Menurut penghitungan Bloomberg pada 31 Oktober, Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, dan Oracle berkomitmen membelanjakan lebih dari US$3 triliun di masa depan, terutama untuk pusat data, chip, dan listrik. Dari jumlah itu, sewa yang belum dibayar sekitar US$1,3 triliun, dan komitmen pembelian lainnya sekitar US$1,9 triliun.
Sebagian besar dana ini belum muncul di neraca. Pada pekan yang sama, saham teknologi AS turun beberapa hari berturut-turut, dan tagihan inilah yang kini disorot para investor.
Komitmen yang membentang puluhan tahun
Berdasarkan angka Bloomberg, komitmen kontrak Alphabet melampaui US$1 triliun, hampir delapan kali lipat dibanding setahun sebelumnya. Belanja masa depan Meta lebih dari US$800 miliar, hampir separuhnya berupa sewa pusat data yang belum berlaku, dengan masa pembayaran hingga 30 tahun.
Oracle dinilai sebagai perusahaan teknologi besar pertama yang arus kas bebasnya menjadi negatif akibat investasi pusat data AI. Perusahaan memperkirakan kembali positif pada 2028 dan berencana mengurangi pengeluaran di muka lewat pembiayaan pemasok serta uang muka pelanggan.
Angka-angka ini tidak bisa begitu saja dibandingkan antarperusahaan. Data pembelian dan konstruksi Microsoft berasal dari laporan tahunan per akhir Juni dan belum diperbarui sejak itu. Sebagian anggaran Meta dipakai untuk perangkat keras konsumen. Angka Alphabet dan Amazon juga mencakup biaya lisensi konten. Karena basis pengungkapan tiap perusahaan berbeda, "US$3 triliun" paling tepat dibaca sebagai orde besaran.
Arus kas sudah lebih dulu negatif
TechCrunch merangkum laporan keuangan kuartal terbaru: empat raksasa cloud dan iklan merencanakan belanja modal tahun ini dengan total lebih dari US$740 miliar.
| Perusahaan | Belanja modal tahun ini | Arus kas bebas |
|---|---|---|
| Alphabet | Hingga US$205 miliar | -US$9,1 miliar pada kuartal III, negatif dua kuartal berturut-turut |
| Amazon | Sekitar US$220 miliar | -US$42,4 miliar dalam 12 bulan terakhir, dibanding +US$14,8 miliar setahun sebelumnya |
| Meta | Hingga US$145 miliar | -US$2,1 miliar pada kuartal III |
| Microsoft | US$45,2 miliar pada kuartal terbaru | +US$18,6 miliar pada kuartal terbaru |
Microsoft satu-satunya dari empat perusahaan itu yang arus kasnya positif, tetapi belanja modalnya lebih rendah dari perkiraan sebelumnya sebesar US$50 miliar. Laporan mengaitkan hal ini dengan keterlambatan pengiriman daya komputasi dari pihak ketiga, bukan pengetatan yang disengaja.
Pertumbuhan bisnis intinya tidak berhenti. Pendapatan AWS naik 39% dan iklan Meta naik 26%, tetapi saham Amazon tetap turun 7% dan Meta turun 10%. Pertumbuhan iklan pencarian Alphabet 12%, yang paling lambat dalam lima kuartal, dan sahamnya anjlok 12% dalam sehari sehingga nilai pasarnya menguap sekitar US$500 miliar. Pada hari Jumat, indeks Nasdaq ditutup turun 2,9%, Nvidia turun 4%, Broadcom turun lebih dari 5%, dan Qualcomm turun 11%.
Hitung-hitungan kasar
Jika sewa dan pembelian dijumlahkan, komitmen kelima perusahaan sekitar US$3,2 triliun. Dengan belanja modal empat perusahaan tahun ini sebesar US$740 miliar sebagai penggaris, angka itu setara belanja dengan intensitas tahun ini selama lebih dari empat tahun lagi. Ini hanya perkiraan: komitmen mencakup sewa hingga 30 tahun, dan cakupan lima perusahaan berbeda dari empat perusahaan.
Laju utang lebih mudah diperiksa. Angka TechCrunch menyebutkan Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, dan Oracle secara total berutang US$326 miliar pada 2026, tiga kali lipat tahun lalu.
Anthropic juga ada di tagihan ini
Pada periode yang sama Bloomberg melaporkan dokumen IPO Anthropic: neraca menunjukkan liabilitas US$117,5 miliar dan kas US$112 miliar, nyaris seimbang. Namun sewa masa depan di catatan kaki, ditambah perjanjian pembelian pusat data, listrik, dan GPU, jika dijumlahkan mendekati US$900 miliar. Anthropic mengatakan berencana menutupnya dengan menambah pendapatan dan terus menggalang dana, tetapi menolak mengomentari besaran pasti komitmen tersebut. TechCrunch menyebut peringkat kredit perusahaan ini mungkin tidak mencapai tingkat layak investasi, yang akan membuatnya lebih bergantung pada penyedia cloud dan pembiayaan pihak ketiga.
Ada satu lapisan hubungan yang sejauh ini belum bisa dihitung. Anthropic membeli daya komputasi dari Amazon, Google, dan lainnya, sedangkan penyedia cloud itu menandatangani sewa dan membeli chip demi bisa menyerahkannya. Belanja masa depan yang dicatat satu perusahaan sangat mungkin merupakan pendapatan yang diharapkan perusahaan lain. Dokumen publik tidak menunjukkan seberapa besar tumpang tindih itu, dan tidak ada yang bisa memastikan eksposur bersih seluruh industri.
Titik pantau berikutnya adalah laporan keuangan pertama Anthropic setelah melantai di bursa, serta angka arus kas Alphabet dan Meta pada kuartal depan.
Sumber: Bloomberg, IT Home (dikutip ulang), CocoLoop, TechCrunch. Nilai komitmen mengikuti basis penghitungan Bloomberg; belanja modal dan arus kas bebas diambil dari rangkuman TechCrunch atas laporan keuangan masing-masing perusahaan.