Theo The Information, Nvidia đang đàm phán để cung cấp cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI Nscale khoản bảo lãnh tín dụng trị giá hàng tỷ USD, nhằm hỗ trợ việc huy động nợ cho một trung tâm dữ liệu tại bang Tây Virginia (Mỹ), dự kiến phục vụ Anthropic. Bloomberg sau đó đã xác nhận thông tin này. Thỏa thuận chưa được ký và các điều khoản có thể thay đổi; Nvidia, Nscale và Anthropic đều chưa phản hồi công khai.
Bảo lãnh những gì
Theo lời thuật lại của TechCrunch, khoản bảo lãnh nhắm vào chi phí điện và xây dựng của khu phức hợp, với cấu trúc là bảo lãnh giá trị còn lại (residual value guarantee): nếu Nscale chậm thanh toán chi phí xây dựng, Nvidia sẽ can thiệp, tạm thời tiếp quản cơ sở, rồi giúp tìm người mua hoặc bên thuê mới.
Trước đây, sự hỗ trợ của Nvidia dành cho các hãng đám mây mới nổi chủ yếu là bảo lãnh hợp đồng thuê và giúp khách hàng mua chip, hiếm khi đứng trực tiếp ở khâu xây dựng. Báo cáo quý kết thúc ngày 26/7 của Nvidia cho thấy tổng mức bảo lãnh tối đa là 108,5 tỷ USD, trong đó 105 tỷ USD đến từ một thỏa thuận liên quan đến OpenAI với SB Energy, và 3,5 tỷ USD còn lại là các khoản bảo lãnh về đất đai, điện và nhà xưởng trong hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu của các đối tác đám mây AI. Theo thống kê của The Information, tổng đầu tư và hỗ trợ tín dụng của Nvidia cho các hãng đám mây mới nổi và khách hàng lớn đạt khoảng 170 tỷ USD, bao gồm khoản tài trợ chuyển đổi 1 tỷ USD dành cho Nscale hồi tháng 9.
Khu phức hợp và hợp đồng
Trong hồ sơ niêm yết nộp hồi tháng 9, Nscale tiết lộ hợp đồng cho tòa nhà đầu tiên của Anthropic có giá trị tối đa khoảng 44,6 tỷ USD, việc thanh toán gắn với tiến độ bàn giao và mức độ sẵn sàng của dịch vụ. Bloomberg đưa tin hồi tháng 8 rằng hợp đồng có thời hạn sáu năm, tương ứng công suất điện khoảng 460 megawatt; Nscale dự kiến dùng chip Vera Rubin của Nvidia và bắt đầu vận hành từ nửa cuối năm sau. Giữa tháng 10, Reuters và Bloomberg lại đưa tin hai bên đang bàn về tòa nhà thứ hai, giá trị cũng khoảng 45 tỷ USD.
Tính nhẩm: 44,6 tỷ USD chia cho 460 megawatt, mỗi megawatt tương ứng khoảng 97 triệu USD giá trị hợp đồng; tính trung bình theo sáu năm thì mỗi năm khoảng 7,4 tỷ USD. Khoản doanh thu này chỉ lần lượt ghi nhận sau khi phòng máy hoàn thành và năng lực tính toán được bàn giao, trong khi điện và xây dựng dân dụng phải ứng tiền trước; khoản bảo lãnh chính là để lấp khoảng chênh thời gian đó.
Vị thế của các bên
Nscale đang thúc đẩy kế hoạch niêm yết, với mức định giá mong muốn lên tới 35 tỷ USD. Theo TechCrunch, hồi tháng 8 công ty vận hành khoảng 25.000 chip AI cao cấp và dự kiến triển khai gần 500.000 chip. Trong quá trình thi công khu phức hợp ở Tây Virginia, nước mưa chảy tràn nhiều lần làm ngập nhà dân lân cận; đến tháng 9, sau nhiều tháng đàm phán, công ty mới nhận được chứng nhận cấp bang. Trong tháng này, Microsoft bị lùi tiến độ kết nối lưới điện sang thập niên 2030 và đã rút khỏi một địa điểm của Nscale tại Anh.
Toàn bộ mảng đám mây mới nổi cũng đang chịu áp lực. Số liệu của CNBC cho thấy tính đến giữa tháng 10, cổ phiếu CoreWeave, Nebius và IREN đều giảm hơn 30% trong tháng. Anthropic tuần này nộp hồ sơ niêm yết, và Blackstone đã cảnh báo nhà đầu tư rằng sau khi niêm yết, công ty có thể bị xếp hạng dưới mức đầu tư; xếp hạng thấp sẽ đẩy chi phí vay lên cao và khiến công ty phụ thuộc nhiều hơn vào các đối tác có uy tín tín dụng mạnh hơn để bảo lãnh cho các khoản nợ liên quan. The Information dẫn lời một nhà đầu tư cho biết khách hàng Anthropic là lý do chính khiến Nvidia muốn dự án đi đúng tiến độ.
Việc quy mô bảo lãnh cuối cùng có vượt 5 tỷ USD hay không hiện mới chỉ là thông tin lan truyền trên mạng xã hội, số liệu chính thức chưa được công bố.
Nguồn tham khảo: The Information, Bloomberg, CocoLoop, TechCrunch, Reuters; đã đối chiếu cấu trúc bảo lãnh, giá trị hợp đồng trong hồ sơ niêm yết của Nscale và mức bảo lãnh tối đa trong báo cáo quý của Nvidia.