據英國《金融時報》報導，OpenAI 已把正在進行的這一輪募資目標從 300 億美元下調到約 200 億美元，投前估值也從最初設想的 1.4 兆美元降到 1.25 兆美元。路透社隨後轉述了相同的核心數字，消息來源均為知情人士。OpenAI 未在第一時間回應置評請求，本輪的最終規模與條款目前沒有官方說法。
報導指出，OpenAI 給投資人訂的認購截止日是美國時間 10 月 30 日。部分投資人縮減了認購額，首批交割（first close）預計不到 200 億美元；之後會向高資產個人開放認購，估值不變，可能把總額補到 200 億美元左右。
《華爾街日報》給出的數字更低：已取得的承諾約 110 億美元，OpenAI 預計未來幾週還會繼續募集。兩家媒體的口徑不同，一個說的是目標，一個說的是已確認的承諾，放在一起看，缺口並不小。
一個月內改了兩次
把這一輪的幾個節點串起來，調整是分兩步完成的：
- 9 月底，多家媒體報導 OpenAI 計畫以 1.4 兆美元估值募資至少 300 億美元；
- 10 月 22 日前後，CNBC 等報導估值目標降到 1.25 兆美元，規模仍寫「最多 300 億美元」，由阿聯投資方與 Coatue 領投；
- 10 月 30 日，規模目標再砍 100 億美元。
再往前，OpenAI 今年 3 月完成了一輪 1,220 億美元的募資，投後估值 8,520 億美元。即便以 1.25 兆美元投前估值成交，七個月內估值仍上漲四成多。改變的是買方的態度：路透社引述《金融時報》指出，負責居中撮合的摩根士丹利發現客戶需求偏弱，部分老股東出現「投資疲勞」，有知情人士把這一輪形容為「悶響」。
卡在 Anthropic 上市之前
時間點也有眉角。路透社先前報導，OpenAI 希望趕在 Anthropic 預計 11 月中旬的上市之前完成這輪募資，兩家公司的投資人名單高度重疊。Anthropic 本週已對外公布公開說明書，一級市場的老故事和二級市場的新標的，在同一個月內爭取同一批買家。
外部環境也在轉冷。10 月 30 日那斯達克綜合指數下跌 2.9%，較 10 月 6 日的收盤高點回落 7.8%。英特爾、Google 等科技股本週接連重挫，市場開始認真計算科技巨頭每年數千億美元 AI 資本支出的回收週期，私募輪次的定價很難不受影響。
少募 100 億影響多大
單看金額，100 億美元放在 OpenAI 3 月那輪 1,220 億美元旁邊並不大。更敏感的是定價訊號。OpenAI 今年 2 月告訴投資人，到 2030 年的算力支出計畫約 6,000 億美元，這張支出表要靠一輪接一輪的募資來支撐。連續兩次調降目標之後，如果首批交割仍明顯低於 200 億美元，下一輪談判的起點就會被壓低。
另一種可能是，向高資產個人開放的認購進展順利，總額補回 200 億美元，估值守在 1.25 兆美元這一檔。這部分認購何時開放、門檻多高，報導中沒有細節，目前無法查證。
參考來源：《金融時報》、路透社、CocoLoop、《華爾街日報》、CNBC；核對募資目標、投前估值、首批交割與已取得承諾金額的不同口徑。