Anthropic 週一提交 S-1 修訂版，首度在公開說明書中寫入第三季業績：營收 169.6 億美元，季增 47%，約為去年同期 13.82 億美元的 12 倍；營業虧損 5.67 億美元，上一季還有 9.74 億美元的營業利益。
10 月中旬，英國《金融時報》曾報導 Anthropic 向投資人透露 168 億美元營收與「經調整口徑獲利」。這次的數字出自監管文件，營收差距不大，獲利那一欄換了口徑，結果落在虧損這一邊。
營業虧損來自哪兩筆
公司把轉虧主要歸因於一筆 50 億美元的短期算力。Anthropic 從去年底起一直缺算力，《紐約時報》報導，它已和亞馬遜、Google、SpaceX、晶片廠商，以及轉型的加密貨幣礦業公司簽下數十份協議。今年可用電力預計超過 3.5 GW，明年計畫翻倍。
另一筆是 20 億美元的員工捐款配對，屬於非現金費用。
粗算一下：把這兩筆加回去，第三季營業利益約為 64 億美元。這個數字只是算術結果，公司並未採用這個口徑，文件也沒有保證短期算力之後不會再發生。路透社還提到，由於這筆額外支出，每美元算力帶來的營收比上一季有所下降。
淨虧損要另外看。第三季淨虧損 232.9 億美元，約為營業虧損的 41 倍，差額中包含與可轉換證券相關的非營業項目。前九個月淨虧損約 1,040 億美元，營收 332.4 億美元，其中超過 940 億美元是可轉換票據等工具的非現金公允價值變動。公司估值越漲，這部分帳面損失越大，與當季業務好壞關係不大。第三季單季這一項有多少，我們看到的報導並未拆開。
8,950 億美元的付款表
修訂版揭露的算力與基礎設施採購、租賃承諾約為 8,950 億美元，各家轉述落在 8,954 億到 8,959 億之間。其中約一半要在 2030 年底前支付，自 9 月 30 日起 12 個月內到期的有 698 億美元。
第三季營收年化後約為 678 億美元，和未來 12 個月到期的這筆款項差不多。這是靜態比較，營收仍在成長，這筆錢也不是公司的全部成本，但足以看出這份付款表的分量。
文件的風險因素中還寫到交易對手：
"Certain of our compute providers and infrastructure partners depend on third-party financing or credit support"
（部分算力供應商與基礎設施合作夥伴仰賴第三方融資或信用支持。）
文件接著說，一旦這些融資中斷或變貴，已簽約的產能可能延後、重新定價、縮減，甚至無法交付。路透社提到，華爾街近來擔心 AI 基礎建設舉債，科技債券的利差已經擴大。
發行前還沒定的事
大客戶數量成長得很快：年營收不低於 10 萬美元的客戶超過 11,900 家，去年底才 1,500 多家。成長速度正在放緩，第二季季增 144%，第三季為 47%。
路透社稱，投資人討論的估值約為 1.5 兆美元，先前約為 2 兆美元。Renaissance Capital 的 Matt Kennedy 預期，成長與利潤率的壓力會反映在最終估值上。《紐約時報》報導募資規模約 1,000 億美元，《日經》稱其中最多 35 億美元來自日本投資人。
路透社說下週啟動路演。訂價與掛牌時間各家說法不一，有報導稱 11 月中旬訂價，也有說下個月掛牌，官方並未證實，發行價區間同樣尚未公開。
參考來源：Anthropic S-1 修訂版文件、路透社、CocoLoop、The Decoder、紐約時報、日經；營收與虧損依公開說明書轉述口徑核對，承諾總額取整。