亞馬遜於美國時間10月29日公布第三季財報，AWS營收為460億美元，年增39%，比上一季的37%又快了兩個百分點，是近五年來最快的一次。以本季推算，AWS年化營收已達1840億美元。
在財報電話會議上，執行長安迪·賈西（Andy Jassy）提出兩項長期數字：AWS在2027年和2028年的營收成長率都可望超過40%；未來五到十年，AWS有機會成為年營收一兆美元的事業。
「We can fund this plan, and I think it will forever change the size of Amazon.」
這項計畫我們出得起錢，我認為它會永遠改變亞馬遜的規模。
獲利跟上了，現金流仍受壓縮
AWS第三季營業利益為178億美元，去年同期為114億美元；營業利益率從34.6%升至38.7%。賈西在會中表示，企業導入AI仍處於「very early days」（非常早期的階段）。
更能反映需求的是合約積壓。賈西透露，AWS已簽約、尚未認列的營收為5780億美元，比一年前多出一倍以上。第二季底這個數字為4960億美元，一季就增加了800多億美元。
投資端也沒有收手的跡象。亞馬遜維持2026年約2200億美元的現金資本支出預估，大部分投向AWS，並表示2027年將「meaningfully more」（明顯更多）。這個2200億美元，是7月公布第二季財報時從約2000億美元上調而來，當時賈西將主因歸於記憶體漲價，還說即使花到這個規模，今年的運算資源依然不夠用，明年也一樣。
就整個集團來看，數字不如AWS亮眼。亞馬遜第三季淨銷售額為2019億美元，成長12%；每股盈餘1.89美元，低於市場預期；淨利降至207億美元，原因是去年同期認列了投資Anthropic帶來的95億美元稅前收益。整體營業利益率為13.9%，創亞馬遜歷史新高。財報公布後，股價盤後下跌約6%。
與Google放在一起看
同一週公布財報的Alphabet提供了另一組參照：Google Cloud第三季營收為307億美元，年增103%；Alphabet單季資本支出為514億美元。
兩組數字的差異主要來自基期。AWS的單季營收比Google Cloud多出約一半，39%的增幅換算成金額約130億美元；Google Cloud營收翻倍，增加約155億美元。光看成長率，AWS落後一大截；若看新增營收的絕對金額，兩家的差距沒有那麼大。
AWS這番「喊話」的對象主要是投資人。分析師在電話會議上反覆追問資本支出的報酬、成長能否持續，以及獲利率預期，股價的反應顯示這套說法尚未完全說服市場。
一兆美元要多久
粗略算一下：從1840億美元的年化營收出發，每年成長40%，五年後約為9900億美元，剛好摸到一兆美元的門檻。賈西給的時間是五到十年，也就是說，五年版本要求AWS連續五年維持40%以上的成長，十年版本則只需要年均約18%。
這筆帳有兩個前提目前都無從查證。一是40%以上的成長能維持多久，賈西只談到2028年；二是2027年「明顯更多」的資本支出究竟是多少，亞馬遜並未給出具體數字。5780億美元的合約積壓在各年度如何分布、有多少來自單一大客戶，財報同樣沒有拆開揭露。
參考來源：亞馬遜第三季財報新聞稿、TechCrunch、CocoLoop、GeekWire、Data Center Dynamics；AWS合約積壓與2027、2028年成長率的說法，以財報電話會議逐字稿核對，Google Cloud營收與資本支出則以Alphabet第三季財報核對。