Unitree (688836.SH) ist erst seit gut einem Monat börsennotiert, und der Kurs hat bereits mehr als die Hälfte seines Höchststands vom ersten Handelstag wieder abgegeben. Zum Schluss des 18. September notierte Unitree bei 514,98 Yuan, 53,18 Prozent unter dem Eröffnungskurs von 1100 Yuan am 19. August, bei einem Gesamtbörsenwert von rund 208,3 Milliarden Yuan. Gemessen am Börsenwert von rund 444,9 Milliarden Yuan zur Eröffnung des ersten Handelstags sind damit innerhalb eines Monats rund 236,6 Milliarden Yuan verdampft – etwa ein Drittel des Börsenwerts von Xiaomi Group.
Verglichen mit dem Ausgabepreis von 150,80 Yuan sitzen Anleger, die bei der Zeichnung zum Zuge kamen, weiterhin auf einem Buchgewinn von 241,5 Prozent. Verloren haben vor allem diejenigen, die am ersten Tag und in den folgenden Tagen zu Höchstkursen eingestiegen sind.
Der größte Einbruch unter den Neuemissionen desselben Monats
Beike Finance hat die 15 im August börsennotierten Neuemissionen ausgewertet. Unitree legte am ersten Handelstag gegenüber dem Ausgabepreis um 460,34 Prozent zu, was unter diesen 15 Titeln Platz drei bedeutete. Bis zum 20. Handelstag nach dem Börsengang erreichte der Rückgang gegenüber dem Schlusskurs des ersten Tages 44,40 Prozent – der größte Einbruch unter allen 15.
Der Abwärtstrend kannte kaum eine Pause. Keine zehn Handelstage nach dem Debüt Ende August hatte sich der Kurs gegenüber seinem Höchststand bereits halbiert; am 11. September fiel er im Handelsverlauf erstmals unter 500 Yuan, zeitweise sogar knapp unter 490 Yuan, und der Gesamtbörsenwert rutschte an diesem Tag unter 200 Milliarden Yuan. Der Wert des Aktienpakets von Gründer Wang Xingxing schrumpfte entsprechend von rund 139,2 Milliarden Yuan am Hoch des ersten Handelstags auf rund 65,2 Milliarden Yuan am 18. September.
Als häufig genannter Grund gilt der geringe Streubesitz. Nach dem Börsengang lag Unitrees gesamtes Aktienkapital bei rund 404 Millionen Aktien, wovon anfangs nur rund 30,09 Millionen Aktien frei handelbar waren – gerade einmal 7,44 Prozent. Bei so wenigen verfügbaren Aktien stieg der Kurs am ersten Tag entsprechend heftig, und beim Rückgang fehlte es ebenso an Kaufkraft, die ihn hätte auffangen können. Ein von Beike Finance befragter Anleger sagte, der Börsenwert von über 444,9 Milliarden Yuan, auf den Unitree am Tag der Notierung getrieben wurde, habe "von Anfang an in einem nicht ganz vernünftigen Bereich" gelegen.
Was die Umsatzzahlen zeigen
Der Ausgabepreis entsprach einem verwässerten statischen Kurs-Umsatz-Verhältnis von 35,89 für 2025 – bereits ein für das Shanghaier STAR Market seltener Höchstwert. Unitrees Umsatz lag 2025 bei 1,699 Milliarden Yuan; beim Börsenwert von rund 208,3 Milliarden Yuan am 18. September liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis grob gerechnet weiterhin über 120; beim Börsenwert von 444,9 Milliarden Yuan zur Eröffnung am ersten Handelstag waren es rund 260.
Das Umsatzwachstum selbst ist alles andere als schwach. Von 2023 bis 2025 lag Unitrees durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate bei 226,78 Prozent, die Bruttomarge stieg von 44,22 auf 60,13 Prozent. Zitierten Daten zufolge wuchs der Umsatz im ersten Quartal 2026 im Jahresvergleich um 68,49 Prozent, während der bereinigte Nettogewinn im Jahresvergleich um 52,55 Prozent sank; auch in den zuvor veröffentlichten Zahlen für das erste Halbjahr war der bereinigte Nettogewinn im Jahresvergleich rückläufig. Diese Schere zwischen steigendem Umsatz und sinkendem Gewinn passt zu Unitrees Strategie, mit Preissenkungen Marktanteile zu gewinnen: Der humanoide Roboter G1 kostete ursprünglich 99.000 Yuan und wird jetzt für 85.000 Yuan verkauft, die neue Standardversion G1+ startet bei 95.000 Yuan, der siebenachsige Dexterous-Roboterarm bei 9.900 Yuan.
Ein Branchenkenner sagte gegenüber Beike Finance, der Zweitmarkt bewerte Unternehmen der verkörperten KI "nicht rein auf Basis der aktuellen Umsätze und Gewinne" – alle glaubten, das Thema habe "Zukunft", und entsprechend hoch falle der Aktienkurs aus. Umgekehrt lässt sich der Rückgang des vergangenen Monats auch so lesen, dass der Markt einen Teil dieser "Zukunfts"-Bewertung wieder zurücknimmt.
Was Wang Xingxing selbst dazu sagt
Der Gründer von Unitree äußert sich zum Branchenfortschritt durchgehend eher zurückhaltend. Öffentlichen Berichten zufolge räumte Wang Xingxing auf der World Robot Conference 2026 ein, dass verkörperte KI derzeit branchenweit vor allem an unzureichender Generalisierungsfähigkeit scheitere und dass es bis zu einem "ChatGPT-Moment" der Branche noch dauern werde.
Sowohl bei den Aussagen des Unternehmens als auch beim Aktienkurs fehlt bislang ein offizieller Geschäftsbericht nach dem Börsengang als Abgleich. Der erste Quartalsbericht wird erstmals Auslieferungszahlen und Bruttomarge für ein Quartal nach der Notierung offenlegen; wann die Aktien der strategischen Investoren und frühen Anteilseigner aus der Sperrfrist entlassen werden und ob Verkaufsabsichten bestehen, bleibt künftigen Unternehmensmitteilungen vorbehalten.
Quellen: Sina Finance, CocoLoop, Beike Finance, Unitrees Börsenprospekt; Schlusskurse, Börsenwerte, Streubesitzanteil, Kurs-Umsatz-Verhältnis beim Börsengang sowie Produktpreise wurden über mehrere Handelstage hinweg geprüft.