Amazon công bố báo cáo tài chính quý III vào ngày 29/10 (giờ Mỹ): doanh thu AWS đạt 46 tỷ USD, tăng 39% so với cùng kỳ, nhanh hơn hai điểm phần trăm so với mức 37% của quý trước và là tốc độ cao nhất trong gần năm năm. Theo quý này, doanh thu quy năm của AWS đạt 184 tỷ USD.
Trong buổi họp trực tuyến với giới phân tích, CEO Andy Jassy đưa ra hai con số dài hạn: tốc độ tăng trưởng doanh thu của AWS trong năm 2027 và 2028 đều có thể vượt 40%; trong 5 đến 10 năm tới, AWS có cơ hội trở thành mảng kinh doanh với doanh thu 1.000 tỷ USD mỗi năm.
"We can fund this plan, and I think it will forever change the size of Amazon."
Chúng tôi đủ khả năng tài trợ cho kế hoạch này, và tôi cho rằng nó sẽ thay đổi vĩnh viễn quy mô của Amazon.
Lợi nhuận đã bắt kịp, dòng tiền vẫn bị đè nặng
Lợi nhuận hoạt động của AWS trong quý III đạt 17,8 tỷ USD, so với 11,4 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái; biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 34,6% lên 38,7%. Ông Jassy nói tại buổi họp rằng việc doanh nghiệp ứng dụng AI vẫn đang ở giai đoạn "very early days" (những ngày rất sớm).
Thứ phản ánh nhu cầu rõ hơn là lượng hợp đồng tồn đọng. Ông Jassy cho biết doanh thu AWS đã ký hợp đồng nhưng chưa ghi nhận là 578 tỷ USD, nhiều hơn một năm trước hơn gấp đôi. Cuối quý II con số này là 496 tỷ USD, tức chỉ trong một quý đã tăng thêm hơn 80 tỷ USD.
Về phía chi đầu tư, Amazon không có dấu hiệu dừng lại. Công ty giữ nguyên định hướng chi tiêu vốn bằng tiền mặt khoảng 220 tỷ USD trong năm 2026, phần lớn dành cho AWS, và cho biết năm 2027 sẽ "meaningfully more" (đáng kể hơn nữa). Mức 220 tỷ USD này được nâng lên từ khoảng 200 tỷ USD khi công bố kết quả quý II hồi tháng 7; khi đó ông Jassy cho rằng nguyên nhân chính là giá bộ nhớ tăng, đồng thời nói rằng dù chi đến mức này thì năng lực tính toán năm nay vẫn không đủ dùng, và năm sau cũng vậy.
Các con số ở cấp tập đoàn không đẹp bằng AWS. Doanh thu thuần quý III của Amazon đạt 201,9 tỷ USD, tăng 12%; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 1,89 USD, thấp hơn kỳ vọng của thị trường; lợi nhuận ròng giảm xuống 20,7 tỷ USD, do cùng kỳ năm ngoái đã ghi nhận khoản lãi trước thuế 9,5 tỷ USD từ việc đầu tư vào Anthropic. Biên lợi nhuận hoạt động chung đạt 13,9%, cao nhất trong lịch sử Amazon. Sau khi báo cáo được công bố, cổ phiếu giảm khoảng 6% trong phiên giao dịch sau giờ.
Đặt cạnh Google
Alphabet, công bố kết quả cùng tuần, cung cấp một hệ quy chiếu khác: doanh thu Google Cloud quý III đạt 30,7 tỷ USD, tăng 103% so với cùng kỳ; chi tiêu vốn của Alphabet trong một quý là 51,4 tỷ USD.
Sự khác biệt giữa hai bộ số liệu chủ yếu nằm ở nền cơ sở. Doanh thu quý của AWS cao hơn Google Cloud khoảng một nửa; mức tăng 39% quy ra tiền là khoảng 13 tỷ USD, còn Google Cloud tăng gấp đôi thì phần tăng thêm là khoảng 15,5 tỷ USD. Chỉ nhìn tốc độ tăng trưởng, AWS tụt lại khá xa; nhưng xét giá trị tuyệt đối của doanh thu tăng thêm, khoảng cách giữa hai bên không lớn đến vậy.
Đối tượng của những phát ngôn từ phía AWS chủ yếu là giới đầu tư. Các nhà phân tích liên tục hỏi dồn trong buổi họp về lợi suất của chi tiêu vốn, khả năng duy trì tăng trưởng và kỳ vọng về biên lợi nhuận; phản ứng của giá cổ phiếu cho thấy cách giải thích này chưa hoàn toàn thuyết phục được thị trường.
Cần bao lâu để đạt 1.000 tỷ USD
Tính nhẩm: xuất phát từ doanh thu quy năm 184 tỷ USD, nếu tăng 40% mỗi năm thì sau 5 năm sẽ đạt khoảng 990 tỷ USD, vừa chạm ngưỡng 1.000 tỷ USD. Mốc thời gian ông Jassy đưa ra là 5 đến 10 năm; nghĩa là phiên bản 5 năm đòi hỏi AWS giữ mức tăng trên 40% liên tục 5 năm, còn phiên bản 10 năm chỉ cần tăng trung bình khoảng 18% mỗi năm.
Phép tính này có hai tiền đề mà hiện chưa thể kiểm chứng. Thứ nhất, mức tăng trên 40% duy trì được bao lâu, ông Jassy chỉ nêu đến năm 2028. Thứ hai, chi tiêu vốn "đáng kể hơn nữa" của năm 2027 cụ thể là bao nhiêu, Amazon không đưa ra con số. Trong 578 tỷ USD hợp đồng tồn đọng, phân bổ theo từng năm ra sao và bao nhiêu phần đến từ một khách hàng lớn duy nhất, báo cáo tài chính cũng không tách riêng công bố.
Nguồn tham khảo: thông cáo báo chí kết quả quý III của Amazon, TechCrunch, CocoLoop, GeekWire, Data Center Dynamics; bản ghi buổi họp báo cáo tài chính được đối chiếu để xác minh lượng hợp đồng tồn đọng của AWS và các phát biểu về tốc độ tăng trưởng năm 2027, 2028, báo cáo tài chính quý III của Alphabet được đối chiếu để xác minh doanh thu và chi tiêu vốn của Google Cloud.