Meta hat am 26. Oktober bei der US-Börsenaufsicht SEC Unterlagen für eine Kapitalerhöhung eingereicht. Das Geld soll in KI-Infrastruktur fließen und in die „persönliche Superintelligenz“, die der Konzern seit zwei Jahren immer wieder anführt. Laut den Unterlagen besteht die Finanzierung aus zwei Stufen: zunächst eine gleichzeitige Platzierung von rund 35 Milliarden US-Dollar, danach ein At-the-Market-Programm (ATM) über rund 60 Milliarden US-Dollar. Zusammen ergibt das etwa 95 Milliarden US-Dollar.
Eine Struktur in zwei Stufen
Die 35 Milliarden US-Dollar der ersten Stufe teilen sich in zwei Blöcke. Rund 22,5 Milliarden US-Dollar entfallen auf Stammaktien der Klasse A, die über einen Forward-Verkaufsvertrag platziert werden: Morgan Stanley und Goldman Sachs verkaufen als Forward-Käufer zunächst Aktien am Markt, Meta erhält anfangs kein Geld. Das fließt erst, wenn Meta an einem selbst gewählten Termin bis spätestens 19. November 2027 liefert.
Die übrigen rund 12,5 Milliarden US-Dollar entfallen auf 250 Millionen Depositary Shares, von denen jede ein Zwanzigstel einer Aktie der Mandatory Convertible Preferred Stock Series A verbrieft. Die Liquidationspräferenz je Vorzugsaktie soll 1.000 US-Dollar betragen, die Dividendenrate wird erst bei der Preisfestlegung bestimmt, und etwa am 15. August 2029 wandeln sich die Vorzugsaktien zwangsweise in Stammaktien. Die Depositary Shares sollen unter dem Kürzel METAM an der Nasdaq notiert werden. Beide Blöcke haben eine 30-tägige Mehrzuteilungsoption: Bei den Stammaktien können bis zu 3,375 Milliarden US-Dollar hinzukommen, bei den Depositary Shares bis zu 37,5 Millionen weitere Stücke.
Die zweite Stufe über rund 60 Milliarden US-Dollar betrifft eine Aktiengattung, die noch gar nicht gehandelt wird. Meta hat am 21. Oktober in Delaware eine Satzungsänderung zur Schaffung von Stammaktien der Klasse C eingereicht. Das ATM-Programm startet erst, wenn die Klasse-C-Aktien handelbar sind; laut den Unterlagen wird das im ersten Quartal 2027 erwartet. Die entsprechenden Vereinbarungen sind bislang nicht unterzeichnet.
Ein weiteres Detail steht in den Unterlagen: Nvidia, AMD und Broadcom haben die Absicht bekundet, sich an der Stammaktienemission mit bis zu 5 Milliarden US-Dollar zu beteiligen. Das ist lediglich eine unverbindliche Interessenbekundung; die drei Konzerne können mehr, weniger oder gar nichts zeichnen, zu denselben Preisbedingungen wie andere Investoren. Alle drei liefern Chips an Meta.
Reicht das Geld?
Allein am Cashflow gemessen fehlt es Meta nicht an Mitteln. Den Unterlagen zufolge lag der operative Cashflow in den ersten drei Quartalen 2026 bei 97 Milliarden US-Dollar, Barmittel und marktgängige Wertpapiere beliefen sich Ende des dritten Quartals auf rund 82 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz im dritten Quartal betrug 64,6 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 26 Prozent zum Vorjahr, der Nettogewinn 9,9 Milliarden US-Dollar, das Kreditrating Aa3/AA-.
Der Druck entsteht auf der Ausgabenseite. Meta hat die Prognose für die Investitionsausgaben 2026 auf 135 bis 145 Milliarden US-Dollar festgelegt. Laut den Unterlagen stehen die Rechenzentren des Konzerns in 23 US-Bundesstaaten, es gibt vier Supercluster mit mehr als einem Gigawatt Kapazität, und die gesamte Infrastrukturkapazität soll sich in diesem Jahr nahezu verdoppeln. Grob gerechnet würde selbst der gesamte operative Cashflow der ersten drei Quartale nur gut sieben Zehntel der unteren Grenze der Jahresprognose für Investitionen decken.
Der Verwendungszweck ist sehr weit gefasst. Der Erlös aus den Depositary Shares dient „allgemeinen Unternehmenszwecken“, ebenso der Erlös aus den Stammaktien nach der Lieferung; beim ATM-Teil fehlt eine Angabe zur Verwendung ganz. „KI-Rechenzentren und Superintelligenz“ ist Metas Formulierung in der Geschäftsbeschreibung, eine konkrete Mittelverteilung gibt es nicht.
Der Vergleich mit Alphabet
Meta hat dieses Vorgehen nicht erfunden. Alphabet kündigte im Juni einen Aktienverkauf über 80 Milliarden US-Dollar für KI-Rechenzentren an, Berkshire zeichnete 10 Milliarden US-Dollar, und laut damaliger Berichte kamen auch dort zwangswandelbare Vorzugsaktien zum Einsatz. Nebeneinandergelegt unterscheiden sich beide Runden in drei Punkten:
- Der Ankerinvestor ist von anderer Art. Bei Alphabet war es mit Berkshire ein Finanzinvestor, bei Meta sind es die eigenen Chiplieferanten: Das Geld fließt vom Lieferanten zu Meta und als Kaufpreis wieder zurück.
- Meta schafft eine neue Aktiengattung. Wie die Stimmrechte der Klasse C geregelt sind, führt die öffentliche Emissionsmitteilung nicht aus; dafür ist der Prospektnachtrag nötig.
- Die Laufzeit ist länger. Die Forward-Lieferung kann bis November 2027 hinausgezögert werden, das ATM beginnt im ersten Quartal 2027, das Geld fließt also in Tranchen.
Zur Stützung der Wachstumserzählung stehen auch Nutzerzahlen in den Unterlagen: Im September lag die tägliche Nutzerzahl der Apps-Familie bei 3,64 Milliarden; Muse hatte in den ersten Wochen nach dem Start in den USA und Kanada über 10 Millionen Nutzer, und mehr als ein Viertel der wöchentlich aktiven Nutzer kauft damit ein; über 2 Millionen Unternehmen nutzen wöchentlich den Business Agent, mit mehr als 30 Millionen Unterhaltungen pro Woche.
Dividendenrate, Ausgabepreis und endgültiges Volumen stehen erst mit der Preisfestlegung fest. Wie viel von den 5 Milliarden US-Dollar der drei Chiphersteller am Ende tatsächlich zustande kommt, beantworten die Unterlagen selbst nicht, und Meta hat auch nicht erklärt, warum der Konzern ausgerechnet jetzt startet.
Quellen: Free Writing Prospectus von Meta bei der US-Börsenaufsicht SEC (zur Prüfung von Emissionsvolumen, Vorzugsaktienbedingungen, Zeichnungsabsichten und Investitionsprognose), CocoLoop, Bericht der Financial Times zur Struktur der Kapitalerhöhung von Alphabet.