AMD 11 月 3 日发布 2026 年第三季度财报，营收 133.77 亿美元，同比增长 45%，环比增长 16%，市场预期约 130.6 亿美元。按非 GAAP 口径，每股收益 2.09 美元，高于约 1.94 美元的预期；GAAP 净利润 24.28 亿美元。
第四季度指引约 170 亿美元，上下浮动 3%，中值同比增长约 66%。更让市场在意的是苏姿丰在电话会上给的下一年判断：
“Based on our current visibility, we now expect revenue to grow more than 80% in 2027.” 按目前能看到的情况，我们预计 2027 年营收增长超过 80%。
财报发布后，AMD 盘后上涨约 7.5%，报 520 美元上下。这个价格要等正式交易才算数。
MI450 开始进收入
这份增长预期主要压在 AI 加速卡上。AMD 称，三季度 MI455X 开始大批量出货，Helios 整机柜也首次确认收入；Anthropic、Meta、微软、OpenAI 和甲骨文已经上线首批机柜，HPE、戴尔、联想、超微也将在四季度开始出货。
苏姿丰对 2027 年的拆分是：服务器营收翻倍，数据中心 CPU 约翻倍，数据中心 AI “significantly more than double”（远不止翻倍）。四季度还会出现一个节点，AI 营收按美元计首次超过服务器 CPU。
CPU 这边同样没闲着。下一代 Venice 三季度开始确认收入，OEM 和 ODM 已承诺 240 多个平台，比上一代 Turin 多约 20%。OpenAI 也选了 Turin EPYC 做其首款定制加速器平台的主机 CPU。
一家公司的营收结构在换
把几个时点串起来看，变化的速度比单季增长率更直观：
| 时点 | 数据中心占总营收 |
|---|---|
| 2025 年第三季度 | 47% |
| 2026 年第三季度 | 约 64% |
| 2026 年第四季度（按指引粗算） | 约 75% |
| 2027 年（公司预期） | 超过 80% |
四季度那一行是我们按管理层说的”数据中心环比增长约 50%“推出来的：85.46 亿美元乘 1.5，约 128 亿美元，除以 170 亿美元。
另一头在缩。三季度客户端与游戏合计 37.22 亿美元，同比降 8%，其中客户端还增长 7%，游戏业务降了 40%。AMD 预计四季度这一块环比下滑超过 20%，管理层还判断 2027 年 PC 市场会出现两位数百分比的下滑。放在五年前，这是 AMD 的主业。
还没给出的数字
增长预期的最大变量在供给。苏姿丰承认”It is true that demand is higher than supply”，公司正在和供应链一起扩晶圆、基板、先进封装和包括 DDR5 在内的内存产能。
利润率也还没有答案。三季度非 GAAP 毛利率 56%，四季度指引约 55%。CFO Jean Hu 说 AI 业务对毛利率有稀释，但毛利绝对额明显增长，同时不提供 2027 年的逐季毛利率指引。
部署规模同样没有官方口径。电话会上有分析师提到 2027 年约 3GW 的计划部署量，AMD 没有确认，只说和客户一起规划了 2027 年的基础设施。80% 的增长能不能兑现，四季度 Helios 的出货节奏是最先能看到的证据。
参考来源：AMD 投资者关系、CocoLoop、SEC 8-K 文件、Investing.com、Benzinga；财务数字以 AMD 公告为准，市场预期与盘后股价来自 Investing.com，电话会引语来自第三方转录稿。