Anthropic 周一提交修订版 S-1，第一次在招股文件里写入第三季度业绩：收入 169.6 亿美元，环比增长 47%，约为去年同期 13.82 亿美元的 12 倍；营业亏损 5.67 亿美元，上一季度还有 9.74 亿美元营业利润。
10 月中旬，英国《金融时报》报道过 Anthropic 向投资者透露的 168 亿美元收入和“经调整口径盈利”。这次的数字出自监管文件，收入差得不多，利润那一栏换了口径，结果落到了亏损一边。
营业亏损来自哪两笔
公司把转亏主要归因于一笔 50 亿美元的短期算力。Anthropic 从去年底起一直缺算力，《纽约时报》报道，它已和亚马逊、谷歌、SpaceX、芯片厂商以及转型的加密矿企签下数十份协议。今年可用电力预计超过 3.5 吉瓦，明年计划翻倍。
另一笔是 20 亿美元的员工捐款配对，属于非现金费用。
粗算一下：把这两笔加回去，三季度营业利润约 64 亿美元。这个数字只是算术，公司没有用这个口径，文件也没有保证短期算力以后不再发生。路透社还提到，由于这笔额外支出，每美元算力带来的收入比上一季度有所下降。
净亏损要另外看。三季度净亏损 232.9 亿美元，约为营业亏损的 41 倍，差额里包括与可转换证券相关的非经营性项目。前九个月净亏损约 1040 亿美元，收入 332.4 亿美元，其中超过 940 亿美元是可转换票据等工具的非现金公允价值变动。公司估值越涨，这部分账面损失越大，它和当季业务好坏关系不大。三季度单季这一项有多少，我们看到的报道没有拆开。
8950 亿美元的付款表
修订版披露的算力和基础设施采购、租赁承诺约 8950 亿美元，各家转述在 8954 亿到 8959 亿之间。其中约一半要在 2030 年底前支付，截至 9 月 30 日之后的 12 个月内到期 698 亿美元。
三季度收入按年化算约 678 亿美元，和未来 12 个月这笔到期款差不多。这是静态对比，收入还在涨，这笔钱也不是公司全部成本，但能看出这份付款表的分量。
文件的风险因素里还写到对手方：
“Certain of our compute providers and infrastructure partners depend on third-party financing or credit support” （部分算力提供商和基础设施合作方依赖第三方融资或信用支持。）
文件接着说，一旦这些融资中断或变贵，已签约的产能可能推迟、重新定价、缩减，甚至无法交付。路透社提到，华尔街这段时间正担心 AI 基建举债，科技债利差已经走阔。
发行前还没定的事
大客户数量涨得很快：年收入不低于 10 万美元的客户超过 11900 家，去年底才 1500 多家。增速在放缓，二季度环比 144%，三季度 47%。
路透社称，投资者讨论的估值约 1.5 万亿美元，此前约 2 万亿美元。Renaissance Capital 的 Matt Kennedy 预计，增长和利润率压力会反映在最终估值上。《纽约时报》报道募资规模约 1000 亿美元，日经称其中至多 35 亿美元来自日本投资者。
路透社说下周启动路演。定价和挂牌时间各家说法不一，有报道称 11 月中旬定价，也有说下月挂牌，官方没有确认，发行价区间同样还没有公开。
参考来源：Anthropic 修订版 S-1 文件、路透社、CocoLoop、The Decoder、纽约时报、日经；收入与亏损按招股文件转述口径核对，承诺总额取整。