Unitree (688836.SH) n'est cotée en Bourse que depuis un peu plus d'un mois, et son action a déjà rendu plus de la moitié de son plus haut du premier jour. À la clôture du 18 septembre, Unitree valait 514,98 yuans, en baisse de 53,18 % par rapport au cours d'ouverture de 1100 yuans du 19 août, pour une capitalisation totale d'environ 208,3 milliards de yuans. Par rapport à la capitalisation d'environ 444,9 milliards de yuans à l'ouverture du premier jour, ce sont environ 236,6 milliards de yuans qui se sont évaporés en un mois, soit à peu près un tiers de la capitalisation de Xiaomi Group.
Par rapport au prix d'introduction de 150,80 yuans, les investisseurs qui ont obtenu des titres lors de l'introduction affichent toujours une plus-value théorique de 241,5 %. Ceux qui perdent de l'argent sont surtout ceux qui ont acheté au plus haut le premier jour et les jours suivants.
La plus forte chute parmi les introductions en Bourse du même mois
Beike Finance a recensé les 15 nouvelles cotations d'août. Le premier jour, Unitree affichait une hausse de 460,34 % par rapport au prix d'introduction, la troisième meilleure performance de ce lot ; à la 20e séance après l'introduction, son recul par rapport à la clôture du premier jour atteignait 44,40 %, le plus important des 15.
La baisse ne s'est presque pas arrêtée. En moins de dix séances après ses débuts fin août, l'action avait déjà perdu la moitié de sa valeur depuis son sommet ; le 11 septembre, elle est passée pour la première fois sous les 500 yuans en cours de séance, descendant même sous les 490 yuans, et la capitalisation totale est repassée ce jour-là sous les 200 milliards de yuans. La valeur de la participation du fondateur Wang Xingxing a diminué en conséquence, passant d'environ 139,2 milliards de yuans à son pic du premier jour à environ 65,2 milliards de yuans le 18 septembre.
Une raison souvent avancée est le flottant réduit. Après l'introduction, le capital total d'Unitree s'élevait à environ 404 millions d'actions, dont seulement environ 30,09 millions étaient librement négociables au départ, soit à peine 7,44 %. Avec aussi peu d'actions disponibles, le titre a fortement grimpé le premier jour, et il n'y avait pas non plus beaucoup de soutien acheteur lors de la baisse. Un investisseur interrogé par Beike Finance a déclaré que la capitalisation de plus de 444,9 milliards de yuans à laquelle Unitree avait été poussée le jour de l'introduction se situait "déjà dans une fourchette pas vraiment raisonnable".
Ce que disent les chiffres du chiffre d'affaires
Le prix d'introduction correspondait à un ratio cours/chiffre d'affaires statique dilué de 35,89 fois pour 2025, un niveau déjà rare sur le marché STAR de Shanghai. Le chiffre d'affaires d'Unitree s'est élevé à 1,699 milliard de yuans en 2025 ; avec une capitalisation d'environ 208,3 milliards de yuans le 18 septembre, ce ratio reste, en calcul rapide, supérieur à 120 fois ; avec les 444,9 milliards de yuans du premier jour, il avoisinait 260 fois.
La croissance du chiffre d'affaires en elle-même n'est pas faible. Entre 2023 et 2025, le taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires d'Unitree a atteint 226,78 %, et la marge brute est passée de 44,22 % à 60,13 %. Selon les données citées, le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 a progressé de 68,49 % sur un an, tandis que le résultat net hors éléments exceptionnels a reculé de 52,55 % sur un an ; dans les chiffres du premier semestre publiés précédemment, ce résultat net était lui aussi en baisse sur un an. Cet effet de ciseaux entre chiffre d'affaires en hausse et profit en baisse correspond à la stratégie d'Unitree consistant à baisser les prix pour gagner en volume : le robot humanoïde G1, initialement à 99 000 yuans, se vend désormais 85 000 yuans, la nouvelle version standard G1+ démarre à 95 000 yuans, et le bras robotique à 7 axes démarre à 9900 yuans.
Une personne du secteur a déclaré à Beike Finance que le marché secondaire valorise les entreprises d'IA incarnée "pas uniquement sur la base du chiffre d'affaires et des profits actuels" ; tout le monde pense que le secteur "a de l'avenir", ce qui fait naturellement grimper le cours. À l'inverse, le recul de ce mois peut aussi se lire comme le marché en train de revenir sur une partie de cette valorisation liée à cet "avenir".
Ce que dit Wang Xingxing lui-même
Le fondateur d'Unitree s'est toujours montré plutôt prudent sur les progrès du secteur. Selon des informations publiques, Wang Xingxing a reconnu lors de la Conférence mondiale de la robotique 2026 que l'IA incarnée fait aujourd'hui face, à l'échelle du secteur, à un défi de généralisation insuffisante, et qu'il faudra encore du temps avant un "moment ChatGPT" pour ce secteur.
Du discours de l'entreprise jusqu'au cours de Bourse, il manque aujourd'hui un rapport financier officiel post-introduction pour vérifier ces éléments. Le premier rapport trimestriel révélera pour la première fois les livraisons et la marge brute trimestrielles depuis l'introduction ; la date de libération des actions des placements stratégiques et des premiers actionnaires, ainsi que d'éventuels projets de cession, restent à confirmer par les annonces futures de l'entreprise.
Sources : Sina Finance, CocoLoop, Beike Finance, prospectus d'introduction en Bourse d'Unitree ; les cours de clôture, la capitalisation boursière, la part du flottant, le ratio cours/chiffre d'affaires à l'introduction et les prix des produits ont été vérifiés sur plusieurs séances.