SoftBank cherche à emprunter 6 milliards de dollars en mettant en garantie sa participation dans OpenAI. Bloomberg a rapporté le 9 juin que les discussions avec les banques étaient au point mort.
Ce montant est déjà une version réduite. SoftBank visait d'abord un margin loan de 10 milliards de dollars garanti par ses actions privées OpenAI. Début mai, le groupe a abaissé la cible de 40% pour offrir plus de marge de sécurité aux prêteurs. Même ainsi, l'opération n'était toujours pas bouclée en juin.
Pourquoi les banques hésitent
Un prêt garanti repose normalement sur une mécanique simple : si l'emprunteur ne rembourse pas, le prêteur vend la garantie. Ici, la garantie est une participation dans une société non cotée. Les valorisations d'OpenAI à 852 ou 965 milliards de dollars viennent de tours privés, pas d'un prix public formé chaque jour en Bourse.
Les actions privées sont aussi difficiles à céder dans l'urgence. En cas de défaut de SoftBank, une banque devrait trouver un acheteur pour un gros bloc d'actions OpenAI et renégocier le prix. Le sujet n'est donc pas seulement la valeur future d'OpenAI, mais la liquidité réelle que ces titres peuvent soutenir aujourd'hui.
SoftBank a besoin de liquidités
SoftBank a pris des engagements de plusieurs dizaines de milliards de dollars envers OpenAI. En mars, le groupe a mis en place un prêt relais de 40 milliards de dollars lié à son investissement dans OpenAI et à ses besoins propres. Il est aussi partenaire du projet d'infrastructure IA Stargate annoncé en janvier 2025, après une première entrée au capital d'OpenAI en septembre 2024.
Emprunter contre des actions déjà détenues devait être un moyen naturel de reconstituer des liquidités. Le blocage rappelle qu'un actif IA très convoité ne devient pas automatiquement du cash tant qu'il reste privé.
Un signal pour les valorisations de l'IA
Un prêt de 6 milliards de dollars qui cale peut sembler limité à l'échelle de SoftBank. L'important est le rabais qu'il révèle lorsque les valorisations privées de l'IA doivent servir de véritable garantie bancaire.
C'est aussi pourquoi les options d'IPO comptent pour OpenAI et Anthropic. Une cotation donne aux actions un prix de marché, ce qui rend plus faciles les margin loans, la liquidité des salariés et le financement de toute la chaîne IA. D'ici là, la question reste ouverte : combien d'investisseurs accepteront de traiter des actions privées d'IA comme une quasi-monnaie ?
Sources : Bloomberg sur le prêt OpenAI de SoftBank bloqué à 6 milliards de dollars et la réduction préalable de 40% de l'objectif ; synthèse Reuters / Investing.com ; couverture d'Analytics Insight sur la prudence des prêteurs ; CocoLoop.