Amazon publicó el 29 de octubre (hora de EE. UU.) sus resultados del tercer trimestre: los ingresos de AWS fueron de 46.000 millones de dólares, un 39% más que un año antes, dos puntos porcentuales por encima del 37% del trimestre anterior y el ritmo más rápido en casi cinco años. Tomando este trimestre como base, los ingresos anualizados de AWS ascienden a 184.000 millones de dólares.
En la conferencia con analistas, el consejero delegado Andy Jassy dio dos cifras a largo plazo: los ingresos de AWS pueden crecer más de un 40% tanto en 2027 como en 2028, y en los próximos cinco a diez años AWS tiene la oportunidad de convertirse en un negocio de un billón de dólares de ingresos anuales.
"We can fund this plan, and I think it will forever change the size of Amazon."
Podemos financiar este plan y creo que cambiará para siempre el tamaño de Amazon.
El beneficio acompaña, el flujo de caja sigue bajo presión
El beneficio operativo de AWS en el tercer trimestre fue de 17.800 millones de dólares, frente a los 11.400 millones del mismo periodo del año anterior; el margen operativo subió del 34,6% al 38,7%. Jassy afirmó en la conferencia que la adopción de la IA por parte de las empresas está todavía en sus "very early days", es decir, en una fase muy inicial.
Lo que mejor refleja la demanda es la cartera de contratos. Según Jassy, los ingresos ya contratados y aún no reconocidos de AWS suman 578.000 millones de dólares, más del doble que hace un año. A finales del segundo trimestre la cifra era de 496.000 millones, lo que supone un aumento de más de 80.000 millones en un solo trimestre.
En el lado de la inversión no hay señales de freno. Amazon mantiene su previsión de unos 220.000 millones de dólares en gasto de capital en efectivo para 2026, la mayor parte destinada a AWS, y asegura que en 2027 será "meaningfully more", es decir, bastante mayor. Los 220.000 millones se elevaron desde los 200.000 millones aproximados con los resultados del segundo trimestre en julio; entonces Jassy atribuyó el ajuste sobre todo al encarecimiento de la memoria y dijo que, incluso gastando a ese nivel, la capacidad de cómputo de este año no sería suficiente, y la del próximo tampoco.
Las cifras del grupo no son tan buenas como las de AWS. Las ventas netas de Amazon en el tercer trimestre fueron de 201.900 millones de dólares, un 12% más; el beneficio por acción fue de 1,89 dólares, por debajo de lo esperado por el mercado; el beneficio neto bajó a 20.700 millones, porque en el mismo periodo del año anterior se contabilizó una ganancia antes de impuestos de 9.500 millones por la inversión en Anthropic. El margen operativo total del 13,9% es el más alto de la historia de Amazon. Tras la publicación de los resultados, la acción cayó alrededor de un 6% en la negociación posterior al cierre.
Comparación con Google
Alphabet, que presentó resultados la misma semana, ofrece otra referencia: los ingresos de Google Cloud en el tercer trimestre fueron de 30.700 millones de dólares, un 103% más que un año antes; el gasto de capital de Alphabet en un solo trimestre fue de 51.400 millones.
La diferencia entre ambos conjuntos de cifras se debe sobre todo a la base. Los ingresos trimestrales de AWS superan en aproximadamente la mitad a los de Google Cloud; un 39% de crecimiento equivale a unos 13.000 millones de dólares adicionales, mientras que Google Cloud, que se ha duplicado, añadió unos 15.500 millones. Si solo se mira la tasa de crecimiento, AWS queda muy rezagada; si se mira el valor absoluto de los ingresos nuevos, la distancia entre ambas no es tan grande.
Los mensajes de AWS van dirigidos principalmente a los inversores. Los analistas preguntaron repetidamente en la conferencia por el retorno del gasto de capital, la sostenibilidad del crecimiento y las expectativas de margen; la reacción de la acción indica que esta explicación aún no ha terminado de convencer al mercado.
Cuánto tiempo hasta el billón
Un cálculo aproximado: partiendo de 184.000 millones de dólares de ingresos anualizados, con un crecimiento del 40% anual se llega en cinco años a unos 990.000 millones, justo el umbral del billón. El plazo que da Jassy es de cinco a diez años; es decir, la versión de cinco años exige que AWS mantenga más de un 40% de crecimiento cinco años seguidos, mientras que la de diez años solo necesita un promedio de en torno al 18% anual.
Este cálculo depende de dos premisas que hoy no pueden verificarse. La primera es cuánto tiempo podrá mantenerse un crecimiento superior al 40%: Jassy solo habló hasta 2028. La segunda es a cuánto ascenderá realmente el gasto de capital "bastante mayor" de 2027, ya que Amazon no dio una cifra concreta. Cómo se reparten los 578.000 millones de la cartera por años y qué parte procede de un único gran cliente tampoco se detalla en el informe.
Fuentes: comunicado de resultados del tercer trimestre de Amazon, TechCrunch, CocoLoop, GeekWire, Data Center Dynamics; la transcripción de la conferencia se usó para contrastar la cartera contratada de AWS y las declaraciones sobre el crecimiento de 2027 y 2028, y el informe del tercer trimestre de Alphabet para contrastar los ingresos y el gasto de capital de Google Cloud.