Meta presentó el 26 de octubre documentos ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para lanzar una ampliación de capital. El destino es la infraestructura de IA y la “superinteligencia personal” que la compañía lleva dos años repitiendo. Según la estructura que recogen los documentos, la operación tiene dos tramos: primero, una colocación simultánea de unos 35.000 millones de dólares; después, un programa de emisión a precio de mercado (ATM) de unos 60.000 millones de dólares. Juntos suman cerca de 95.000 millones.
Una estructura en dos tramos
Los 35.000 millones del primer tramo se dividen en dos bloques. Unos 22.500 millones son acciones ordinarias de clase A, emitidas mediante contratos de venta a plazo: Morgan Stanley y Goldman Sachs actúan como compradores a plazo y venden primero acciones en el mercado, de modo que Meta no recibe el dinero al principio. Solo lo cobra cuando entrega las acciones en la fecha que elija, antes del 19 de noviembre de 2027.
Los otros 12.500 millones aproximadamente corresponden a 250 millones de acciones depositarias, cada una de las cuales representa una vigésima parte de una acción preferente convertible obligatoriamente de la serie A. La preferencia de liquidación prevista es de 1.000 dólares por acción preferente, la tasa de dividendo no se fijará hasta la fijación del precio y hacia el 15 de agosto de 2029 las preferentes se convertirán obligatoriamente en ordinarias. Las acciones depositarias cotizarían en Nasdaq con el símbolo METAM. Cada bloque incluye una opción de sobreadjudicación de 30 días: las ordinarias pueden aumentar hasta 3.375 millones de dólares y las depositarias hasta 37,5 millones de acciones más.
El segundo tramo, de unos 60.000 millones, apunta a una clase de acciones que todavía no cotiza. El 21 de octubre Meta presentó en Delaware una enmienda estatutaria para crear acciones ordinarias de clase C. El programa ATM no arrancará hasta que la clase C empiece a negociarse, algo que los documentos prevén para el primer trimestre de 2027, y los acuerdos correspondientes aún no se han firmado.
Los documentos incluyen otro detalle: Nvidia, AMD y Broadcom han manifestado su intención de suscribir hasta 5.000 millones de dólares en la emisión de acciones ordinarias. Es solo una intención no vinculante; las tres pueden comprar más, menos o nada, con las mismas condiciones de precio que el resto de inversores. Las tres suministran chips a Meta.
¿Le alcanza el dinero?
Mirando solo el flujo de caja, a Meta no le falta liquidez. Según los documentos, el flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres de 2026 fue de 97.000 millones de dólares y el efectivo y los valores negociables a cierre del tercer trimestre rondaban los 82.000 millones; los ingresos del tercer trimestre fueron de 64.600 millones, un 26 % más interanual, el beneficio neto de 9.900 millones y la calificación crediticia es Aa3/AA-.
La presión viene del lado del gasto. Meta fijó la previsión de gasto de capital de 2026 entre 135.000 y 145.000 millones de dólares. Los documentos indican que sus centros de datos están repartidos por 23 estados de EE. UU., que cuenta con cuatro superclústeres de más de 1 gigavatio y que la capacidad total de infraestructura casi se duplicará este año. En un cálculo rápido, aun destinando todo el flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres a inversión, solo cubriría algo más de siete décimas del mínimo de la previsión anual de gasto de capital.
El destino de los fondos está redactado de forma muy amplia. Lo obtenido con las acciones depositarias se dedica a “fines corporativos generales”, igual que lo que se reciba por las ordinarias tras la entrega; en la parte ATM ni siquiera se indica el uso. “Centros de datos de IA y superinteligencia” es la expresión que Meta emplea en la descripción de su negocio, sin llegar a una tabla concreta de asignación de fondos.
Comparación con la ronda de Alphabet
Meta no inventó esta fórmula. Alphabet anunció en junio una venta de acciones para captar 80.000 millones de dólares con destino a centros de datos de IA, con Berkshire suscribiendo 10.000 millones, y los reportajes de entonces mencionaron que aquella ronda también usó acciones preferentes convertibles obligatoriamente. Vistas juntas, hay tres diferencias:
- El inversor ancla es de otro tipo. En Alphabet era un inversor financiero como Berkshire; en Meta son sus propios proveedores de chips: el dinero pasa del proveedor a Meta y vuelve al proveedor como pago de compras.
- Meta crea una nueva clase de acciones. Cómo se organizan los derechos de voto de la clase C no se detalla en el anuncio público de la oferta; habrá que consultar el suplemento del folleto.
- El plazo de ejecución es más largo. La entrega a plazo puede aplazarse hasta noviembre de 2027 y el ATM arranca en el primer trimestre de 2027, de modo que el dinero entra por tramos.
Para respaldar el relato de crecimiento, los documentos también recogen cifras de usuarios: a septiembre, la familia de aplicaciones tenía 3.640 millones de usuarios activos diarios; Muse superó en sus primeras semanas los 10 millones de usuarios en EE. UU. y Canadá, y más de una cuarta parte de los usuarios activos semanales lo usa para comprar; más de 2 millones de empresas usan cada semana Business Agent, con más de 30 millones de conversaciones semanales.
La tasa de dividendo, el precio de emisión y el tamaño final se conocerán al fijarse el precio. Cuánto de los 5.000 millones de intención de los tres fabricantes de chips se concretará al final es algo que los propios documentos no responden, y Meta tampoco ha explicado por qué elige este momento para arrancar.
Fuentes: prospecto de redacción libre de Meta presentado ante la SEC (para contrastar el tamaño de la emisión, las condiciones de las preferentes, las intenciones de suscripción y la previsión de gasto de capital), CocoLoop, reportaje del Financial Times sobre la estructura de la ampliación de capital de Alphabet.