Zur zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek liegen jetzt konkrete Zahlen zu Investoren und Bewertung vor. Wie The Information am 30. Oktober berichtete, beläuft sich das Volumen der Runde auf 105,5 Mrd. Yuan, die Bewertung liegt bei über 615,5 Mrd. Yuan; beteiligt sind knapp 30 Investoren.
Als Bloomberg und Reuters vor einer Woche von einem Volumen von etwa 100 Mrd. Yuan berichteten, blieb die Bewertung noch offen. Sie ist nun nachgereicht, und auch die Investorenliste ist deutlich vollständiger. DeepSeek selbst hat bis heute keine Zahlen zu dieser Runde veröffentlicht; alle Beträge unten folgen den Angaben von The Information und der von chinesischen Wirtschaftsmedien weitergegebenen Darstellung.
Wer das Geld gibt
Nach der berichteten Liste lassen sich die Geldgeber grob in vier Gruppen einteilen:
| Kategorie | Investor | Berichteter Betrag |
|---|---|---|
| Internet- und Industrieriesen | Tencent | 10 Mrd. Yuan, über beide Runden zusammen 20 Mrd. Yuan |
| Industriekapital | CATL und Chairman Zeng Yuqun (Robin Zeng) | zusammen 10 Mrd. Yuan, in der ersten Runde 5 Mrd. Yuan |
| Staatsnahes Kapital | China Mobile, China Telecom, CICC, CITIC Securities, China Life | je 2 bis 8 Mrd. Yuan |
| Konsum und Fertigung | vivo, Meituan, Midea, Luxshare, Geely, Trip.com, Xiaohongshu | je 1 bis 3 Mrd. Yuan |
Darüber hinaus investiert Boyu Capital in dieser Runde 3,5 Mrd. Yuan, IDG Capital kommt über beide Runden auf 6,5 Mrd. Yuan, und Lisi Capital, gegründet von Cao Xi, zählt zu den Investoren mit den höchsten Einlagen. ChangXin Memory Technologies (CXMT) samt Chairman Zhu Yiming sowie SMIC sind in dieser Runde neu dabei, Beträge wurden nicht genannt.
Dass ein Speicherhersteller und eine Chipfertigung zugleich einsteigen, passt zu DeepSeeks Ausrichtung auf heimische Rechenleistung. Zuvor hatte es Berichte gegeben, wonach das Unternehmen in der Inneren Mongolei ein großes Rechenzentrum baut und dort heimische High-End-KI-Beschleuniger einsetzen will. Ob die Beteiligungen der beiden Firmen mit Liefer- oder Kooperationsvereinbarungen verbunden sind, geht aus den Berichten nicht hervor.
Der Anteil des Staatskapitals verschiebt sich
Am auffälligsten ist in den Berichten die veränderte Struktur. Staatsnahe Investoren steuerten in dieser Runde rund 27 % des Kapitals bei; in der im Juni abgeschlossenen ersten Runde mit rund 51 Mrd. Yuan lag dieser Anteil bei nur etwa 2 %.
Grob gerechnet mit diesen beiden Quoten kamen in der ersten Runde etwa 1 Mrd. Yuan von staatsnahen Geldgebern, in dieser Runde rund 28,5 Mrd. Yuan, also mehr als das Zwanzigfache. Mit China Mobile und China Telecom steigen zwei Netzbetreiber ein, auch Finanzhäuser wie CICC, CITIC Securities und China Life stehen auf der Liste. Das unterscheidet sich deutlich von der ersten Runde, die vom Gründer, von Tencent und CATL geprägt war.
Zur ersten Runde hieß es in Berichten, kommerzielle Investoren wie Tencent und CATL hätten nach dem Einstieg fünf Jahre lang kein Stimmrecht. Ob für die knapp 30 neuen Investoren dieser Runde dieselbe Regelung gilt, lassen die Berichte offen.
Auf welcher Basis die 615,5 Mrd. Yuan beruhen
Bei der Bewertung passt eine Zahl nicht zusammen. Caijing berichtete am 13. Oktober von einer Pre-Money-Bewertung von rund 500 Mrd. Yuan für diese Runde; zusammen mit den 105,5 Mrd. Yuan frischem Geld müsste die Post-Money-Bewertung bei etwa 605,5 Mrd. Yuan liegen, also rund 10 Mrd. Yuan unter den 615,5 Mrd. Yuan. Mögliche Erklärungen: Die Pre-Money-Bewertung wurde nachträglich angehoben, die Zählweise schließt Altanteilsverkäufe ein, oder ein Teil der Mittel wurde noch nicht erfasst. Welche davon zutrifft, lässt sich derzeit nicht überprüfen.
Legt man 615,5 Mrd. Yuan als Post-Money-Bewertung zugrunde, entspricht das neue Kapital dieser Runde etwa 17 % der Anteile; die erste Runde mit der berichteten Bewertung von rund 350 Mrd. Yuan kommt mit 51 Mrd. Yuan auf etwa 15 %. Über beide Runden könnten externe Investoren damit ungefähr drei Zehntel der Anteile halten. Das ist lediglich eine Schätzung auf Basis der berichteten Zahlen, ohne Sonderregelungen bei den Anteilen.
Auf der Umsatzseite wurde im August berichtet, DeepSeek habe in den ersten sieben Monaten des Jahres 475 Mio. Yuan umgesetzt. Binnen vier Monaten stieg die Bewertung von rund 350 Mrd. auf über 600 Mrd. Yuan; nach diesen Zahlen orientieren sich die Investoren an Modellfähigkeiten und Rechenreserven, der aktuelle Umsatz trägt diese Bewertung nicht.
Quellen: The Information, Gelonghui (Abgleich von Finanzierungsvolumen, Bewertung, Staatsanteil und Beträgen der einzelnen Investoren); CocoLoop; Berichte von Caijing und Bloomberg zur Pre-Money-Bewertung und zum Volumen dieser Runde.