Plusieurs médias économiques, citant des sources proches du dossier, rapportent que DeepSeek a mandaté CITIC Securities comme conseil pour préparer son introduction en bourse sur le STAR Market, le compartiment technologique de la Bourse de Shanghai, avec l'intention de lancer le processus d'introduction en bourse dès cette année, de déposer le dossier cette année et d'être coté l'an prochain. CITIC Securities a déjà pris contact et est entrée en phase de due diligence, mais les deux parties n'ont pas encore signé l'accord formel d'accompagnement à la cotation. Sur le système public de la Bourse de Shanghai, aucun dossier déposé par cette société n'est pour l'instant consultable.
Selon les informations rapportées, les fonds levés serviraient à trois postes : l'extension des infrastructures de calcul, un investissement accru dans la recherche sur les modèles et le développement de puces propriétaires, et le renforcement des mécanismes d'incitation pour les talents clés. Ce sont aussi les postes sur lesquels l'entreprise a le plus dépensé au cours de l'année écoulée.
Trois mois entre le premier financement externe et la fenêtre de cotation
Pendant longtemps après sa création, DeepSeek n'a pas levé de fonds externes. En juin de cette année, l'entreprise a bouclé son premier tour de financement externe, d'environ 7,4 milliards de dollars, avec une valorisation post-money supérieure à 50 milliards de dollars ; le fondateur Liang Wenfeng a personnellement investi environ 20 milliards de yuans, Tencent environ 10 milliards de yuans, et un groupe lié à CATL environ 5 milliards de yuans. La composition de ce tour était particulière : le fondateur et les actionnaires industriels en ont porté l'essentiel, tandis que les investisseurs financiers n'occupaient pas une place de premier plan.
La courbe des revenus est encore plus abrupte. Sur les sept premiers mois de cette année, le chiffre d'affaires de l'entreprise s'est élevé à environ 475 millions de yuans, soit, selon des estimations publiques, environ dix fois le chiffre d'affaires de l'ensemble de l'année 2025. Le multiple a fière allure, mais la valeur absolue, mise en regard d'une valorisation post-money de 50 milliards de dollars, l'est moins : selon un calcul approximatif, le ratio valeur/chiffre d'affaires se situe dans l'ordre des trois chiffres. Le STAR Market ménage une voie d'accès pour les entreprises technologiques pas encore rentables, mais la fixation du prix d'émission nécessite une base acceptée par les investisseurs institutionnels, et cette base ne peut aujourd'hui s'appuyer que sur des indicateurs non financiers, comme les commandes de capacité de calcul ou le volume d'appels au modèle.
Trois mois séparent la première levée de fonds externe de l'entrée du dossier de cotation en phase de due diligence. Cette entreprise n'a jamais suivi le rythme habituel du secteur en matière de levées de fonds, et ce n'est pas différent cette fois.
Un nouveau tour à une valorisation annoncée de 500 milliards de yuans
Parallèlement à la préparation de la cotation, un autre tour de financement est en cours, avec un objectif de valorisation annoncé d'environ 500 milliards de yuans, soit environ 50 % de plus que la valorisation post-money du tour de juin.
Sur le marché primaire sont déjà apparues des structures de cession portant sur les actions existantes de l'entreprise. Certains produits de type SPV fixent des frais initiaux de 6 % à 15 % et un partage des gains de 20 % à 40 %, avec un ticket d'entrée minimal de 10 millions de yuans. Ce type de produit a tendance à se multiplier autour des sociétés dont la perspective de cotation est claire ; une fois les frais cumulés, le coût réel de détention pour l'investisseur peut s'écarter sensiblement de la cotation publique du marché primaire. L'authenticité et la conformité de ces parts ne peuvent pas être vérifiées par des canaux publics.
Plusieurs questions restent sans réponse
Ni la fenêtre de dépôt du dossier, ni la taille de l'émission, ni le montant visé pour la levée de fonds ne sont chiffrés dans les informations disponibles. On ignore également si le cinquième standard de cotation du STAR Market s'appliquera, ou si une structure à l'étranger devra être démantelée. Ni CITIC Securities ni DeepSeek ne se sont exprimées publiquement à ce sujet.
Pour les acteurs nationaux du secteur, la valeur de référence de cette information tient au choix lui-même. Au cours de l'année écoulée, plusieurs entreprises de grands modèles ont respectivement opté pour Hong Kong ou le marché des actions A pour leur cotation, chacune pour des raisons liées à sa structure actionnariale et à la forme de ses revenus. En choisissant le STAR Market, DeepSeek devra accepter les normes de publication d'informations de la régulation domestique : coûts d'entraînement des modèles, contrats d'achat de capacité de calcul, méthodes de comptabilisation des revenus — des chiffres qui, jusqu'ici, ne circulaient que sous forme de rumeurs et d'estimations, apparaîtront pour la première fois dans un prospectus de cotation.
Sources : Reuters, Jiemian News, CocoLoop, ITHome, Sina Finance ; les trois séries de chiffres — premier tour d'environ 7,4 milliards de dollars avec une valorisation post-money supérieure à 50 milliards de dollars, chiffre d'affaires des sept premiers mois d'environ 475 millions de yuans et objectif de valorisation du nouveau tour d'environ 500 milliards de yuans — ont été recoupées à partir des informations publiques des médias économiques ; le dossier déposé se réfère au résultat de la consultation publique de la Bourse de Shanghai.