Unitree (688836.SH) lleva poco más de un mes cotizando y su acción ya ha devuelto más de la mitad de su máximo del primer día. Al cierre del 18 de septiembre, Unitree cotizaba a 514,98 yuanes, un 53,18% por debajo del precio de apertura de 1100 yuanes del 19 de agosto, con una capitalización total de unos 208.300 millones de yuanes. Frente a los cerca de 444.900 millones de yuanes de capitalización en la apertura del primer día, eso supone unos 236.600 millones de yuanes evaporados en un mes, aproximadamente un tercio de la capitalización de Xiaomi Group.
Comparado con el precio de salida de 150,80 yuanes, los inversores que consiguieron acciones en la OPV siguen teniendo una ganancia contable del 241,5%. Quienes han perdido dinero son sobre todo los que compraron en máximos el primer día y en los siguientes.
La mayor caída entre las salidas a bolsa del mismo lote
Beike Finance analizó las 15 nuevas cotizadas que debutaron en agosto. Unitree subió un 460,34% respecto al precio de salida el primer día, la tercera mayor subida de ese grupo; hacia la vigésima sesión tras el debut, su retroceso frente al cierre del primer día alcanzó el 44,40%, el mayor de las 15.
La caída apenas tuvo pausas. Antes de completar diez sesiones desde su debut a finales de agosto, la acción ya se había reducido a la mitad desde su máximo; el 11 de septiembre cayó por primera vez por debajo de los 500 yuanes durante la sesión, llegando a tocar niveles justo por debajo de los 490 yuanes, y ese día la capitalización total cayó por debajo de los 200.000 millones de yuanes. El valor de la participación del fundador Wang Xingxing se redujo en la misma proporción, de unos 139.200 millones de yuanes en su máximo el primer día a unos 65.200 millones de yuanes el 18 de septiembre.
Un motivo citado con frecuencia es el reducido capital flotante. Tras la salida a bolsa, el capital social total de Unitree era de unas 404 millones de acciones, de las cuales solo unas 30,09 millones estaban inicialmente libres de restricciones, apenas el 7,44%. Con tan pocas acciones disponibles, el título subió con fuerza el primer día y, a la baja, tampoco hubo mucho respaldo comprador. Un inversor consultado por Beike Finance dijo que la capitalización de más de 444.900 millones de yuanes a la que se empujó a Unitree el día del debut "ya estaba en un rango poco razonable".
Lo que dicen los números de ingresos
El precio de salida implicaba un ratio precio/ventas estático diluido de 35,89 veces para 2025, ya de por sí alto para el mercado STAR de Shanghái. Los ingresos de Unitree en 2025 fueron de 1699 millones de yuanes; con la capitalización de unos 208.300 millones de yuanes del 18 de septiembre, el ratio precio/ventas sigue por encima de 120 veces; con los 444.900 millones de yuanes de la apertura del primer día, rondaba las 260 veces.
El crecimiento de los ingresos no es bajo. Entre 2023 y 2025, la tasa de crecimiento anual compuesto de los ingresos de Unitree fue del 226,78%, y el margen bruto pasó del 44,22% al 60,13%. Según los datos citados, los ingresos del primer trimestre de 2026 crecieron un 68,49% interanual, mientras que el beneficio neto no recurrente cayó un 52,55% interanual; en los datos del primer semestre divulgados previamente, el beneficio neto no recurrente también había caído interanualmente. Esta tijera entre ingresos al alza y beneficio a la baja encaja con la estrategia de Unitree de bajar precios para ganar escala: el robot humanoide G1 costaba originalmente 99.000 yuanes y ahora se vende a 85.000 yuanes, la nueva versión estándar G1+ parte de 95.000 yuanes, y el brazo robótico diestro de 7 ejes parte de 9900 yuanes.
Una persona del sector dijo a Beike Finance que el mercado secundario valora a las empresas de IA corporizada "no solo en función de los ingresos y beneficios actuales"; todos creen que el sector "tiene futuro", y por eso la acción sube con facilidad. Visto al revés, el retroceso de este mes también puede leerse como el mercado retirando parte de esa valoración de "futuro".
Lo que dice el propio Wang Xingxing
El fundador de Unitree se ha mostrado siempre bastante prudente sobre el avance del sector. Según informaciones públicas, Wang Xingxing reconoció en la Conferencia Mundial de Robots 2026 que la IA corporizada afronta hoy un reto generalizado en el sector, la falta de capacidad de generalización, y que aún falta tiempo para un "momento ChatGPT" del sector.
Tanto en el discurso de la empresa como en la cotización falta ahora un informe financiero oficial posterior a la salida a bolsa con el que contrastar. El primer informe trimestral revelará por primera vez los envíos y el margen bruto trimestrales tras la cotización; cuándo se liberarán las acciones de la colocación estratégica y de los accionistas iniciales, y si hay planes de venta, queda pendiente de los futuros anuncios de la empresa.
Fuentes: Sina Finance, CocoLoop, Beike Finance, folleto de salida a bolsa de Unitree; se verificaron los precios de cierre, la capitalización bursátil, el porcentaje de capital flotante, el ratio precio/ventas de salida y los precios de los productos en distintas sesiones.