Le deuxième tour de financement de DeepSeek dispose désormais de chiffres précis sur les investisseurs et la valorisation. Selon The Information, qui l'a révélé le 30 octobre, le tour atteint 105,5 milliards de yuans, pour une valorisation supérieure à 615,5 milliards de yuans, avec la participation de près de 30 investisseurs.
Il y a une semaine, quand Bloomberg et Reuters évoquaient un tour d'environ 100 milliards de yuans, la case valorisation restait vide. Elle est désormais remplie, et la liste des noms est bien plus complète. DeepSeek n'a à ce jour publié aucun chiffre sur ce tour ; tous les montants ci-dessous suivent les données de The Information et ce que les médias financiers chinois en ont repris.
Qui a mis l'argent
D'après la liste publiée, les investisseurs se répartissent en quatre grandes catégories :
| Catégorie | Investisseur | Montant rapporté |
|---|---|---|
| Géants de l'internet et de l'industrie | Tencent | 10 milliards de yuans, 20 milliards cumulés sur deux tours |
| Capital industriel | CATL et son président Zeng Yuqun (Robin Zeng) | 10 milliards de yuans au total, 5 milliards au premier tour |
| Liés à l'État | China Mobile, China Telecom, CICC, CITIC Securities, China Life | de 2 à 8 milliards de yuans chacun |
| Grande consommation et industrie | vivo, Meituan, Midea, Luxshare, Geely, Trip.com, Xiaohongshu | de 1 à 3 milliards de yuans chacun |
Par ailleurs, Boyu Capital met 3,5 milliards de yuans dans ce tour, IDG Capital cumule 6,5 milliards sur les deux tours, et Lisi Capital, fondé par Cao Xi, figure parmi les plus gros contributeurs. ChangXin Memory Technologies (CXMT), avec son président Zhu Yiming, ainsi que SMIC sont des noms nouveaux dans ce tour, sans montant divulgué.
L'arrivée simultanée d'un fabricant de mémoire et d'une fonderie de puces correspond à l'orientation de DeepSeek vers la puissance de calcul nationale. Des informations antérieures indiquaient que l'entreprise construit un grand centre de données en Mongolie-Intérieure et prévoit d'y déployer des accélérateurs d'IA haut de gamme fabriqués en Chine. Les informations ne disent pas si les apports des deux sociétés s'accompagnent d'accords de fourniture ou de coopération.
L'évolution de la part du capital public
Le plus frappant dans les informations est le changement de structure. Les investisseurs liés à l'État ont fourni environ 27 % des fonds de ce tour, alors que dans le premier tour d'environ 51 milliards de yuans, bouclé en juin, cette proportion n'était que d'environ 2 %.
Un calcul approximatif à partir de ces deux proportions donne environ 1 milliard de yuans issus d'investisseurs liés à l'État au premier tour, contre environ 28,5 milliards dans celui-ci, soit plus de vingt fois plus. Les opérateurs China Mobile et China Telecom entrent au capital, et des institutions financières comme CICC, CITIC Securities et China Life figurent aussi sur la liste, ce qui tranche nettement avec le premier tour, dominé par le fondateur, Tencent et CATL.
Lors du premier tour, des informations avaient indiqué que des investisseurs commerciaux comme Tencent et CATL n'auraient pas de droit de vote pendant cinq ans après leur entrée au capital. Les informations ne précisent pas si le même dispositif s'applique aux près de 30 nouveaux investisseurs de ce tour.
Sur quelle base les 615,5 milliards de yuans sont calculés
Un chiffre ne colle pas dans la valorisation. Caijing a rapporté le 13 octobre une valorisation pré-money d'environ 500 milliards de yuans pour ce tour ; en y ajoutant les 105,5 milliards d'argent frais, la valorisation post-money devrait se situer autour de 605,5 milliards, soit environ 10 milliards de moins que les 615,5 milliards. Plusieurs explications sont possibles : la valorisation pré-money a été relevée depuis, le calcul inclut des cessions d'actions existantes, ou une partie des fonds n'a pas encore été comptabilisée. Laquelle est la bonne, il est pour l'instant impossible de le vérifier.
Si l'on retient 615,5 milliards comme valorisation post-money, l'argent frais de ce tour correspond à environ 17 % du capital ; pour le premier tour, avec la valorisation rapportée d'environ 350 milliards de yuans, les 51 milliards représentent environ 15 %. Sur les deux tours, la part détenue par les capitaux extérieurs pourrait se situer autour de trente pour cent. Il ne s'agit que d'une estimation fondée sur les chiffres rapportés, sans tenir compte d'éventuels arrangements particuliers sur les actions.
Côté chiffre d'affaires, il a été rapporté en août que DeepSeek avait réalisé 475 millions de yuans de revenus sur les sept premiers mois de l'année. En quatre mois, la valorisation est passée d'environ 350 milliards à plus de 600 milliards de yuans ; au vu de ces chiffres, les investisseurs se réfèrent aux capacités des modèles et aux réserves de calcul, et les revenus actuels ne suffisent pas à justifier cette valorisation.
Sources : The Information, Gelonghui (recoupement du montant du tour, de la valorisation, de la part du capital public et des apports de chaque investisseur) ; CocoLoop ; articles de Caijing et de Bloomberg sur la valorisation pré-money et le montant levé dans ce tour.