据 The Information 报道，英伟达正在洽谈为 AI 云服务商 Nscale 提供数十亿美元的信贷担保，支持其位于美国西弗吉尼亚州、计划供 Anthropic 使用的数据中心的债务融资。彭博社随后证实了这一消息。协议尚未签署，条款可能变化；英伟达、Nscale 和 Anthropic 均未公开回应。
担保什么
按 TechCrunch 的转述，这笔担保针对园区的电力和建设成本，结构是残值担保（residual value guarantee）：如果 Nscale 拖欠建设款，英伟达会介入，暂时接管设施，再帮忙找买家或新租户。
英伟达此前对新云厂商的支持，主要是给租约做担保、帮客户买芯片，很少直接站到建设环节。它截至 7 月 26 日的季度报告显示，最高担保敞口合计 1085 亿美元，其中 1050 亿美元来自与 SB Energy 的一项 OpenAI 相关安排，另有 35 亿美元是 AI 云合作伙伴数据中心租约涉及的土地、电力和厂房担保。The Information 统计，英伟达对新云厂商和大客户的投资与信用支持累计约 1700 亿美元，其中包括 9 月给 Nscale 的 10 亿美元可转换融资。
园区和合同
Nscale 在 9 月提交的上市文件里披露，Anthropic 第一栋楼的合同最高约 446 亿美元，付款与交付进度和服务可用性挂钩。彭博社 8 月报道，这份合同为期六年、对应约 460 兆瓦电力，Nscale 计划采用英伟达 Vera Rubin 芯片，明年下半年开始上线。10 月中旬，路透社和彭博社又报道双方在谈第二栋楼，金额同样约 450 亿美元。
粗算一笔账：446 亿美元摊到 460 兆瓦，每兆瓦对应约 9700 万美元的合同价值；按六年平均，每年约 74 亿美元。这笔收入要等机房建成、算力交付后才陆续进账，电力和土建却得先垫钱，担保要补的就是这段时间差。
各方的处境
Nscale 正在推进上市，寻求最高 350 亿美元估值。按 TechCrunch，它 8 月运行约 2.5 万颗先进 AI 芯片，计划部署近 50 万颗。西弗吉尼亚园区施工期间，雨水径流多次淹到附近住宅，9 月才在数月谈判后拿到州级认证。本月，微软因电网接入被推迟到 2030 年代，退出了 Nscale 在英格兰的一处选址。
新云赛道整体也在承压。CNBC 数据显示，截至 10 月中旬，CoreWeave、Nebius、IREN 当月股价跌幅都超过 30%。Anthropic 本周递交上市申请，黑石提醒投资者，其上市后可能被评为投资级以下；评级偏低会推高借贷成本，也会让它更依赖资信更强的伙伴为相关债务背书。The Information 援引一位投资者的话说，Anthropic 这个客户是英伟达希望项目按期推进的主要原因。
担保最终规模是否超过 50 亿美元，目前只有社交媒体上的说法，官方数据未披露。
参考来源：The Information、彭博社、CocoLoop、TechCrunch、路透社；核验担保结构、Nscale 上市文件中的合同金额与英伟达季度报告担保敞口。