Vários veículos de mídia financeira, citando fontes a par do assunto, informam que a DeepSeek contratou a CITIC Securities como assessora para preparar sua listagem no STAR Market, o segmento de tecnologia da Bolsa de Xangai, com planos de iniciar o processo de IPO ainda este ano, protocolar o pedido neste ano e estrear na bolsa no ano que vem. A CITIC Securities já fez contato e entrou na fase de due diligence, mas as duas partes ainda não assinaram o acordo formal de assessoria para listagem. No sistema público da Bolsa de Xangai, ainda não é possível encontrar registro de pedido dessa empresa.
Segundo as reportagens, os recursos captados teriam três destinos: expansão da infraestrutura de computação, mais investimento em pesquisa de modelos e no desenvolvimento próprio de chips, e reforço dos incentivos para talentos-chave. Essas também foram as áreas de maior gasto da empresa no último ano.
Três meses entre o primeiro aporte externo e a janela de IPO
Por muito tempo após sua fundação, a DeepSeek não captou investimento externo. Em junho deste ano, a empresa concluiu sua primeira rodada externa, de cerca de US$ 7,4 bilhões, com avaliação pós-investimento acima de US$ 50 bilhões; o fundador Liang Wenfeng investiu pessoalmente cerca de 20 bilhões de yuans, a Tencent cerca de 10 bilhões de yuans e um grupo ligado à CATL cerca de 5 bilhões de yuans. A composição dessa rodada foi peculiar: fundador e acionistas do setor assumiram a maior parte, enquanto investidores financeiros não tiveram papel de destaque.
A curva de receita é ainda mais acentuada. Nos primeiros sete meses deste ano, a receita da empresa foi de cerca de 475 milhões de yuans, o que, por estimativas públicas, equivale a cerca de 10 vezes a receita de todo o ano de 2025. O múltiplo impressiona, mas o valor absoluto ao lado de uma avaliação pós-investimento de US$ 50 bilhões não parece tão favorável: em cálculos aproximados, o múltiplo preço/receita fica na casa das três dígitos. O STAR Market reserva um canal para empresas de tecnologia ainda não lucrativas, mas a precificação da oferta precisa de uma base aceita pelas instituições, e por ora essa base só pode se apoiar em métricas não financeiras, como pedidos de capacidade computacional e volume de chamadas ao modelo.
Três meses separam o primeiro aporte externo do avanço do processo de listagem até a fase de due diligence. Essa empresa nunca seguiu o ritmo convencional do setor em matéria de captação, e desta vez não foi diferente.
Nova rodada com avaliação relatada de 500 bilhões de yuans
Paralelamente à preparação para a listagem, avança também uma nova rodada de captação, com meta de avaliação divulgada de cerca de 500 bilhões de yuans, cerca de 50% acima da avaliação pós-investimento da rodada de junho.
No mercado primário, já surgiram estruturas de transferência envolvendo ações antigas da empresa. Alguns produtos do tipo SPV fixam taxas iniciais entre 6% e 15% e participação nos ganhos entre 20% e 40%, com aporte mínimo de 10 milhões de yuans. Esse tipo de produto costuma se multiplicar em torno de empresas com expectativa clara de listagem; somadas as taxas, o custo real de manutenção da posição para o investidor pode se distanciar bastante da cotação pública do mercado primário. A autenticidade e a conformidade dessas participações não podem ser verificadas por canais públicos.
O que ainda não tem resposta
Nem a janela de protocolo, nem o tamanho da oferta, nem o valor pretendido de captação aparecem com números concretos nas reportagens. Também não há indicação sobre se a empresa se enquadrará no quinto padrão de listagem do STAR Market, nem sobre eventual necessidade de desmontar uma estrutura no exterior. Nem a CITIC Securities nem a DeepSeek se manifestaram publicamente sobre o assunto.
Para os concorrentes locais, o valor de referência dessa notícia está na própria escolha. No último ano, várias empresas de modelos de grande porte optaram, respectivamente, por Hong Kong e pelo mercado A-share para suas listagens, cada uma com razões ligadas à estrutura acionária e ao formato de receita. Ao escolher o STAR Market, a DeepSeek terá de aceitar o padrão de divulgação da regulação doméstica: custos de treinamento de modelos, contratos de aquisição de capacidade computacional, métodos de reconhecimento de receita — números que até agora só circulavam em boatos e estimativas aparecerão pela primeira vez em um prospecto.
Fontes: Reuters, Jiemian News, CocoLoop, ITHome, Sina Finance; os três conjuntos de números — primeira rodada de cerca de US$ 7,4 bilhões com avaliação pós-investimento acima de US$ 50 bilhões, receita dos primeiros sete meses de cerca de 475 milhões de yuans e meta de avaliação da nova rodada de cerca de 500 bilhões de yuans — foram conferidos conforme reportagens públicas de veículos financeiros; o registro de pedido segue o resultado da consulta pública na Bolsa de Xangai.