En enero de este año, MiniMax y Zhipu AI tocaron la campana en la Bolsa de Valores de Hong Kong, recaudando conjuntamente más de 1.100 millones de dólares. En ese momento, el mercado no aplaudió mucho — ambas empresas registraban grandes pérdidas, la lógica de valoración era difícil de explicar, y OpenAI ni siquiera había salido a bolsa.
Tres meses después, la perspectiva es otra — MiniMax ha subido un 470% desde el precio de emisión, y Zhipu ha subido un 570%.
Las OPV tecnológicas en Hong Kong este año ya han alcanzado un máximo de cinco años.
Fundamentos de las dos empresas
Primero, las cifras:
| Indicador | MiniMax | Zhipu AI |
|---|---|---|
| Ingresos 2025 | 79 millones USD (+159% interanual) | 104,8 millones USD (+132%) |
| Pérdida neta 2025 | 250 millones USD (ajustada) | 680 millones USD |
| Proporción de ingresos internacionales | 70% | Principalmente nacional |
| Monto captado en OPV | 619 millones USD | 560 millones USD |
| Subida en el primer día | +109% | +13% |
| Subida actual (desde la OPV) | +470% | +570% |
Ambas empresas registran grandes pérdidas, pero los precios de las acciones se han multiplicado por cuatro o cinco. Esto indica que el mercado no está comprando ganancias actuales, sino la historia a largo plazo de este sector.
La cifra del 70% de ingresos internacionales de MiniMax es clave. Sus principales mercados son Singapur y Estados Unidos, utilizando la herramienta de generación de video Hailuo AI para construir una base de usuarios en el extranjero, compitiendo directamente con Kling y Sora. Zhipu, por su parte, atiende principalmente a empresas estatales e instituciones financieras chinas — las dos empresas siguen caminos muy diferentes.
Moonshot queda detrás
Tras las OPV de MiniMax y Zhipu, la trayectoria de valoración de Moonshot (la empresa matriz de Kimi) es notable:
- Finales de 2024: 4.300 millones USD
- Enero de 2026: Completó una ronda de financiación de más de 700 millones USD, valoración de 10.000 millones USD
- Marzo de 2026: Bloomberg informó que está considerando una OPV en Hong Kong, con una valoración objetivo de 18.000 millones USD
En tres meses, la valoración se ha más que cuadruplicado.
El impulsor directo es OpenClaw. Tras el estallido de esta plataforma de agente de IA de código abierto, Moonshot lanzó rápidamente la versión Kimi Claw; según informes, las ventas en el mes de lanzamiento superaron los ingresos totales de todo el año 2025. Alibaba y Baidu también están avanzando en la implementación de OpenClaw, calentando repentinamente todo el mercado chino de agentes de IA.
Pero Moonshot tiene sus propios riesgos. Informes de principios de este año muestran que los usuarios activos mensuales de Kimi cayeron de un pico de 36 millones en octubre de 2024 a 10-15 millones, una caída de más del 50%. Después de que DeepSeek, Alibaba y Baidu se pusieran al día, la diferenciación inicial de Kimi basada en contexto largo se ha diluido.
Valoración disparándose y usuarios cayendo al mismo tiempo — una combinación difícil de manejar.
Por qué la avalancha hacia Hong Kong
Las empresas chinas de IA eligen Hong Kong no solo por la proximidad a China continental.
Primero, el mercado estadounidense es cada vez más difícil. Zhipu fue incluida en la lista de restricciones de exportación de EE. UU. en enero, y la postura de Washington hacia las empresas chinas de IA es cada vez más clara. En este contexto, muchas empresas están abandonando voluntariamente la opción del Nasdaq.
Segundo, Hong Kong cambió las reglas. En 2023, la Bolsa de Valores de Hong Kong introdujo la Regla 18C, que permite la cotización de empresas tecnológicas sin beneficios. Esto abrió una puerta para las empresas de IA en etapa inicial, sin necesidad de esperar a alcanzar la rentabilidad para acceder al mercado público.
Tercero, haciendo fila junto con los robots. No solo empresas de IA — Unitree Robotics también está solicitando una OPV de 420 millones USD en Hong Kong. La Bolsa de Valores de Hong Kong se está convirtiendo en el destino prioritario para las empresas tecnológicas chinas.
El analista de Jefferies, Mohit Kumar, es directo:
"Creemos que China es la mayor ganadora de esta guerra tecnológica — tanto en términos de valoración como en la velocidad de adopción de la IA."
OpenAI sigue en la fila
Volviendo a OpenAI — planea salir a bolsa en el Nasdaq en el cuarto trimestre de este año, con una valoración objetivo de más de un billón de dólares. Anthropic aún no ha publicado un cronograma de OPV.
Las empresas chinas de IA ya se han adelantado. MiniMax se duplicó en su primer día de cotización, Zhipu también se mantuvo firme, y las acciones cotizan ahora en torno a cinco y seis veces el precio de la OPV.
Todavía es pronto para decir si este camino será fluido. Pero al menos se puede afirmar: Las empresas chinas de IA entraron al mercado público antes que sus competidoras estadounidenses y, hasta ahora, no han caído por debajo del precio de emisión.
Eso por sí solo ya dice algo.
Fuentes de referencia: Blazing hot IPOs, an AI agent craze, and a new word for 'token': Here's what's happening in the world of Chinese AI (Fortune); CocoLoop, China's MiniMax, Zhipu AI beat OpenAI to IPO (Rest of World); MiniMax doubles in Hong Kong debut, marking yet another Chinese AI listing (CNBC); After Raising $500M: How Far Is Dark Side of the Moon from the Real "Safe Zone"? (36Kr); Chinese AI Firm Moonshot Aims for $18 Billion Valuation (PYMNTS)