Mehrere Wirtschaftsmedien berichten unter Berufung auf informierte Personen, DeepSeek habe CITIC Securities als Beraterin für einen Börsengang am STAR Market, dem Technologiesegment der Börse Shanghai, engagiert. Geplant sei, den IPO-Prozess noch in diesem Jahr zu starten, den Antrag noch dieses Jahr einzureichen und im kommenden Jahr an die Börse zu gehen. CITIC Securities habe bereits Kontakt aufgenommen und sich in die Due-Diligence-Phase begeben, eine formelle Vereinbarung zur Börsengangsbegleitung sei aber noch nicht unterzeichnet. Im öffentlichen System der Börse Shanghai lässt sich bislang keine Antragsunterlage des Unternehmens finden.
Der Verwendungszweck der Mittel gliedert sich Berichten zufolge in drei Bereiche: Ausbau der Recheninfrastruktur, höhere Investitionen in Modellforschung und eigene Chipentwicklung sowie stärkere Anreize für Kernmitarbeiter. Genau das waren auch im vergangenen Jahr die Bereiche mit den größten Ausgaben des Unternehmens.
Drei Monate zwischen erstem externem Geld und dem Sprung zur Börse
Lange Zeit nach seiner Gründung nahm DeepSeek kein externes Kapital auf. Im Juni dieses Jahres schloss das Unternehmen seine erste externe Finanzierungsrunde ab, mit einem Volumen von rund 7,4 Milliarden US-Dollar und einer Post-Money-Bewertung von über 50 Milliarden US-Dollar; Gründer Liang Wenfeng steuerte persönlich etwa 20 Milliarden Yuan bei, Tencent rund 10 Milliarden Yuan und eine Gruppe mit Verbindung zu CATL etwa 5 Milliarden Yuan. Die Zusammensetzung dieser Runde war ungewöhnlich: Gründer und Industrieaktionäre trugen den Löwenanteil, während Finanzinvestoren keine prominente Rolle spielten.
Die Umsatzkurve verläuft steiler. In den ersten sieben Monaten dieses Jahres erzielte das Unternehmen einen Umsatz von rund 475 Millionen Yuan – nach öffentlichen Schätzungen etwa das Zehnfache des Gesamtjahresumsatzes von 2025. Der Multiplikator sieht gut aus, doch neben einer Post-Money-Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar wirkt der absolute Wert weniger überzeugend: Grob gerechnet liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis im dreistelligen Bereich. Der STAR Market bietet zwar einen Zugang für noch nicht profitable Technologieunternehmen, doch die Preisfindung bei der Emission braucht eine von Institutionen akzeptierte Grundlage – und die kann derzeit nur auf nichtfinanziellen Kennzahlen wie Rechenkapazitäts-Aufträgen oder Modellaufrufen beruhen.
Drei Monate liegen zwischen der ersten externen Kapitalaufnahme und dem Punkt, an dem der Börsengang die Due-Diligence-Phase erreicht. Das Unternehmen hat sich beim Tempo seiner Finanzierungen noch nie an branchenübliche Gepflogenheiten gehalten – auch diesmal nicht.
Neue Finanzierungsrunde mit gemeldeter Bewertung von 500 Milliarden Yuan
Parallel zur Börsenvorbereitung läuft eine weitere Finanzierungsrunde, für die eine Zielbewertung von rund 500 Milliarden Yuan genannt wird – etwa die Hälfte mehr als die Post-Money-Bewertung aus der Juni-Runde.
Am Primärmarkt sind bereits Übertragungsstrukturen rund um Altaktien des Unternehmens aufgetaucht. Manche SPV-Produkte setzen Vorabgebühren von 6 bis 15 Prozent und eine Gewinnbeteiligung von 20 bis 40 Prozent an, bei einer Mindestanlage von 10 Millionen Yuan. Solche Produkte häufen sich typischerweise rund um Unternehmen mit klarer Börsenerwartung; nach Aufaddieren der Gebühren können die tatsächlichen Haltekosten der Anleger deutlich von den öffentlichen Kursen am Primärmarkt abweichen. Echtheit und Rechtskonformität dieser Anteile lassen sich über öffentliche Kanäle nicht überprüfen.
Noch offene Fragen
Zeitpunkt der Antragseinreichung, Emissionsvolumen und angestrebte Kapitalsumme werden in den Berichten nicht beziffert. Auch ob der fünfte Zulassungsstandard des STAR Market zur Anwendung kommt oder ob eine Auslandsstruktur aufgelöst werden muss, bleibt offen. Weder CITIC Securities noch DeepSeek haben sich dazu öffentlich geäußert.
Für die heimische Konkurrenz liegt der Referenzwert dieser Meldung in der Wahl selbst. Im vergangenen Jahr haben mehrere Anbieter großer Sprachmodelle ihren Börsengang jeweils in Hongkong oder am A-Aktien-Markt angesiedelt, mit Gründen, die jeweils mit Aktionärsstruktur und Umsatzform zusammenhängen. Entscheidet sich DeepSeek für den STAR Market, muss das Unternehmen die inländischen Offenlegungsstandards der Aufsicht akzeptieren: Kosten für das Modelltraining, Verträge zum Einkauf von Rechenkapazität, Methoden der Umsatzrealisierung – Zahlen, die bisher nur in Gerüchten und Schätzungen kursierten, tauchen damit erstmals in Form eines Börsenprospekts auf.
Quellen: Reuters, Jiemian News, CocoLoop, ITHome, Sina Finance; die drei Zahlenreihen – erste Finanzierungsrunde von rund 7,4 Milliarden US-Dollar mit einer Post-Money-Bewertung von über 50 Milliarden US-Dollar, Umsatz der ersten sieben Monate von rund 475 Millionen Yuan sowie die Zielbewertung der neuen Runde von rund 500 Milliarden Yuan – wurden anhand öffentlicher Berichte von Wirtschaftsmedien abgeglichen; die Antragsunterlage richtet sich nach dem öffentlichen Abfrageergebnis der Börse Shanghai.