dritten Quartal, TechCrunch, CocoLoop, GeekWire, Data Center Dynamics; das Transkript der Telefonkonferenz diente zur Prüfung des AWS-Auftragsbestands und der Aussagen zum Wachstum 2027 und 2028, der Quartalsbericht von Alphabet zur Prüfung von Umsatz und Investitionsausgaben bei Google Cloud.