軟銀最新財報把孫正義的 AI 押注攤在桌面上。截至今年 3 月的 2025 財年，Vision Fund 全年錄得 460 億美元浮盈，其中約 450 億美元來自 OpenAI 一家公司。集團整體年度淨利約 5 兆日圓，折合約 320 億美元。
軟銀先前表示，將向 OpenAI 投入超過 600 億美元，換取約 13% 股權，且已部署超過一半。這筆帳面收益建立在 OpenAI 3 月 8520 億美元估值能維持或繼續上行的前提上；若下一輪私募定價大幅下修，集中押注會立刻反向作用。
S&P 已經先示警
OpenAI 3 月完成融資後，S&P Global 把軟銀展望從「穩定」調到「負面」，理由是資產流動性、投資組合品質與財務能力可能惡化。CFO 後藤芳光強調公司持有約 3.5 兆日圓現金，足以覆蓋兩年以上債券贖回，但 OpenAI 剩餘承諾和 AI 資料中心計畫會繼續消耗緩衝。
這仍是孫正義熟悉的打法：集中下注、長周期、押一個能改變產業的標的。阿里巴巴讓這套方法成名，WeWork 展示了代價。OpenAI 的單筆規模更大，因此軟銀接下來的敘事幾乎跟著 OpenAI 的下一輪估值和營收兌現走。
參考來源：CocoLoop、Tech Startups、CNBC、Invezz；核驗 Vision Fund 浮盈、OpenAI 貢獻、集團淨利、投資規模、持股目標與 S&P 展望。