Segundo levantamento da Bloomberg de 31 de outubro, os gastos futuros assumidos por Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon e Oracle somam mais de 3 trilhões de dólares, destinados principalmente a data centers, chips e energia. Cerca de 1,3 trilhão de dólares correspondem a contratos de aluguel ainda por pagar e cerca de 1,9 trilhão a outros compromissos de compra.
A maior parte desse dinheiro ainda não aparece nos balanços. Na mesma semana, as ações de tecnologia dos EUA caíram em sequência, e os investidores estavam de olho justamente nessa conta.
Compromissos que se estendem por décadas
Pelos números da Bloomberg, os compromissos contratuais da Alphabet superam 1 trilhão de dólares, quase oito vezes o patamar de um ano atrás. Os gastos futuros da Meta passam de 800 bilhões de dólares, e quase metade é de contratos de aluguel de data centers que ainda não entraram em vigor, com prazos de pagamento de até 30 anos.
A Oracle é apontada como a primeira grande empresa de tecnologia cujo fluxo de caixa livre ficou negativo por causa de investimentos em data centers de IA. Ela espera voltar ao azul até 2028 e pretende reduzir o desembolso inicial com financiamento de fornecedores e adiantamentos de clientes.
Esses números não podem ser comparados de forma simples. Os dados de compras e construção da Microsoft vêm do relatório anual até o fim de junho e não foram atualizados desde então; parte do orçamento da Meta é de hardware de consumo; os números de Alphabet e Amazon incluem ainda taxas de licenciamento de conteúdo. Cada empresa divulga de um jeito, então os «3 trilhões» devem ser lidos apenas como uma ordem de grandeza.
O fluxo de caixa já ficou negativo
O TechCrunch analisou os balanços do último trimestre: os planos de investimento deste ano das quatro gigantes de nuvem e publicidade somam mais de 740 bilhões de dólares.
| Empresa | Capex deste ano | Fluxo de caixa livre |
|---|---|---|
| Alphabet | Até 205 bilhões de dólares | 3º trimestre: -9,1 bilhões de dólares, o segundo trimestre seguido no negativo |
| Amazon | Cerca de 220 bilhões de dólares | Últimos 12 meses: -42,4 bilhões de dólares; um ano antes: +14,8 bilhões de dólares |
| Meta | Até 145 bilhões de dólares | 3º trimestre: -2,1 bilhões de dólares |
| Microsoft | Último trimestre: 45,2 bilhões de dólares | Último trimestre: +18,6 bilhões de dólares |
A Microsoft é a única das quatro com fluxo de caixa positivo, mas seu capex ficou abaixo dos 50 bilhões de dólares previstos antes. A reportagem atribui isso a atrasos na entrega de capacidade de computação por terceiros, e não a um corte deliberado.
O crescimento dos negócios não parou. A receita da AWS subiu 39% e a publicidade da Meta, 26%, mas as ações da Amazon ainda caíram 7% e as da Meta, 10%. A publicidade em buscas da Alphabet cresceu 12%, o ritmo mais fraco em cinco trimestres, e as ações despencaram 12% em um único dia, apagando cerca de 500 bilhões de dólares em valor de mercado. Na sexta-feira, o índice Nasdaq fechou em queda de 2,9%, a Nvidia recuou 4%, a Broadcom mais de 5% e a Qualcomm 11%.
Uma conta de cabeça
Somando aluguéis e compras, os compromissos das cinco empresas chegam a cerca de 3,2 trilhões de dólares. Usando como régua os 740 bilhões de dólares de capex deste ano das quatro empresas, isso equivale a pouco mais de quatro anos de gastos no ritmo atual. É apenas uma estimativa: os compromissos incluem contratos de aluguel de até 30 anos, e o grupo de cinco empresas não é o mesmo grupo de quatro.
A velocidade do endividamento é mais fácil de conferir. Segundo o TechCrunch, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle captaram juntas 326 bilhões de dólares em dívida em 2026, o triplo do ano passado.
A Anthropic também está nessa conta
No mesmo período, a Bloomberg noticiou os documentos de listagem da Anthropic: o balanço mostra passivos de 117,5 bilhões de dólares e caixa de 112 bilhões, valores quase empatados; nas notas de rodapé, os aluguéis futuros e os acordos de compra de data centers, energia e GPUs somam perto de 900 bilhões de dólares. A Anthropic diz que pretende cobri-los com aumento de receita e novas captações, mas se recusou a comentar o tamanho exato dos compromissos. O TechCrunch menciona que a classificação de crédito da empresa pode não chegar ao grau de investimento, o que a deixaria mais dependente dos provedores de nuvem e de financiamento de terceiros.
Há uma relação que por ora não se consegue medir. A Anthropic compra capacidade de computação da Amazon, do Google e de outras empresas, e esses provedores de nuvem, para entregá-la, assinam aluguéis e compram chips. O gasto futuro que uma empresa registra pode ser a receita esperada de outra. Os documentos públicos não dizem o tamanho dessa sobreposição, e ninguém sabe dizer com precisão qual é a exposição líquida de todo o setor.
O próximo marco visível é o primeiro balanço da Anthropic depois da listagem, além dos números de fluxo de caixa de Alphabet e Meta no trimestre seguinte.
Fontes: Bloomberg, ITHome (republicação), CocoLoop, TechCrunch; os valores dos compromissos seguem o critério de levantamento da Bloomberg, e o capex e o fluxo de caixa livre vêm da compilação do TechCrunch sobre os balanços das empresas.