Wie The Information berichtet, verhandelt Nvidia mit dem KI-Cloud-Anbieter Nscale über eine Kreditgarantie in Milliardenhöhe. Sie soll die Fremdfinanzierung eines Rechenzentrums im US-Bundesstaat West Virginia stützen, das für Anthropic vorgesehen ist. Bloomberg bestätigte die Information anschließend. Die Vereinbarung ist noch nicht unterzeichnet, die Konditionen können sich ändern; Nvidia, Nscale und Anthropic haben sich öffentlich nicht geäußert.
Was abgesichert wird
Nach der Darstellung von TechCrunch deckt die Garantie die Strom- und Baukosten des Campus ab. Die Konstruktion ist eine Restwertgarantie (residual value guarantee): Gerät Nscale mit den Baukosten in Verzug, springt Nvidia ein, übernimmt die Anlage vorübergehend und hilft dann bei der Suche nach einem Käufer oder neuen Mietern.
Bislang unterstützte Nvidia neue Cloud-Anbieter vor allem mit Garantien für Mietverträge und mit Hilfe beim Chipkauf für Kunden; direkt in die Bauphase stieg das Unternehmen selten ein. Laut Quartalsbericht zum 26. Juli belaufen sich die maximalen Garantieverpflichtungen insgesamt auf 108,5 Milliarden US-Dollar. Davon entfallen 105 Milliarden auf eine OpenAI-bezogene Vereinbarung mit SB Energy, weitere 3,5 Milliarden auf Garantien für Grundstücke, Strom und Gebäude bei Rechenzentrums-Mietverträgen von KI-Cloud-Partnern. The Information beziffert Nvidias Investitionen und Kreditunterstützung für neue Cloud-Anbieter und Großkunden auf insgesamt rund 170 Milliarden Dollar, darunter eine Wandelfinanzierung über 1 Milliarde Dollar für Nscale im September.
Campus und Vertrag
In den im September eingereichten Börsenunterlagen legte Nscale offen, dass der Vertrag über das erste Gebäude für Anthropic ein Volumen von bis zu rund 44,6 Milliarden Dollar hat; die Zahlungen sind an den Lieferfortschritt und die Verfügbarkeit der Dienste geknüpft. Bloomberg berichtete im August, der Vertrag laufe sechs Jahre und entspreche etwa 460 Megawatt Leistung; Nscale will Nvidias Vera-Rubin-Chips einsetzen und im zweiten Halbjahr des kommenden Jahres in Betrieb gehen. Mitte Oktober meldeten Reuters und Bloomberg zudem Gespräche über ein zweites Gebäude, ebenfalls mit einem Volumen von rund 45 Milliarden Dollar.
Eine grobe Rechnung: 44,6 Milliarden Dollar auf 460 Megawatt verteilt ergeben rund 97 Millionen Dollar Vertragswert je Megawatt; auf sechs Jahre gemittelt sind es etwa 7,4 Milliarden Dollar pro Jahr. Diese Einnahmen fließen erst nach und nach, wenn die Rechenzentrumshallen fertig sind und die Rechenleistung geliefert wird. Strom und Rohbau müssen dagegen vorfinanziert werden; die Garantie soll genau diese zeitliche Lücke schließen.
Die Lage der Beteiligten
Nscale treibt seinen Börsengang voran und strebt eine Bewertung von bis zu 35 Milliarden Dollar an. Laut TechCrunch betrieb das Unternehmen im August rund 25.000 moderne KI-Chips und plant den Einsatz von knapp 500.000. Während der Bauarbeiten auf dem Campus in West Virginia setzte abfließendes Regenwasser mehrfach benachbarte Wohnhäuser unter Wasser; erst im September erhielt das Unternehmen nach monatelangen Verhandlungen die Genehmigung auf Landesebene. In diesem Monat zog sich Microsoft von einem Nscale-Standort in England zurück, weil der Netzanschluss bis in die 2030er Jahre verschoben wurde.
Auch das gesamte Segment der neuen Cloud-Anbieter steht unter Druck. Nach CNBC-Daten verloren die Aktien von CoreWeave, Nebius und IREN bis Mitte Oktober im laufenden Monat jeweils mehr als 30 Prozent. Anthropic hat in dieser Woche seinen Börsenantrag eingereicht; Blackstone warnte Anleger, das Unternehmen könne nach dem Börsengang unterhalb von Investment Grade eingestuft werden. Ein niedriges Rating verteuert Kredite und macht das Unternehmen abhängiger von bonitätsstärkeren Partnern, die für die zugehörigen Schulden einstehen. The Information zitiert einen Investor mit der Aussage, der Kunde Anthropic sei der Hauptgrund, warum Nvidia den Zeitplan des Projekts halten wolle.
Ob die Garantie am Ende mehr als 5 Milliarden Dollar umfasst, ist bislang nur eine Behauptung in sozialen Medien; offizielle Zahlen liegen nicht vor.
Quellen: The Information, Bloomberg, CocoLoop, TechCrunch, Reuters; geprüft wurden die Garantiestruktur, die Vertragssummen in Nscales Börsenunterlagen und die Garantieverpflichtungen im Quartalsbericht von Nvidia.