Reddit 在 10 月 29 日的三季度财报电话会上宣布，网站将转向以登录用户为主的体验。四季度先在美国以外的部分市场测试，全球推广的时间表还没有定。
做这个决定的直接原因是搜索来量在掉。Reddit 披露，10 月从搜索引擎点进来的访问平均每周减少 100 多万次；趋势如果延续，四季度日活可能出现两位数百分比的下降。路透社把这轮下滑归到 Google 的 AI 搜索功能上。财报发出后，Reddit 股价盘后一度跌了 18%。
CEO 史蒂夫·霍夫曼（Steve Huffman）在电话会上说，这对他个人是个不小的转变：
“But I’ve come to the conclusion that this is the right decision for our platform and the right decision for our business.”
但我得出的结论是，这对平台、对生意都是正确的决定。
收入涨得很快，美国用户在流失
三季度的账面很好看。Reddit 收入 8.95 亿美元，同比增长 53%，高于华尔街约 8.75 亿美元的预期；净利润 2.83 亿美元，增长 74%。广告收入 8.47 亿美元，包含数据授权在内的其他收入 4800 万美元。
用户数是另一回事。全球日活跃独立用户 1.303 亿，和二季度持平；美国日活从二季度的 5320 万降到 5070 万，同比少了 2%，国际市场同比增长 24%。Reddit 在股东信里强调，登录用户和 App 用户在美国和其他地区都环比增长了，具体增幅没有写在新闻稿里。
为什么要用户先登录
TechCrunch 列了两层考虑。一层是广告：登录用户留下的兴趣信号多，定向更准，美国用户的单用户日均收入三季度已经涨了 53%。另一层是数据：把内容放到登录之后，能挡住一部分 AI 爬虫，和模型公司谈授权时手里的筹码也更足。
这条线 Reddit 走了好几年。2023 年它对第三方 API 收费，逼停了一批客户端；后来和 Google、OpenAI 签下数据授权协议；本月又宣布 11 月停掉 RSS、明年 3 月关闭公开 API。现在轮到网页本身。
Reddit 也留了余地。公司表示不登录也能看到的首页仍然重要，不会完全关掉；登录不等于放弃匿名，正在重做的无痕模式会保留。
搜索带来的流量还剩多少
粗算一下：二季度的数据里，未登录日活约 7770 万，登录日活约 5260 万，未登录访客占了近六成，分析机构 Redburn 认为这部分增长主要来自 Google 搜索。如果四季度日活下降 10% 到 12%，总数会落到 1.15 亿到 1.17 亿之间。
这笔账里缺的是转化率：被登录墙拦下的访客，有多少会注册，有多少直接关掉页面，Reddit 没有给出任何预估。测试放在美国以外先做，美国市场什么时候跟进，也要等第一批测试数据出来再说。
参考来源：Reddit 三季度财报新闻稿与股东信、TechCrunch、路透社、CocoLoop；财报电话会表述核验搜索来量降幅、四季度日活预期与测试市场范围，二季度股东信核验登录与未登录日活口径。