彭博社 10 月 31 日统计，Alphabet、Meta、微软、亚马逊和甲骨文承诺的未来支出合计超过 3 万亿美元，主要投向数据中心、芯片和电力。其中尚待支付的租约约 1.3 万亿美元，其他采购承诺约 1.9 万亿美元。
这些钱大多还没有出现在资产负债表上。同一周，美股科技股连续下跌，投资者盯上的正是这笔账。
承诺排到几十年后
按彭博社的数字，Alphabet 的合同承诺超过 1 万亿美元，接近一年前的八倍。Meta 的未来支出超过 8000 亿美元，将近一半是尚未生效的数据中心租约，付款期最长 30 年。
甲骨文被认为是第一家因投资 AI 数据中心而自由现金流转负的大型科技公司，它预计到 2028 年转正，打算靠供应商融资和客户预付款减少前期投入。
这组数字不能简单横向比。微软的采购和建设数据来自截至 6 月底的年报，之后没有更新；Meta 的预算里有一部分是消费硬件；Alphabet 和亚马逊的数字还包括内容授权费。各家披露口径不同，“3 万亿”只能看作量级。
现金流已经先转负
TechCrunch 梳理了最新一季财报，四家云和广告巨头今年的资本开支计划合计超过 7400 亿美元。
| 公司 | 今年资本开支 | 自由现金流 |
|---|---|---|
| Alphabet | 最高 2050 亿美元 | 三季度 -91 亿美元，连续两季为负 |
| 亚马逊 | 约 2200 亿美元 | 过去 12 个月 -424 亿美元，上年同期 +148 亿美元 |
| Meta | 最高 1450 亿美元 | 三季度 -21 亿美元 |
| 微软 | 最新季度 452 亿美元 | 最新季度 +186 亿美元 |
微软是四家里唯一现金流为正的，但它的资本开支低于此前预计的 500 亿美元，报道将原因指向第三方算力交付延迟，并非主动收缩。
业务本身的增长没有停。AWS 营收增长 39%，Meta 广告增长 26%，可亚马逊股价仍跌了 7%，Meta 跌了 10%。Alphabet 搜索广告增速 12%，是五个季度以来最弱，单日大跌 12%，市值蒸发约 5000 亿美元。到了周五，纳斯达克指数收跌 2.9%，英伟达跌 4%，博通跌超 5%，高通跌 11%。
粗算一笔账
把租约和采购两项相加，五家的承诺约 3.2 万亿美元。拿四家今年 7400 亿美元的资本开支作尺子粗算，相当于按今年的强度再花四年多。这个算法只是估算：承诺里有长达 30 年的租约，五家和四家的范围也不一样。
举债速度更容易核对。TechCrunch 给出的数字是，微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文 2026 年合计举债 3260 亿美元，是去年的三倍。
Anthropic 也在这张账单上
彭博社同期报道了 Anthropic 的招股文件：资产负债表显示负债 1175 亿美元、现金 1120 亿美元，两者差不多打平；脚注里的未来租约以及数据中心、电力和 GPU 采购协议，合计接近 9000 亿美元。Anthropic 说计划靠增加收入和继续融资来覆盖，但拒绝评论承诺的具体规模。TechCrunch 提到，它的信用评级可能达不到投资级，这会让它更依赖云厂商和第三方融资。
这里有一层关系目前还算不清。Anthropic 向亚马逊、谷歌等公司买算力，这些云厂商又为了交付去签租约、买芯片。一家写下的未来支出，很可能是另一家预期中的收入。公开文件没有给出这部分重叠有多大，没人能确切说出整个行业的净敞口。
下一个能看到的节点是 Anthropic 上市后的首份财报，以及 Alphabet、Meta 下一季的现金流数字。
参考来源：彭博社、IT之家转述、CocoLoop、TechCrunch；承诺金额以彭博社统计口径为准，资本开支与自由现金流取自 TechCrunch 对各公司财报的梳理。