Segundo o jornal britânico Financial Times, a OpenAI reduziu a meta da rodada de financiamento em andamento de US$ 30 bilhões para cerca de US$ 20 bilhões, e o valuation pré-money também caiu, dos US$ 1,4 trilhão inicialmente previstos para US$ 1,25 trilhão. A Reuters repercutiu em seguida os mesmos números centrais; ambas as informações vêm de pessoas familiarizadas com o assunto. A OpenAI não respondeu de imediato aos pedidos de comentário, e não há posição oficial sobre o tamanho final nem sobre os termos da rodada.
De acordo com as reportagens, o prazo de subscrição que a OpenAI deu aos investidores terminava em 30 de outubro, no horário dos EUA. Alguns investidores reduziram o valor subscrito, e o primeiro fechamento (first close) deve ficar abaixo de US$ 20 bilhões; depois, a rodada será aberta a pessoas físicas de alto patrimônio, com o mesmo valuation, o que pode levar o total a cerca de US$ 20 bilhões.
O Wall Street Journal traz um número mais baixo: os compromissos já obtidos somam cerca de US$ 11 bilhões, e a OpenAI espera continuar captando nas próximas semanas. Os dois jornais usam critérios diferentes, um fala da meta e o outro dos compromissos já confirmados; vistos lado a lado, a lacuna ainda é considerável.
Dois ajustes em um mês
Ligando os marcos desta rodada, o ajuste foi feito em duas etapas:
- No fim de setembro, vários veículos informaram que a OpenAI planejava captar pelo menos US$ 30 bilhões com valuation de US$ 1,4 trilhão;
- Por volta de 22 de outubro, a CNBC e outros veículos relataram que a meta de valuation havia caído para US$ 1,25 trilhão, com o volume ainda descrito como “até US$ 30 bilhões”, liderado por investidores dos Emirados Árabes Unidos e pela Coatue;
- Em 30 de outubro, a meta de volume foi cortada em mais US$ 10 bilhões.
Mais atrás, em março deste ano, a OpenAI concluiu uma rodada de US$ 122 bilhões, com valuation pós-money de US$ 852 bilhões. Mesmo que feche com valuation pré-money de US$ 1,25 trilhão, o valor terá subido mais de quarenta por cento em sete meses. O que mudou foi a disposição dos compradores: a Reuters, citando o Financial Times, afirma que o Morgan Stanley, banco responsável por articular a operação, percebeu demanda fraca entre seus clientes, que alguns acionistas antigos apresentam “fadiga de investimento” e que uma pessoa familiarizada com o assunto descreveu a rodada como um “baque surdo”.
Espremida antes da abertura de capital da Anthropic
O momento também importa. A Reuters já havia informado que a OpenAI queria concluir a rodada antes da abertura de capital da Anthropic, prevista para meados de novembro; as listas de investidores das duas empresas se sobrepõem em grande parte. A Anthropic divulgou seu prospecto nesta semana, de modo que a velha história do mercado primário e o novo papel do mercado secundário disputam, no mesmo mês, os mesmos compradores.
O ambiente externo também esfria. Em 30 de outubro, o Nasdaq Composite caiu 2,9%, ficando 7,8% abaixo do fechamento máximo de 6 de outubro. Ações de tecnologia como Intel e Google sofreram quedas seguidas nesta semana, e o mercado começa a calcular a sério o prazo de retorno dos investimentos anuais em IA, de centenas de bilhões de dólares, das gigantes de tecnologia; é difícil que a precificação das rodadas privadas não seja afetada.
Qual o peso de captar US$ 10 bilhões a menos
Olhando só o valor, US$ 10 bilhões ao lado dos US$ 122 bilhões da rodada de março não é muito. O mais sensível é o sinal de preço. Em fevereiro deste ano, a OpenAI disse aos investidores que seu plano de gastos com capacidade de computação até 2030 era de cerca de US$ 600 bilhões, e essa planilha de despesas precisa ser sustentada por uma rodada após a outra. Depois de dois cortes seguidos de meta, se o primeiro fechamento continuar claramente abaixo de US$ 20 bilhões, o ponto de partida da próxima negociação será pressionado para baixo.
Outra possibilidade é que a subscrição aberta a pessoas físicas de alto patrimônio avance bem, o total volte a US$ 20 bilhões e o valuation se mantenha na faixa de US$ 1,25 trilhão. As reportagens não detalham quando essa subscrição será aberta nem qual será o valor mínimo, e por ora não é possível verificar.
Fontes: Financial Times, Reuters, CocoLoop, Wall Street Journal, CNBC; foram conferidos os diferentes critérios sobre meta de captação, valuation pré-money, primeiro fechamento e valor dos compromissos já obtidos.