A Meta apresentou em 26 de outubro documentos à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para iniciar uma captação de capital por meio de ações. O destino é a infraestrutura de IA e a “superinteligência pessoal” que a empresa vem repetindo nos últimos dois anos. Pela estrutura descrita nos documentos, a captação tem duas etapas: primeiro, uma subscrição simultânea de cerca de US$ 35 bilhões; depois, um programa de emissão a preço de mercado (ATM) de cerca de US$ 60 bilhões. Somadas, as duas partes chegam a aproximadamente US$ 95 bilhões.
Estrutura em duas etapas
Os US$ 35 bilhões da primeira etapa se dividem em dois blocos. Cerca de US$ 22,5 bilhões são ações ordinárias Classe A, vendidas por meio de contratos de venda a termo: Morgan Stanley e Goldman Sachs atuam como compradores a termo e vendem ações no mercado primeiro, de modo que a Meta não recebe o dinheiro de imediato. Ele só entra quando a Meta liquidar, em data de sua escolha, até 19 de novembro de 2027.
Os outros cerca de US$ 12,5 bilhões correspondem a 250 milhões de ações depositárias, cada uma representando um vigésimo de uma ação preferencial conversível obrigatória Série A. A preferência de liquidação prevista é de US$ 1.000 por ação preferencial, a taxa de dividendos só será definida na precificação, e por volta de 15 de agosto de 2029 as preferenciais serão convertidas obrigatoriamente em ações ordinárias. As ações depositárias devem ser listadas na Nasdaq com o código METAM. Cada bloco tem opção de distribuição adicional de 30 dias: as ações ordinárias podem crescer em até US$ 3,375 bilhões, e as depositárias em até 37,5 milhões de ações.
A segunda etapa, de cerca de US$ 60 bilhões, mira uma classe de ações que ainda não é negociada. A Meta apresentou em 21 de outubro, em Delaware, uma alteração do estatuto para criar ações ordinárias Classe C. O programa ATM só começa depois que a Classe C passar a ser negociada, o que os documentos preveem para o primeiro trimestre de 2027, e os acordos correspondentes ainda não foram assinados.
Há ainda outro detalhe nos documentos: Nvidia, AMD e Broadcom manifestaram intenção de subscrever até US$ 5 bilhões na emissão de ações ordinárias. É apenas uma intenção, sem caráter vinculante; as três podem comprar mais, menos ou nada, nas mesmas condições de preço dos demais investidores. As três fornecem chips à Meta.
O dinheiro é suficiente?
Olhando só o fluxo de caixa, a Meta não está sem recursos. Segundo os documentos, o fluxo de caixa operacional dos três primeiros trimestres de 2026 foi de US$ 97 bilhões, e o caixa e os títulos negociáveis no fim do terceiro trimestre somavam cerca de US$ 82 bilhões; a receita do terceiro trimestre foi de US$ 64,6 bilhões, alta de 26% em um ano, o lucro líquido foi de US$ 9,9 bilhões e a classificação de crédito é Aa3/AA-.
A pressão vem do lado das despesas. A Meta fixou a projeção de gastos de capital de 2026 entre US$ 135 bilhões e US$ 145 bilhões. Os documentos dizem que seus data centers estão espalhados por 23 estados dos EUA, que há quatro superclusters com capacidade acima de 1 gigawatt e que a capacidade total de infraestrutura deve quase dobrar este ano. Em conta rápida, mesmo que todo o fluxo de caixa operacional dos três primeiros trimestres fosse investido, cobriria só um pouco mais de sete décimos do piso da projeção anual de gastos de capital.
O uso dos recursos é descrito de forma bem ampla. O que for captado com as ações depositárias vai para “fins corporativos gerais”, e o mesmo vale para o das ações ordinárias após a liquidação; a parte ATM sequer indica destino. “Data centers de IA e superinteligência” é a expressão da Meta na descrição do negócio, sem se converter em uma tabela concreta de alocação.
Comparação com a rodada da Alphabet
A Meta não inventou esse modelo. A Alphabet anunciou em junho a venda de ações para captar US$ 80 bilhões e construir data centers de IA, com a Berkshire subscrevendo US$ 10 bilhões, e reportagens da época mencionaram que aquela rodada também usou ações preferenciais conversíveis obrigatórias. Lado a lado, há três diferenças:
- O investidor âncora é de outro tipo. Na Alphabet havia um investidor financeiro como a Berkshire; na Meta são seus próprios fornecedores de chips: o dinheiro vai do fornecedor para a Meta e volta ao fornecedor como pagamento de compras.
- A Meta cria uma nova classe de ações. Como ficam os direitos de voto da Classe C não é detalhado no comunicado público da oferta, sendo preciso consultar o suplemento do prospecto.
- O prazo de execução é mais longo. A liquidação a termo pode ser adiada até novembro de 2027 e o ATM começa no primeiro trimestre de 2027, de modo que o dinheiro entra em parcelas.
Para sustentar a narrativa de crescimento, números de usuários também aparecem nos documentos: em setembro, a família de aplicativos tinha 3,64 bilhões de usuários ativos diários; o Muse, nas primeiras semanas após o lançamento, passou de 10 milhões de usuários nos EUA e no Canadá, e mais de um quarto dos usuários ativos semanais o usam para comprar; mais de 2 milhões de empresas usam o Business Agent toda semana, com mais de 30 milhões de conversas semanais.
Taxa de dividendos, preço de emissão e tamanho final só saem com a precificação. Quanto dos US$ 5 bilhões de intenção das três fabricantes de chips será de fato concretizado, os próprios documentos não respondem, e a Meta também não explicou por que escolheu este momento para começar.
Fontes: prospecto de escrita livre da Meta apresentado à SEC (para conferir tamanho da emissão, termos das preferenciais, intenções de subscrição e projeção de gastos de capital), CocoLoop, reportagem do Financial Times sobre a estrutura da captação de ações da Alphabet.