Segundo o The Information, a Nvidia negocia com a Nscale, provedora de nuvem de IA, uma garantia de crédito de vários bilhões de dólares para apoiar o financiamento por dívida de um data center no estado americano da Virgínia Ocidental, que deverá ser usado pela Anthropic. A Bloomberg confirmou a informação em seguida. O acordo ainda não foi assinado e os termos podem mudar; Nvidia, Nscale e Anthropic não se manifestaram publicamente.
O que está sendo garantido
Conforme relato do TechCrunch, a garantia cobre os custos de energia e construção do campus, em uma estrutura de garantia de valor residual (residual value guarantee): se a Nscale atrasar os pagamentos da obra, a Nvidia entra em cena, assume temporariamente a instalação e ajuda a encontrar um comprador ou novos locatários.
O apoio anterior da Nvidia às novas nuvens consistia principalmente em garantir contratos de aluguel e ajudar clientes a comprar chips, raramente entrando diretamente na fase de construção. O relatório trimestral da empresa, referente ao período encerrado em 26 de julho, mostra uma exposição máxima total em garantias de US$ 108,5 bilhões: US$ 105 bilhões vêm de um acordo ligado à OpenAI com a SB Energy, e outros US$ 3,5 bilhões são garantias de terrenos, energia e instalações em contratos de aluguel de data centers de parceiros de nuvem de IA. Pelas contas do The Information, os investimentos e o apoio de crédito da Nvidia a novas nuvens e grandes clientes somam cerca de US$ 170 bilhões, incluindo um financiamento conversível de US$ 1 bilhão concedido à Nscale em setembro.
O campus e o contrato
Em documentos de abertura de capital apresentados em setembro, a Nscale revelou que o contrato do primeiro prédio da Anthropic chega a cerca de US$ 44,6 bilhões, com pagamentos atrelados ao andamento das entregas e à disponibilidade do serviço. A Bloomberg noticiou em agosto que o contrato tem prazo de seis anos e corresponde a cerca de 460 megawatts de energia; a Nscale pretende usar chips Vera Rubin da Nvidia e começar a operar no segundo semestre do ano que vem. Em meados de outubro, Reuters e Bloomberg informaram ainda que as partes negociam um segundo prédio, também de cerca de US$ 45 bilhões.
Uma conta aproximada: US$ 44,6 bilhões divididos por 460 megawatts dão cerca de US$ 97 milhões de valor contratual por megawatt; na média de seis anos, são cerca de US$ 7,4 bilhões por ano. Essa receita só entra aos poucos, depois que as salas estiverem prontas e a capacidade de computação for entregue, enquanto energia e obra civil precisam ser financiadas antes; a garantia serve justamente para cobrir essa defasagem.
A situação de cada parte
A Nscale avança com seu IPO e busca uma avaliação de até US$ 35 bilhões. Segundo o TechCrunch, em agosto a empresa operava cerca de 25 mil chips de IA avançados e planeja implantar quase 500 mil. Durante a obra do campus na Virgínia Ocidental, a água da chuva inundou várias vezes casas vizinhas; só em setembro, após meses de negociação, a empresa obteve a certificação estadual. Neste mês, a Microsoft, cuja conexão à rede elétrica foi adiada para a década de 2030, desistiu de um local da Nscale na Inglaterra.
O setor de novas nuvens como um todo também está sob pressão. Dados da CNBC mostram que, até meados de outubro, as ações de CoreWeave, Nebius e IREN acumulavam queda superior a 30% no mês. A Anthropic entregou nesta semana seu pedido de IPO, e a Blackstone alertou investidores de que, depois da abertura de capital, ela poderá receber classificação abaixo do grau de investimento; uma nota baixa eleva o custo de captação e a torna mais dependente de parceiros de crédito mais forte para avalizar as dívidas relacionadas. O The Information cita um investidor segundo o qual a Anthropic como cliente é o principal motivo pelo qual a Nvidia quer o projeto no prazo.
Se o valor final da garantia superará US$ 5 bilhões, por ora só há afirmações em redes sociais; não há dados oficiais.
Fontes: The Information, Bloomberg, CocoLoop, TechCrunch, Reuters; verificados a estrutura da garantia, os valores do contrato nos documentos de IPO da Nscale e a exposição em garantias no relatório trimestral da Nvidia.