Selon le Financial Times britannique, OpenAI a ramené l'objectif de sa levée de fonds en cours de 30 milliards de dollars à environ 20 milliards de dollars, et la valorisation pré-money est elle aussi passée des 1 400 milliards initialement envisagés à 1 250 milliards de dollars. Reuters a ensuite repris les mêmes chiffres clés ; dans les deux cas, les sources sont des personnes au fait du dossier. OpenAI n'a pas répondu dans l'immédiat aux demandes de commentaire, et il n'existe pour l'instant aucune position officielle sur la taille finale ni sur les conditions de ce tour.
D'après ces informations, la date limite de souscription fixée par OpenAI aux investisseurs était le 30 octobre, heure américaine. Certains investisseurs ont réduit leur engagement, et le premier closing (first close) devrait rester inférieur à 20 milliards de dollars ; la souscription sera ensuite ouverte à des particuliers fortunés, à valorisation inchangée, ce qui pourrait porter le total à environ 20 milliards.
Le Wall Street Journal avance un chiffre plus bas : les engagements déjà obtenus s'élèvent à environ 11 milliards de dollars, et OpenAI compte poursuivre sa collecte dans les prochaines semaines. Les deux journaux n'emploient pas le même critère, l'un parle de l'objectif, l'autre des engagements confirmés ; rapprochés, ils laissent apparaître un écart encore important.
Deux révisions en un mois
En reliant les différentes étapes de ce tour, l'ajustement s'est fait en deux temps :
- Fin septembre, plusieurs médias ont rapporté qu'OpenAI prévoyait de lever au moins 30 milliards de dollars sur une valorisation de 1 400 milliards ;
- Vers le 22 octobre, CNBC et d'autres ont indiqué que l'objectif de valorisation passait à 1 250 milliards, la taille restant décrite comme « jusqu'à 30 milliards », avec des investisseurs des Émirats arabes unis et Coatue en chefs de file ;
- Le 30 octobre, l'objectif de taille a de nouveau été amputé de 10 milliards.
Plus tôt, en mars de cette année, OpenAI avait bouclé un tour de 122 milliards de dollars, avec une valorisation post-money de 852 milliards. Même conclue sur une valorisation pré-money de 1 250 milliards, l'opération représenterait encore une hausse de plus de quarante pour cent en sept mois. Ce qui a changé, c'est l'attitude des acheteurs : Reuters, citant le Financial Times, indique que Morgan Stanley, banque chargée de l'opération, a constaté une demande plus faible de la part de ses clients, que certains actionnaires existants montrent une « fatigue d'investissement », et qu'une personne au fait du dossier a décrit ce tour comme un « bruit sourd ».
Coincée avant l'introduction en Bourse d'Anthropic
Le calendrier a aussi son importance. Reuters avait rapporté qu'OpenAI voulait boucler ce tour avant l'introduction en Bourse d'Anthropic, attendue à la mi-novembre ; les listes d'investisseurs des deux sociétés se recoupent largement. Anthropic a rendu public son prospectus cette semaine : la vieille histoire du marché primaire et la nouvelle valeur du marché secondaire se disputent donc les mêmes acheteurs au cours du même mois.
L'environnement extérieur se refroidit lui aussi. Le 30 octobre, le Nasdaq Composite a reculé de 2,9 %, soit 7,8 % sous son plus haut de clôture du 6 octobre. Des valeurs technologiques comme Intel et Google ont enchaîné de fortes baisses cette semaine, et le marché commence à calculer sérieusement le délai de retour sur investissement des centaines de milliards de dollars que les géants de la tech consacrent chaque année à l'IA ; la valorisation des tours privés peut difficilement y échapper.
Que pèsent 10 milliards de moins
Pris isolément, 10 milliards de dollars face aux 122 milliards du tour de mars d'OpenAI, ce n'est pas énorme. Le signal de prix est plus sensible. En février de cette année, OpenAI a indiqué aux investisseurs que son plan de dépenses en puissance de calcul d'ici 2030 s'élevait à environ 600 milliards de dollars, et ce tableau de dépenses doit être soutenu par une levée après l'autre. Après deux baisses d'objectif successives, si le premier closing reste nettement inférieur à 20 milliards, le point de départ de la prochaine négociation sera tiré vers le bas.
Autre possibilité : la souscription ouverte aux particuliers fortunés se déroule bien, le total revient à 20 milliards et la valorisation se maintient autour de 1 250 milliards. Les informations ne précisent ni la date d'ouverture de cette souscription ni le ticket d'entrée ; il est donc impossible de le vérifier pour l'instant.
Sources : Financial Times, Reuters, CocoLoop, Wall Street Journal, CNBC ; les différents critères relatifs à l'objectif de levée, à la valorisation pré-money, au premier closing et au montant des engagements déjà obtenus ont été recoupés.