AMD 於 11 月 3 日公布 2026 年第三季財報，營收達 133.77 億美元，年增 45%、季增 16%，市場預期約為 130.6 億美元。以非 GAAP 計算，每股盈餘為 2.09 美元，高於約 1.94 美元的預期；GAAP 淨利為 24.28 億美元。
第四季財測約為 170 億美元，上下浮動 3%，以中間值計算年增約 66%。更受市場關注的，是蘇姿丰在法說會上對明年的判斷：
"Based on our current visibility, we now expect revenue to grow more than 80% in 2027."（依目前能見度，我們預期 2027 年營收將成長超過 80%。）
財報公布後，AMD 盤後股價上漲約 7.5%，來到 520 美元上下。這個價格要等正式開盤交易後才算數。
MI450 開始貢獻營收
這項成長預期主要仰賴 AI 加速器。AMD 表示，第三季 MI455X 開始大量出貨，Helios 機櫃級系統也首度認列營收；Anthropic、Meta、微軟、OpenAI 與甲骨文已上線首批機櫃，HPE、戴爾、聯想、美超微也將在第四季開始出貨。
蘇姿丰對 2027 年的拆解是：伺服器營收翻倍，資料中心 CPU 約翻倍，資料中心 AI 則是 "significantly more than double"（遠不止翻倍）。第四季還會出現一個里程碑，AI 營收以美元計算將首度超越伺服器 CPU。
CPU 方面同樣沒有閒著。新一代 Venice 自第三季起開始認列營收，OEM 與 ODM 已承諾 240 多個平台，比上一代 Turin 多出約 20%。OpenAI 也選用 Turin 世代的 EPYC，作為其首款客製化加速器平台的主機 CPU。
一家公司的營收結構正在轉換
把幾個時間點串起來看，變化的速度比單季成長率更直觀：
| 時間點 | 資料中心占總營收比重 |
|---|---|
| 2025 年第三季 | 47% |
| 2026 年第三季 | 約 64% |
| 2026 年第四季（依財測概算） | 約 75% |
| 2027 年（公司預期） | 超過 80% |
第四季這一列是我們依管理層所說「資料中心季增約 50%」推算而來：85.46 億美元乘以 1.5，約 128 億美元，再除以 170 億美元。
另一端則在萎縮。第三季用戶端與遊戲合計 37.22 億美元，年減 8%，其中用戶端仍成長 7%，遊戲業務則下滑 40%。AMD 預期第四季這個板塊季減超過 20%，管理層也判斷 2027 年 PC 市場將出現兩位數百分比的衰退。放在五年前，這可是 AMD 的主力業務。
尚未揭露的數字
成長預期最大的變數在供給。蘇姿丰坦言 "It is true that demand is higher than supply"（需求確實高於供給），公司正與供應鏈夥伴一起擴充晶圓、基板、先進封裝，以及包括 DDR5 在內的記憶體產能。
毛利率也還沒有答案。第三季非 GAAP 毛利率為 56%，第四季財測約 55%。財務長 Jean Hu 表示，AI 業務會稀釋毛利率，但毛利絕對金額明顯成長，同時不提供 2027 年逐季的毛利率財測。
部署規模同樣沒有官方說法。法說會上有分析師提到 2027 年約 3GW 的部署規劃，AMD 並未確認，只說正與客戶一起規劃 2027 年的基礎設施。80% 的成長能否兌現，第四季 Helios 的出貨節奏會是最先看到的證據。
參考來源：AMD 投資人關係、CocoLoop、SEC 8-K 文件、Investing.com、Benzinga；財務數字以 AMD 公告為準，市場預期與盤後股價來自 Investing.com，法說會引述內容來自第三方逐字稿。