O número mais forte do segundo trimestre da Tencent não foi o crescimento da receita, mas o fluxo de caixa.
A receita chegou a RMB204,79 bilhões, alta de 11% ao ano. O lucro atribuível aos acionistas subiu apenas 0,7%, para RMB56,02 bilhões. O capex, porém, atingiu RMB52,78 bilhões, alta de 176%. O Securities Times destacou fluxo de caixa livre negativo de RMB13,8 bilhões, ou RMB37,6 bilhões ao excluir pagamentos antecipados de capacidade computacional.
Infraestrutura virou a linha pesada
No comunicado de resultados, a Tencent descreveu a estratégia de IA em três camadas: inteligência, aplicações e infraestrutura. Pony Ma disse que a empresa teve progresso claro nas três.
A camada de infraestrutura é a parte pesada. O valor oficial de RMB52,78 bilhões é capex em servidores, data centers e infraestrutura relacionada. A estimativa de cerca de RMB51,4 bilhões vem da ponte de fluxo de caixa livre para pré-pagamentos de computação. São escopos diferentes.
A administração disse que a nova capacidade de GPU será usada primeiro em treinamento de modelos internos e expansão de aplicações de IA, mantendo espaço para aluguel externo. Até o fim do ano e no próximo, a Tencent quer reforçar cloud com aluguel de GPU bare-metal e MaaS.
Novos produtos de IA já pressionam lucro
A Tencent também separou o impacto dos novos produtos de IA: Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy e Xiaowei. O lucro operacional Non-IFRS foi de RMB75,64 bilhões; sem esses produtos, seria RMB86,11 bilhões. A diferença é de cerca de RMB10,47 bilhões.
WeChat e anúncios são os primeiros testes
Os primeiros testes de retorno estão nas superfícies mais fortes da Tencent. WeChat e WeChat International somaram 1,439 bilhão de contas mensais ativas, o tempo de uso do Video Accounts cresceu mais de 20%, Xiaowei entrou em teste limitado e mini programs receberam cota de 1 bilhão de tokens. Serviços de marketing cresceram 22%, para RMB43,57 bilhões; o recurso de AI NPC de Peacekeeper Elite chegou a 167 milhões de usuários acumulados.
Esses números não devem ser somados como receita de IA. Eles são testes de implantação: se WeChat vira entrada diária de IA, se anúncios absorvem segmentação por modelos, se games retêm usuários com personagens de IA, e se WorkBuddy segura clientes corporativos.
Três pontos vêm agora
Os próximos pontos são avaliação externa do Hy4, expansão do Xiaowei dentro do WeChat e capacidade da Tencent Cloud de converter GPUs em receita bare-metal ou MaaS. A disputa de IA da Tencent entrou em fase de capital pesado.
Fontes: resultados do 2º tri de 2026 da Tencent, Zhidx, Securities Times, Tide News, SCMP, WSJ, CocoLoop; verificados receita do trimestre, lucro operacional Non-IFRS, capex, fluxo de caixa livre, P&D, impacto dos novos produtos de IA, MAUs do WeChat, tráfego do WorkBuddy, métricas de anúncios e games.